Usaha Eropah untuk memperketat pengawasan terhadap kewangan terdesentralisasi (DeFi) boleh menimbulkan kesan yang tidak disengajakan: bukannya meningkatkan perlindungan pelabur, peraturan yang lebih ketat mungkin mendorong beberapa aktiviti menjauhi titik masuk yang diatur dan menuju ke tempat yang menawarkan perlindungan kurang. Peringatan itu datang dari Roeland Van der Stappen, ketua dasar EU Coinbase, yang berhujah bahawa rekabentuk rejim pematuhan sama pentingnya dengan matlamatnya.
Berbicara kepada Cointelegraph, Van der Stappen mengatakan platform crypto yang dirgikan mungkin menanggapi keperluan DeFi yang diperluas dengan membatasi akses kepada perkhidmatan DeFi atau menghapuskannya sepenuhnya—terutama jika pembuat dasar berusaha menerapkan alat perlindungan pelabur secara meluas ke atas aktiviti-aktiviti dengan profil risiko yang sangat berbeza.
Poin-poin utama
- Pemimpin dasar EU Coinbase memperingatkan bahawa peraturan perlindungan pelabur boleh mendorong pengguna ke arah saluran akses DeFi yang kurang dilindungi.
- Pengawal menimbang pemeriksaan kesesuaian untuk perkhidmatan kripto yang menghubungkan pelanggan ke DeFi, termasuk protokol pinjaman.
- Mengaplikasikan tahap perlindungan yang sama terhadap tindakan DeFi yang secara mendasar berbeza (seperti pertukaran berbanding pinjaman berlesen) mungkin tidak seimbang.
- Menghadkan akses DeFi melalui platform yang diatur boleh memecahkan cecair dan memburukkan pelaksanaan perdagangan bagi pengguna EU.
Ujian kesesuaian dan soal keberkatan
Perdebatan berpusat pada sejauh mana kerangka Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA)—dan usulan berdekatan—harus mencakup DeFi. Pada September, Otoriti Sekuriti dan Pasar Modal Eropah (ESMA) merekomendasikan penciptaan kategori baru perkhidmatan kripto yang diatur bagi syarikat-syarikat yang membolehkan akses pelanggan kepada protokol DeFi, sebagai tindak balas kepada konsultasi EU mengenai MiCA.
Secara berasingan, Otoriti Perbankan Eropah (EBA) mendesak Komisi Eropah pada bulan September untuk mengkaji peraturan baharu untuk pinjaman dan peminjaman kripto. Di antara pendekatan yang ditandakan oleh EBA dalam respons konsultasi itu ialah penggunaan ujian kesesuaian—mekanisme yang menilai sama ada produk atau perkhidmatan tersebut sepadan dengan pengetahuan, pengalaman, situasi kewangan, dan toleransi risiko pelanggan.
Van der Stappen berhujah bahawa memperluaskan keperluan gaya kesesuaian melampaui pembiayaan boleh mengaburkan perbezaan penting antara aktiviti DeFi. Menurut pandangannya, pendekatan “sepadan” seharusnya membenarkan penyedia perkhidmatan aset kripto (CASPs) terus menawarkan akses kepada DeFi apabila mereka dapat melekatkan jaminan yang sepadan dengan risiko setiap aktiviti. Jika tidak, tindakan pengguna yang ringkas boleh dianggap seperti paparan yang kompleks dan berisiko tinggi.
Beliau menekankan bahawa pembiayaan, penyediaan likuiditi, dan pertukaran atas rantai kemungkinan besar akan menghadapi tekanan kepatuhan paling besar. Jika syarat-syarat terlalu luas, beberapa penyedia mungkin akan mempersempit tawaran mereka atau menarik akses DeFi sepenuhnya.
“Pendekatan yang seimbang akan membenarkan CASP [penyedia perkhidmatan aset kripto] terus menawarkan akses tersebut dengan langkah-langkah keselamatan yang sepadan dengan aktiviti tersebut,” kata Van der Stappen.
Mengapa peraturan yang lebih luas boleh menghalang pengguna daripada mendapat perlindungan EU
Walaupun niat dasar adalah melindungi pelabur, Van der Stappen mencadangkan bahawa reka bentuk pematuhan boleh mencipta insentif yang tidak diingini. Jika penyedia yang dirgikan mendapati akses DeFi terlalu mahal atau terbatas secara operasi di bawah peraturan EU, pengguna mungkin tidak berhenti menggunakan DeFi; mereka mungkin mencari akses di tempat lain.
Menurut Van der Stappen, dinamik ini boleh mendorong “taman berdinding”—ekosistem yang lebih terpisah dengan interoperabiliti terhad—di mana pilihan pengguna lebih sempit dan pengawalan keselamatan mungkin lebih lemah. Secara serentak, beliau memperingatkan bahawa beberapa pengguna mungkin tertarik kepada penyedia di luar EU yang tidak tertakluk kepada sekatan peraturan yang sama.
Dalam istilah praktikal, beliau berkata bahawa sekatan boleh memecahkan likuiditi DeFi kepada kolam yang lebih kecil. Apabila likuiditi dipisahkan, harga boleh memburuk dan pelaksanaan perdagangan menjadi kurang cekap—kesudahan yang akan bertentangan dengan alasan perlindungan pengguna di sebalik peraturan baharu.
Perilaku dan tren aktiviti pengguna: apa yang ditunjukkan oleh data
Kekhawatiran Van der Stappen mengenai kepecahan dan corak akses disokong oleh dapatan tinjauan dan data pengambilan yang dilaporkan dirujuk dalam temu bual.
Dia menunjuk kepada tinjauan Adan-Ipsos 2026 (dirujuk oleh Cointelegraph) yang menunjukkan bahawa 49% pembeli kripto Perancis lebih suka mengakses DeFi melalui bursa, manakala 14% lebih suka dompet peribadi. Keputusan tinjauan ini menekankan risiko dasar utama: jika bursa yang dirgikan menghadapi sekatan pada konektiviti DeFi, sebahagian besar pengguna mungkin perlu berpindah daripada laluan akses yang sudah mereka gunakan.
Cointelegraph juga merujuk kepada laporan Chainalysis untuk konteks. Laporan Chainalysis mengaitkan penurunan sederhana dalam aktiviti kripto Jerman kepada penurunan aktiviti bursa terdesentralisasi. Di seluruh EU, data Chainalysis menunjukkan aktiviti kripto keseluruhan meningkat sebanyak 2.2% dalam 12 bulan sehingga Jun 2026.
Selain itu, laporan Chainalysis 2025 menggambarkan DeFi sebagai bahagian kecil tetapi tumbuh dalam pasaran kripto Eropah. Di Kawasan Ekonomi Eropah, Mei 2025 disebut sebagai bulan paling kuat untuk aktiviti pinjaman DeFi dalam tempoh yang dikaji.
Secara keseluruhan, angka-angka yang dirujuk menunjukkan pasaran di mana DeFi tetap menjadi segmen yang sedang berkembang, bukan produk yang matang dan seragam secara universal. Lingkungan ini boleh menjadikan penyesuaian peraturan menjadi sangat penting: jika perubahan kepatuhan mengganggu saluran akses sebelum permintaan DeFi sepenuhnya stabil, kesannya mungkin akan muncul dengan cepat dalam pola likuiditi dan penggunaan.
Apa yang perlu diperhatikan oleh pelabur dan pengguna seterusnya
Soalan segera bukan sama ada DeFi perlu menghadapi peraturan, tetapi bagaimana pengawal menentukan “keselamatan yang sesuai” merentas fungsi DeFi yang berbeza. Pembaca harus memperhatikan sama ada pembuat dasar bergerak ke arah keperluan khusus aktiviti yang membezakan pertukaran, pinjaman, dan penyediaan likuiditi—atau sama ada mereka cenderung kepada alat perlindungan pelabur satu-ukuran-untuk-semua yang mungkin sukar untuk diterapkan oleh platform yang diatur tanpa mengurangkan akses DeFi.
Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai Coinbase Exec Warns EU DeFi Rules May Drive Users to Riskier Platforms di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan kemas kini blok rantai.