Coinbase (COIN) melaporkan keputusan kuartal kedua pada hari Kamis selepas penutupan, tetapi analis yang mengkaji syarikat ini sebahagian besarnya bersetuju bahawa nombor utama mungkin kurang penting berbanding pandangan pengurusan terhadap separuh kedua tahun ini dan landskap peraturan yang berubah.
Pandangan konsensus ialah bahawa Q2 merupakan kuartal yang sukar lagi untuk dagangan kripto. Volum dagangan semerta jatuh di seluruh industri kerana pelabur kekal berhati-hati, bitcoin BTC$63,903.52 dan ether (ETH) berdagang lebih rendah secara purata berbanding kuartal sebelumnya, dan penyertaan runcit tetap lemah. Pasar kripto terus mengalami tekanan sepanjang sebahagian besar kuartal kedua, dengan bitcoin kehilangan kira-kira 14% semasa tempoh itu sementara ether turun sebanyak kira-kira 25%. Walaupun Jun menunjukkan sedikit peningkatan, kebanyakan analis mengatakan ia tidak mencukupi untuk mengimbangi kelemahan pada April dan Mei.
Perbezaan di kalangan analis ialah sejauh mana perlambatan itu akan merosakkan keputusan Coinbase dan seberapa pantas perniagaan baru boleh mengurangkan ketergantungan syarikat terhadap yuran dagangan.
Barclays, Benchmark, Clear Street dan Compass Point semuanya mengurangkan anggaran sebelum keuntungan, dengan mengutip aktiviti dagangan semerta yang lebih rendah.
Analis Barclays, Benjamin Budish, menganggarkan bahawa Coinbase memproses kira-kira $152 bilion volum dagangan semasa kuartal tersebut, jauh di bawah jangkaan pasaran sebanyak $178 bilion. Beliau menganggarkan EBITDA yang telah disesuaikan akan berada kira-kira 3% di bawah konsensus, menunjukkan pendapatan ganjaran blok rantai dan pendapatan dagangan institusi yang lebih lemah.
Owen Lau dari Clear Street juga menurunkan anggaran, memproyeksikan volum dagangan sekitar $160 bilion dan EBITDA yang disesuaikan sebanyak $301 juta selepas aktiviti eceran yang lemah daripada jangkaan.
Mark Palmer dari Benchmark juga mengurangkan ramalan EBITDA kepada $377 juta, manakala Compass Point menganggap pendapatan sedikit akan ketinggalan daripada konsensus tetapi percaya EBITDA akan lebih kurang sejajar dengan jangkaan.
Coinbase masih naik dan turun mengikut aktiviti perdagangan kripto, ketergantungan yang menjadi lebih jelas sepanjang tahun lalu. Syarikat ini telah mengeluarkan banyak wang untuk mendiversifikasi pendapatan melalui koin stabil, derivatif, pembayaran, tokenisasi dan blok rantai Base-nya. Perniagaan-perniagaan itu terus berkembang, tetapi masih relatif kecil berbanding pendapatan transaksi.
Satu bidang di mana analis lebih konstruktif ialah pendapatan langganan dan perkhidmatan.
Seksyen ini merangkumi pendapatan faedah daripada USDC, hadiah staking, yuran penjagaan, langganan Coinbase One dan perkhidmatan institusi. Kerana perniagaan-perniagaan tersebut kurang berkaitan dengan volum dagangan harian, analis mengharapkan ia akan memberikan bantalan terhadap pendapatan transaksi yang lemah.
Benchmark mengharapkan pendapatan langganan dan perkhidmatan untuk "memberikan ketahanan," manakala Barclays memproyeksikan pendapatan hampir di hujung bawah panduan Coinbase, mencerminkan harga kripto yang lemah dan pertumbuhan seimbang hanya sedikit dalam balans USDC. Compass Point agak lebih berhati-hati, berhujah bahawa segmen ini mungkin berada di bawah titik tengah panduan pengurusan disebabkan harga kripto yang lebih lemah dan pertumbuhan koin stabil yang perlahan.
Walaupun keputusan Q2 mungkin kelihatan lemah, analis akan memantau dengan teliti komen pengurusan mengenai produk-produk baru.
Pasar ramalan telah muncul sebagai salah satu perniagaan paling pesat tumbuh Coinbase setelah peningkatan aktiviti sekitar acara sukan. Barclays percaya kategori ini menjadi penyumbang yang bermakna, manakala Clear Street melihat pasar ramalan sebagai salah satu pendorong pertumbuhan jangka panjang.
Tidak semua setuju dengan ekonominya. Compass Point berpendapat pelabur mungkin melebih-lebihkan keuntungan kerana Coinbase merekodkan pendapatan kasar sambil berkongsi ekonomi dengan Kalshi, menjadikan sumbangan bersih lebih kecil daripada angka utama yang disebut.
Derivatif ialah bidang minat lain. Perniagaan futures abadi antarabangsa Coinbase dan pengambilannya terhadap Deribit memberikan syarikat itu akses kepada pasaran global yang jauh lebih besar berbanding dagangan semerta semata-mata. Analis secara umum melihat derivatif sebagai peluang jangka panjang, walaupun kebanyakan mengatakan ia menyumbang sedikit untuk mengimbangi volum semerta yang lemah semasa Q2.
Mungkin perdebatan terbesar bukan tentang kuartal itu sendiri tetapi tentang Washington.
Akta Clarity, yang akan membina kerangka peraturan untuk aset digital di AS, masih menjadi fokus utama pelabur.
Benchmark percaya bahawa pergerakan terkini mengenai ketentuan etika telah meningkatkan secara signifikan kemungkinan lulus di Senat, menjadikan undang-undang ini salah satu katalis utama yang berpotensi untuk saham Coinbase. Manakala Barclays, pula, lebih berhati-hati, memperingatkan bahawa kalender undang-undang masih ketat dan bahawa keutamaan bersaing masih boleh menunda undang-undang tersebut.
Compass Point adalah yang paling skeptikal, berhujah bahawa jadual Senat meninggalkan sedikit ruang sebelum rehat Ogos dan memperingatkan bahawa penilaian Coinbase boleh mengalami tekanan jika undang-undang tersebut terhenti.
Nombor keuntungan itu sendiri mungkin akhirnya bersifat melihat ke belakang.
Pelabur kemungkinan akan fokus pada panduan pengurusan untuk Q3, kemas kini mengenai pemotongan pekerja dan pengurangan perbelanjaan, kemajuan dalam derivatif dan pasaran ramalan, serta sama ada Coinbase mulai bergantung kurang kepada kitaran perdagangan kripto.
Perpindahan itu masih menjadi perdebatan utama dalam pelaburan. Bull berpendapat bahawa Coinbase sedang membina secara perlahan-lahan beberapa aliran pendapatan berulang yang boleh meratakan keuntungan seiring masa. Bear membantah bahawa, walaupun usaha-usaha tersebut, perniagaan ini masih bergantung sangat kepada aktiviti kripto eceran dan Q2 dijangka akan memperkuat realiti itu.
Saham COIN berdagang sekitar 1.7% lebih rendah pada $165 semasa penulisan pada hari Rabu.