Saham Coinbase (COIN) melonjak 12% pada hari Jumaat walaupun bursa kripto melepasjangka keuntungan suku keempat, kerana analis memberi respons terhadap laporan itu dengan campuran kehati-hatian terhadap tekanan jangka pendek dan optimisme terhadap model perniagaan syarikat yang berkembang.
Syarikat itu melaporkan pendapatan bersih sebanyak $1.71 bilion, di bawah anggaran Wall Street sebanyak $1.81 bilion, manakala keuntungan operasi intinya (adjusted EBITDA) berada pada $566 juta, meleset daripada konsensus sekitar $653 juta.
Coinbase melaporkan kerugian bersih sebanyak $667 juta mengikut prinsip perakaunan yang diterima secara am (GAAP), terutamanya disebabkan kerugian tidak tersadur sebanyak $718 juta terhadap portfolio pelaburan kripto dan kerugian sebanyak $395 juta terhadap pelaburan strategik.
Analis Barclays, Benjamin Budish, menyebut Q4 sebagai “kegagalan menyeluruh,” dengan merujuk kepada pendapatan transaksi dan langganan yang lemah serta perbelanjaan operasi yang lebih tinggi daripada yang dijangka. Budish menurunkan sasaran harga kepada $149 daripada $258, menulis bahawa aktiviti perdagangan, pendapatan faedah berkaitan koin stabil dan harga aset kripto masih menjadi faktor utama dalam prestasi Coinbase.
Namun, beliau mengakui trend yang menggalakkan, termasuk peningkatan bahagian Coinbase dalam kapitalisasi pasaran USDC, pertumbuhan pangkalan pelanggan untuk Coinbase One, dan pembelian semula saham yang berterusan, yang mengurangkan bilangan saham sebanyak kira-kira 8% berbanding kuartal sebelumnya.
Mark Palmer dari Benchmark menegaskan pandangan jangka panjang yang lebih optimis. Walaupun keputusan utama gagal mencapai sasaran, Palmer menunjuk kepada perniagaan derivatif Coinbase yang semakin membesar, pelbagai produk yang diperluaskan, serta pengambilan koin stabil sebagai tanda bahawa syarikat itu semakin "beragam dan tahan lama." Beliau mengekalkan penilaian beli terhadap saham tersebut tetapi mengurangkan sasaran harga separuhnya kepada $267 daripada $421.
Owen Lau dari Clear Street mencatat bahawa monetisasi pengguna Coinbase berada di bawah tekanan, dengan kadar ambilan eceran turun dari 1.43% pada Q3 kepada 1.31% pada Q4. Penurunan ini, yang didorong oleh peralihan kepada alat perdagangan canggih dan model langganan Coinbase One, mengurangkan pendapatan setiap perdagangan tetapi sebahagiannya diimbangi oleh peningkatan keterlibatan dan jualan silang. Beliau menurunkan sasaran harga kepada $277 daripada $344, dengan mengutip kemunduran kripto yang berpanjangan, penyertaan eceran yang lemah, dan lanskap makro yang lebih hawkish.
Walaupun cetakan lemah, Lau mengatakan kedudukan jangka panjang Coinbase kelihatan lebih kuat. Syarikat kini mempunyai 12 lini perniagaan yang menghasilkan pendapatan tahunan melebihi $100 juta, termasuk dua lini yang melebihi $1 bilion. Rangkaian lapisan asas, platform derivatif, dan infrastruktur koin stabil yang semakin berkembang menunjukkan tanda-tanda kegunaan yang lebih luas selain perniagaan, katanya.
JPMorgan juga menurunkan sasaran harganya terhadap COIN selepas laporan itu, dengan mengutip tekanan keuntungan jangka pendek.
Namun, Coinbase sekali lagi menegaskan komitmen untuk tetap menghasilkan EBITDA yang disesuaikan positif sepanjang siklus pasaran, disokong oleh sumber tersedia sebanyak $14.1 bilion. Pengurusan mengatakan ia terus membeli semula saham dan mengumpulkan bitcoin BTC$66,560.23 menggunakan sebahagian daripada pendapatan operasi.