Pelabur institusi tidak lagi hanya bertaruh pada strategi 'nombor naik' untuk kripto, mereka beralih kepada mencari sumber pendapatan yang stabil.
Banyak institusi sudah memegang bitcoin BTC$70,878.96 dan ether (ETH) dalam laporan kewangan mereka. Sementara mereka memegang aset-aset ini untuk apresiasi harga jangka panjang, pelabur semakin mencari cara untuk menggunakannya guna mendapatkan pendapatan sambil menunggu, kata Brett Tejpaul, ketua institusi Coinbase (COIN), dalam temu bual dengan CoinDesk, menunjukkan bahawa inilah cara fasa seterusnya wang institusi memasuki sektor aset digital akan kelihatan.
Gelombang kedua institusi… sedang berlaku. Ia sedang berlaku.
Perubahan itu sedang membentuk gelombang baru produk, katanya. Coinbase minggu lepas melancarkan kelas saham yang ditokenisasi bagi Dana Hasil Bitcoinnya di atas platform Base bekerjasama dengan Apex Group, penyedia perkhidmatan dana bernilai $3.5 bilion. Dana ini bertujuan untuk menghasilkan hasil melalui strategi seperti menjual pilihan jual atau meminjamkan bitcoin, dengan pulangan sasaran di kawasan pertengahan digit tunggal, bergantung kepada keadaan pasaran.
Usaha untuk mendapatkan hasil tidak terhad kepada firma yang berasal daripada kripto semata-mata.
BlackRock, pengurus aset terbesar di dunia, juga telah bergerak ke arah ini. Syarikat itu baru sahaja melancarkan ETF iShares Staked Ethereum Trust (ETHB), yang memberikan paparan kepada pelabur terhadap ganjaran yang dihasilkan daripada membantu mengamankan rangkaian. Produk ini menandakan bahawa permintaan terhadap strategi kripto yang menghasilkan imbalan sedang merebak ke dalam kewangan tradisional.
Ini adalah strategi serupa dengan apa yang pelabur tradisional panggil sebagai 'produk berstruktur.' Instrumen kewangan ini merangkumi aset dengan pilihan yang direka untuk memberikan pulangan atau hasil tertentu. Dengan ramai pilihan dan strategi yang menghasilkan hasil kini tersedia dalam sektor aset digital, pelabur tradisional mencari produk serupa dalam kripto, terutamanya apabila penguatkuasa undang-undang menetapkan peraturan yang lebih jelas untuk sektor ini.
Baca lebih lanjut: Peraturan, derivatif membantu mendorong institusi TradFi masuk ke crypto
Gelombang "kedua" wang institusi ini juga berfokus kepada cara menggunakan teknologi blok rantai untuk pembayaran, penyelesaian, kos, dan ketelusan.
Struktur ini mencerminkan satu trend yang lebih luas: tokenisasi. Dengan meletakkan saham dana di atas rantai, pengurus aset boleh memudahkan pengesanan dan pemindahan kepemilikan sambil membuka pintu kepada pasaran 24 jam. Bagi institusi yang biasa menunggu berhari-hari untuk penyelesaian, daya tariknya adalah praktikal.
Dia mengatakan hampir separuh perbincangan dengan institusi sekarang merangkumi koin stabil dan tokenisasi, menunjukkan peningkatan minat selepas pergerakan peraturan terkini di AS. Syarikat-syarikat kewangan besar sedang mengkaji bagaimana untuk menggunakan sistem blok rantai untuk memindahkan wang dengan lebih pantas dan berkos lebih rendah, terutamanya merentas sempadan.
Minat itu semakin mendapat momentum seiring para pembuat kebijakan bergerak untuk menetapkan peraturan yang lebih jelas. Pemberlakuan Undang-Undang GENIUS telah menyediakan kerangka kerja untuk koin stabil, sementara Undang-Undang CLARITY yang diusulkan diharapkan akan lebih mendefinisikan bagaimana aset digital dan produk ter-tokenisasi dapat diterbitkan dan diperdagangkan. Bersama-sama, keduanya memberikan keyakinan lebih besar kepada institusi untuk mengalokasikan modal dan membangun produk yang terkait dengan sistem berbasis blok rantai.
Rayuan tersebut adalah mudah. Tokenisasi membolehkan aset tradisional seperti bon, dana, dan kredit peribadi diwakili secara onchain, membolehkan pergerakan yang lebih pantas dan penyelesaian yang lebih cepat. Koin stabil, yang sering diikat kepada mata wang fiat, menawarkan cara untuk menggerakkan nilai secara global dengan kos rendah tanpa bergantung kepada saluran pembayaran lama.
Sebahagian daripada syarikat-syarikat terbesar dalam kewangan tradisional sudah bergerak ke arah ini. BlackRock telah melancarkan dana Treasury yang ditokenkan, manakala JPMorgan telah menguji deposit yang ditokenkan dan pembayaran berdasarkan blok rantai. Franklin Templeton juga telah membawa dana pasaran wang yang ditokenkan ke atas blok rantai, menandakan peningkatan keyakinan terhadap model ini di kalangan pengurus aset.
Akibatnya, kedua-dua institusi kewangan tradisional dan syarikat berasaskan kripto sedang berlumba-lumba untuk membina atau mengintegrasikan infrastruktur koin stabil, melihatnya sebagai asas bagi fasa seterusnya pasaran kewangan.
Ini secara langsung berkaitan dengan apa yang Tejpaul panggil sebagai 'gelombang kedua' wang institusi yang memasuki kripto. Gelombang pertama wang institusi datang daripada dana hedging, endowmen, dan pelabur kaya yang mencari eksposur atau arbitrase. Tetapi kumpulan seterusnya ini kelihatan berbeza. Ia merangkumi bank dan syarikat pembayaran yang membina produk di atas landasan kripto.
Perubahan itu berkait rapat dengan hasil. Koin stabil, yang sering didukung oleh hutang kerajaan jangka pendek, boleh menghasilkan aliran pendapatan yang menyerupai produk pengurusan tunai tradisional. Dana yang ditokenisasi memperluaskan idea ini kepada set aset yang lebih luas.
Pada masa yang sama, institusi memberikan perhatian lebih dekat kepada struktur pasaran. Perdagangan 24/7 dan penyelesaian hampir serta-merta menjadi sebahagian daripada tawaran, dengan dua bursa saham terbesar di AS, New York Stock Exchange dan Nasdaq, yang segera membawa perdagangan 24/7 kepada pelanggan mereka. Di pasaran tradisional, perdagangan boleh mengambil berhari-hari untuk diselesaikan, meninggalkan modal terikat dan terdedah kepada risiko pihak lawan.
Sistem berdasarkan blok rantai bertujuan untuk mengurangkan geseran itu, dengan demikian meningkatkan transparansi dan mengurangkan kos.
“Orang ingin tahu di mana modal mereka berada setiap masa, dan mereka tidak ingin ia berada dalam perjalanan atau hilang dalam proses penyelesaian,” kata Tejpaul.
Namun, pengambilan adalah tidak merata.
Sebahagian besar modal institusi masih terkumpul dalam sekumpulan kecil token utama, dengan minat yang terhad terhadap aset-aset kecil selepas kemeruapan pasaran baru-baru ini. Syarikat-syarikat besar cenderung bergerak perlahan, sering mengambil bertahun-tahun untuk menilai teknologi baharu.
Tetapi arahannya menjadi lebih jelas. Institusi tidak lagi hanya bertanya bagaimana cara membeli kripto. Mereka bertanya apa yang dapat dilakukannya untuk portofolio dan perusahaan mereka. Dan dengan lebih banyak peraturan yang akan datang untuk membersihkan jalan tersebut, kemungkinan besar ia akan membuka pintu kepada lebih banyak dana institusi di masa depan.
“Tiba-tiba, semua titik-titik itu saling terhubung… apa yang sebelumnya kabur kini menjadi jelas,” kata Tejpaul.