Akta CLARITY, undang-undang kripto paling ambisius yang sampai ke lantai Senat dalam bertahun-tahun, telah terhenti. Dinding itu terbuat dari sesuatu yang kelihatan sederhana: pembayaran faedah.
Senator Republikan enggan menerima ketentuan yang membenarkan penerbit koin stabil menawarkan imbal hasil kepada pemegangnya, ciri yang dilihat oleh bank tradisional sebagai ancaman eksistensial terhadap asas deposit mereka. Ketegangan ini secara efektif membekukan kemajuan rang undang-undang itu justeru ketika rehat Ogos Senat hampir tiba, meninggalkan peluang terbaik industri kripto untuk peraturan komprehensif dalam keadaan tidak pasti undang-undang.
Apa yang berlaku dan mengapa ia penting
Akta Kejelasan Pasar Aset Digital, secara rasmi dikenali sebagai H.R. 3633, diluluskan oleh Dewan pada Julai 2025. Ia lulus di Jawatankuasa Perbankan Senat pada Mei 2026 dengan undian 15-9, yang, mengikut ukuran Washington, kelihatan seperti momentum sebenar.
Kemudian hasil koin stabil menjadi titik perbalahan. Dalam perbincangan awal di Senat, ketentuan tersebut digambarkan sebagai “halangan terbesar tunggal” terhadap kemajuan RUU tersebut. Perunding cuba mencari kompromi yang akan melarang struktur hasil yang sangat menyerupai faedah bank tradisional sambil masih membenarkan beberapa bentuk ganjaran. Kumpulan perbankan menolaknya sebagai tidak mencukupi.
Hujah mereka adalah ringkas: jika koin stabil boleh membayar faedah, mereka mula kelihatan sangat serupa dengan deposit bank. Dan jika mereka kelihatan seperti deposit bank tetapi tidak membawa beban peraturan yang sama, wang akan mengalir keluar dari bank dan masuk ke platform koin stabil. Lobi perbankan menunjukkan syarikat-syarikat seperti PayPal yang sudah menawarkan faedah pada aset digital sebagai bukti bahawa ini bukanlah kebimbangan hipotetikal.
Rangka undang-undang ini memerlukan 60 suara untuk penutupan di lantai Senat. Itu adalah halangan yang tinggi dalam keadaan biasa. Dengan senator Republik kini mengungkapkan kebimbangan yang lebih besar terhadap ketentuan hasil, kejayaannya kelihatan semakin sukar sebelum rehat.
Konflik yang lebih dalam sedang bermain
Akta GENIUS, undang-undang sebelumnya yang secara khusus berfokus pada pengawasan koin stabil, sudah beroperasi untuk mencegah penerbit memberikan imbal hasil yang berlebihan. Akta CLARITY seharusnya membangun kerangka itu sambil menambahkan peraturan struktur pasaran yang lebih luas untuk aset digital dan DeFi.
Namun, bahasa kompromi yang muncul daripada perundingan komite mencipta apa yang digelar kumpulan perbankan sebagai lubang kelemahan. Mereka berhujah bahawa rumusan semasa masih membenarkan platform koin stabil menawarkan ganjaran yang berfungsi seperti faedah dalam segala hal selain nama, secara efektif mengalirkan deposit melalui arbitrase regulasi.
Beberapa senator Republik yang awalnya menyokong rancangan undang-undang tersebut telah mengubah sikap mereka kerana tekanan lobi dari sektor perbankan dan kripto yang meningkat sebelum batas masa rehat. Soal imbalan, ternyata, lebih mendalam di kalangan ahli parti berbanding yang difahami oleh kepimpinan pada awalnya.
Ketentuan etika menambahkan kompleksiti tambahan
Pendapatan koin stabil bukan satu-satunya titik gesekan. Ketentuan etika yang berkaitan dengan aktivitas aset digital pejabat peringkat federal juga telah muncul sebagai halangan. Kombinasi kebimbangan mengenai pendapatan dan bahasa etika bermaksud usul undang-undang ini menghadapi pertempuran dua arah.
Apa yang akan datang seterusnya
Kepimpinan Senat telah menandakan kemungkinan undi sebelum rehat Ogos, tetapi nampak sukar. Lobi luar dari kedua-dua belah pihak telah mencapai tahap puncak, dengan kumpulan perdagangan perbankan dan organisasi penyokong kripto mendorong naratif yang bertentangan kepada senator yang belum membuat keputusan.
Bagi industri kripto, taruhan itu nyata. Undang-undang CLARITY yang diluluskan akan memberikan kerangka peraturan paling jelas yang pernah ada pasaran aset digital AS, merangkumi segala perkara mulai dari pengelasan token hingga pengawasan DeFi dan alat penegakan.