Laporan kewangan Coinbase untuk suku kedua 2026 mengungkapkan kontradiksi pahit bagi salah satu syarikat awam paling terkemuka dalam kripto. Hasil keseluruhan mengecut 19% secara tahun ke tahun kepada $1.22 bilion, sementara syarikat itu berpindah kepada kerugian bersih sebanyak $359 juta. Namun di tengah penurunan tersebut, bursa itu memperoleh pangsa rekod dalam semua perdagangan kripto spot dan melihat perniagaan pasaran ramalan meningkat lebih daripada dua kali ganda. Nombor-nombor ini berasal dari laporan asal yang meliputi keputusan Q2 2026 Coinbase yang tidak diaudit.
Penurunan pendapatan transaksi sangat ketara. Pada $599 juta, ia turun 21% berbanding kuartal sebelumnya. Volum dagangan semerta kripto di platform itu turun 24% kepada $146.4 bilion. Tetapi bahagian keseluruhan Coinbase dalam pasaran dagangan kripto global naik dari 9.1% kepada 10.3% — pencapaian tertinggi baru bagi syarikat itu. Perubahan ini menunjukkan bahawa walaupun aktiviti pasaran secara keseluruhan melambat, Coinbase mengambil bahagian yang lebih besar dalam pasaran yang lebih kecil, kemungkinan mencerminkan keterlibatan institusi yang lebih mendalam dan penggabungan kompetitif di kalangan tempat yang mematuhi peraturan.
Walaupun ketidakpastian peraturan terhadap ruu kripto utama AS menggantung di atas industri, keuntungan pangsa pasaran Coinbase menunjukkan peralihan ke arah bursa yang dirgikan dan diperdagangkan secara awam apabila pedagang eceran menjadi berhati-hati.
Pasar ramalan ganda dalam suatu kuartal
Satu butir data menonjol: pendapatan pasaran ramalan meningkat 106% berbanding kuartal sebelumnya, melepasi kadar tahunan $100 juta. Walaupun masih sebahagian kecil daripada pendapatan langganan dan perkhidmatan sebanyak $555 juta, pertumbuhan ini menandakan basis pengguna yang semakin tertarik kepada kontrak berdasarkan peristiwa — segmen yang Coinbase telah secara perlahan memperluaskan sejak melancarkan platform ramalan berlesen. Produk ini kini kelihatan sedang berkembang lebih pantas daripada yang dijangka ramai.
Pertumbuhan itu berlaku semasa volum dagangan yang lebih luas menurun dan pendapatan langganan turun 5% kepada $555 juta. Secara ketara, perkhidmatan dan langganan — yang merangkumi ganjaran koin stabil, yuran penjagaan, ganjaran blok rantai, dan pendapatan faedah — menyumbang 48% daripada pendapatan bersih. Angka ini membawa Coinbase lebih dekat kepada syarikat infrastruktur kewangan yang beraneka ragam berbanding bursa tulen yang bergantung kepada yuran dagangan.
Semasa tokenisasi aset dunia nyata semakin mempercepat — seperti yang dilihat dalam perkembangan tokenisasi minggu ini — bahagian penjagaan dan perantara utama Coinbase berpotensi mendapat faedah daripada infrastruktur institusi yang sama yang sudah mendorong pangsa pasarnya dalam dagangan semerta.
Baki USDC meningkat kepada $20 bilion
Purata USDC yang dipegang di produk Coinbase mencapai $20 bilion semasa kuartal tersebut. Metrik ini penting kerana ia memberi kesan kepada pendapatan faedah dan menunjukkan bahawa pengguna mengekalkan modal di dalam ekosistem Coinbase daripada memindahkannya keluar dari platform. Dengan baki koin stabil sebesar ini, Coinbase boleh menghasilkan hasil daripada deposit tersebut dan memperdalam pelbagai pendapatan di luar yuran transaksi, walaupun pasaran luas mengalami kemunduran.
Permintaan staking institusi terus meningkat di seluruh sektor—lonjakan bulan lepas dalam SUI sebahagiannya dikaitkan dengan stake institusi daripada syarikat yang disenaraikan di Nasdaq—dan perkhidmatan staking Coinbase merupakan penerima faedah terus kepada trend tersebut.
Kerugian bersih sebanyak $359 juta adalah pengingat yang jelas bahawa struktur kos belum menyesuaikan diri dengan cukup pantas terhadap penurunan pendapatan. EBITDA yang disesuaikan sebanyak $208 juta menunjukkan bahawa perniagaan asas tidak membakar tunai pada kadar yang mengkhawatirkan, tetapi jurang antara EBITDA dan pendapatan bersih menunjukkan adanya caj bukan tunai atau perbelanjaan kemerosotan yang berterusan. Tanpa pemulihan jangka pendek dalam isipadu spot, pelabur akan mengkaji sama ada Coinbase boleh mengurangkan kos lebih lanjut tanpa mengorbankan keuntungan pangsa pasaran yang telah diperjuangkan.
Yang tidak jelas ialah sama ada pertumbuhan pasaran ramalan boleh berterusan jika spekulasi berdasarkan peristiwa menyejuk. Bursa ini berada dalam situasi terperangkap: volum dagangan mengecil, tetapi ia memperoleh tanah terhadap pesaing. Jika pasaran kripto yang lebih luas tidak bangkit semula segera, bahagian sebanyak 10,3% pun mungkin tidak menghasilkan cukup pendapatan yuran untuk menutup kos tetap menjalankan mesin kepatuhan global.
Nombor kuartal ini menempatkan Coinbase dalam kedudukan yang biasa — berjuang untuk membuktikan bahawa model pelbagaiannya mampu menghasilkan keuntungan walaupun minat perdagangan merosot. Untuk sementara waktu, rekod pangsa pasaran dan terobosan pasaran ramalan menawarkan naratif bertentangan dengan kerugian utama, tetapi keduanya membawa set risiko tersendiri yang akan diuji dalam beberapa kuartal seterusnya.