Coinbase baru sahaja memberitahu regulator AS, dengan cara yang sopan tetapi jelas, bahawa ia ingin pelabur Amerika mampu membuat pertaruhan berlesen, 24 jam sehari, terhadap saham tanpa pernah memiliki sebahagian saham pun. Syarikat ini mengemukakan surat komen pada 25 Ogos kepada CFTC dan SEC, menanggapi permintaan bersama bagi masukan mengenai bagaimana “pertukaran” dan “pertukaran berasaskan keselamatan” sepatutnya ditakrifkan.
Permintaan sebenar yang tersembunyi dalam bahasa peraturan: biarkan pelanggan AS memperdagangkan derivatif abadi ekuiti. Ini adalah kontrak sintetik yang mengikuti harga saham, tidak pernah tamat tempoh, dan boleh diperdagangkan 24 jam sehari, tujuh hari seminggu, dengan leveraj. Coinbase sudah menawarkan produk ini kepada pengguna antarabangsa dengan leveraj sehingga 20x untuk nama-nama seperti AAPL, MSFT, dan GOOGL. Kini ia ingin membawa kemampuan yang sama ke dalam negara.
Apa yang sebenarnya dicadangkan oleh Coinbase
Surat komen tersebut menargetkan satu zon kelabu peraturan tertentu. Kini, derivatif abadi ekuiti berada dalam keadaan tidak selesa di antara yurisdiksi dua agensi. CFTC mengawasi niaga hadapan dan pertukaran. SEC mengendalikan sekuriti. Apabila satu produk kelihatan seperti niaga hadapan yang dikaitkan dengan sekuriti, kedua-dua agensi mempunyai tuntutan, dan tiada satu pun telah mencipta laluan yang jelas untuk menawarkannya kepada pelabur eceran di AS.
Surat Coinbase mendesak agar produk-produk ini diklasifikasikan sebagai “niaga hadapan keselamatan,” satu kategori yang sudah wujud dalam undang-undang AS tetapi belum pernah digunakan secara meluas untuk kontrak berjenis abadi. Selain soal pengklasifikasian, Coinbase juga mencadangkan agar regulator menciptakan kerangka pematuhan alternatif. Fail tersebut juga termasuk cadangan agar bursa yang diatur dibenarkan menyenaraikan kontrak peristiwa berkaitan keselamatan.
Strategi "Bursa Segala-Galanya"
Dorongan peraturan ini selari dengan strategi “Bursa Segala-Galanya” yang selalu dikenalkan oleh Coinbase. Visinya adalah menggabungkan saham, ETF, kripto, dan derivatif ke dalam satu platform di mana pengguna boleh memperdagangkan apa sahaja, kapan sahaja.
Pelanggan AS memperoleh akses kepada dagangan semerta saham dan ETF tanpa komisen bermula Februari 2026, dengan jam dagangan yang diperluaskan melebihi apa yang biasanya ditawarkan oleh perantara tradisional. Untuk pelanggan antarabangsa, Coinbase kini menyenaraikan niaga hadapan abadi saham yang merangkumi tujuh syarikat utama, termasuk Apple, Microsoft, dan Alphabet. Pengguna di luar AS boleh mengambil kedudukan dengan leveraj sehingga 20x, bermakna deposit $1,000 boleh mengawal eksposur saham sintetik bernilai $20,000. Kontrak ini tidak pernah tamat tempoh, berbeza dengan niaga hadapan tradisional, jadi tiada keperluan untuk menggulung kedudukan semula setiap bulan atau suku tahun.
Mengapa ini penting untuk pasaran yang lebih luas
Niaga hadapan abadi berasal dari pasaran kripto, di mana ia telah menjadi alat dagangan yang paling dominan. Di bursa kripto utama, isipadu niaga hadapan abadi biasanya jauh melebihi dagangan semerta. Daya tarikan produk ini adalah mudah: leveraj, tiada tarikh tamat tempoh, dan kemampuan untuk berdagang pada bila-bila masa.
Pasar saham AS beroperasi kira-kira 6.5 jam sehari, lima hari seminggu. Niaga hadapan abadi yang berkaitan dengan saham-saham tersebut boleh diperdagangkan secara berterusan, mencipta penemuan harga di luar sesi tradisional. Jika niaga hadapan ekuiti dirujuk sebagai niaga hadapan keselamatan, ia akan berada di bawah kerangka pengawasan bersama yang memerlukan persyaratan daripada CFTC dan SEC, termasuk keperluan modal berpotensi, had kedudukan, dan peraturan perlindungan pelanggan.