Sementara kebanyakan pelabur AI mengejar model asas atau pembungkus chatbot seterusnya, Coatue Management telah membina kedudukan bernilai $10.7 bilion dalam syarikat-syarikat yang sebenarnya menjadikan cip-cip mungkin. Dana hedging yang dipimpin oleh Philippe Laffont kini mempunyai lebih daripada seperempat seluruh portfolionya diletakkan dalam infrastruktur semikonduktor, satu pertaruhan bahawa batasan sebenar kepada kemakmuran AI bukanlah bakat perisian atau data latihan. Ia adalah fizik dan ruang kilang.
Penguraian portofolio
Pertaruhan semikonduktor terbesar Coatue ialah kedudukan sebanyak $2.6 bilion di Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, yang mewakili 8-10% portfolio ekuiti awamnya sehingga Q4 2025. TSMC ialah perusahaan fabrikasi yang menghasilkan cip untuk hampir semua pemain AI utama, dari Nvidia hingga Apple kepada puluhan permulaan silikon tersuai yang berlumba untuk membina akselerator sendiri.
Tetapi syarikat ini tidak hanya bertaruh pada loji itu sahaja. Ia telah membina kedudukan yang besar dalam syarikat-syarikat yang membina mesin-mesin yang diperlukan TSMC untuk beroperasi: sebanyak $1.7 bilion dalam Lam Research dan $1.5 bilion dalam Applied Materials, dua daripada pengeluar peralatan semikonduktor terkemuka di dunia.
Kemudian pada Q1 2026, Coatue membuka kedudukan baru bernilai kira-kira $655 juta dalam ASML, syarikat Belanda yang memegang hampir monopoli atas alat lithografi ultraungu ekstrem. Ini adalah mesin yang diperlukan untuk mencetak ciri-ciri cip yang lebih kecil daripada 3 nanometer, iaitu mesin yang diperlukan untuk membuat sebarang cip AI terkini. Tanpa alat ASML, pembuatan cip canggih tidak berlaku sama sekali.
Tambahkan kesemuanya, dan kepemilikan awam Coatue yang berkaitan dengan semikonduktor mencapai sekitar $10.7 bilion pada awal 2026, menyumbang 26.7% daripada portfolio pelaburannya yang keseluruhan.
Mengapa rantaian bekalan lebih penting daripada cip
Kapasiti pembungkusan canggih TSMC, langkah yang menggabungkan beberapa komponen cip menjadi satu unit berprestasi tinggi, telah habis dipesan hingga 2027. Setiap hyperscaler dan permulaan cip AI bersaing untuk mendapatkan tempat pengeluaran yang terhad yang sama.
Panduan perbelanjaan modal TSMC untuk 2026 berada di antara $52 bilion dan $56 bilion, dengan perbelanjaan difokuskan pada pengembangan teknologi pengeluaran 2nm dan 3nm.
Apa yang disinyalkan oleh taruhan Coatue terhadap pasaran yang lebih luas
Pembinaan portofolio Coatue menceritakan satu kisah spesifik tentang di mana wang bijak melihat nilai tahan lama dalam kitaran AI. Alih-alih bertaruh terutamanya pada syarikat-syarikat yang merekabentuk cip-cip individu, firma ini telah memperbanyakkan pelaburannya pada lapisan infrastruktur yang setiap pereka cip bergantung padanya. TSMC tidak peduli sama ada Nvidia, AMD, atau sesuatu permulaan yang dibiayai dengan baik akhirnya menguasai pasaran akselerator AI. Ia akan dibayar sama saja. Hal yang sama berlaku kepada ASML, Lam Research, dan Applied Materials, yang semuanya membekalkan alat-alat penting kepada setiap fasiliti canggih di seluruh dunia.