Pada 4 Mei, Gedung Putih menyatakan harapan agar Kongres menghantar Akta Clarity ke meja presiden sebelum 4 Julai. Akta struktur pasaran kripto ini telah diluluskan di Dewan Perwakilan pada Julai 2025 dengan undi 294 lawan 134, tetapi terhenti di Senat hampir setahun.
Komiti Perbankan Senat yang dipimpin oleh Tim Scott menetapkan untuk menyelesaikan markup dalam bulan Mei, dengan harapan membawanya ke pemungutan suara penuh Senat pada Jun atau Julai. Penghalang di tengah-tengah ialah syarat "etika" yang diminta oleh ahli parti Demokrat, yang melarang pejabat kerajaan tinggi mendapat keuntungan peribadi daripada aset kripto semasa jawatan mereka. Syarat ini secara khusus ditujukan kepada presiden.
Dua hari lagi, pada 6 Mei, E*Trade, anak syarikat Morgan Stanley, membuka perdagangan spot bitcoin, ethereum, dan Solana kepada 8.6 juta pelabur runcit, dengan kadar 0.50%, yang merupakan kadar runcit kripto paling rendah yang ditawarkan oleh perantara utama Wall Street pada masa ini. Undang-undang belum diluluskan, tetapi bank-bank besar tradisional sudah mula beroperasi.
Congress perlu menunggu undang-undang, tetapi Wall Street sudah memberikan jawapannya.
Wall Street telah buka lebih awal
Undang-undang belum diluluskan, tetapi broker tradisional telah masuk secara terpusat pada April hingga Mei 2026 dan menurunkan kadar kepada pengguna perindividu ke paras terendah baru.
Masa adalah seperti berikut. Pada 22 Februari 2018, Robinhood menjadi broker internet runcit pertama yang memperkenalkan perdagangan kripto, dengan komisen percuma sejak pelancaran (termasuk spread). Pada tahun yang sama, Coinbase melancarkan aplikasi runcit dengan kadar runcit 0.99% hingga 2.99% ditambah spread 0.5%. Pada 2022, Coinbase melancarkan Advanced Trade, mengurangkan kadar runcit kepada 0.40% hingga 0.60%. Pada 2023, Fidelity Crypto dilancarkan dengan kadar 1%. Kemudian terdapat dua tahun kosong.
Pada awal April 2026, Charles Schwab melancarkan Schwab Crypto, secara berperingkat membuka perdagangan spot bitcoin dan ethereum kepada pelanggan eceran dengan kadar 0.75%. Sebulan kemudian pada 6 Mei, E*Trade milik Morgan Stanley menyusul dengan kadar 0.50%, mencakup tiga aset: bitcoin, ethereum, dan Solana. Menurut laporan BeInCrypto, ini adalah kadar terendah yang ditawarkan oleh institusi kewangan tradisional untuk perdagangan crypto eceran pada masa ini.
Perbandingan struktur yuran menunjukkan tekanan. Untuk aplikasi standard Coinbase, yuran paling biasa untuk pelabur kecil ialah 0.99%-2.99% ditambah spread 0.5%, setara dengan bayaran sebenar 1.5%-3.5%. E*Trade pada 0.5% mengurangkan nombor ini menjadi sepertiga. Fidelity pada 1% menjadi yang paling mahal di kalangan pesaing. Coinbase Advanced Trade masih kompetitif, tetapi ia adalah antaramuka profesional yang ditujukan kepada pengguna frekuensi tinggi dan bernilai tinggi, bukan pilihan runcit utama untuk pelabur kecil biasa.
Mengapa pembukaan berpusat pada April-Mei 2026? Dua titik rujukan. Satu ialah GENIUS Act, iaitu kerangka undang-undang kripto stabil, yang telah disahkan sebagai undang-undang pada Julai 2025, memberikan kerangka komplians yang jelas kepada institusi kewangan tradisional untuk mengendalikan dan menyelesaikan kripto stabil. Yang lain ialah Clarity Act yang akan memasuki proses markup di Senat; sama ada hasil akhirnya apa pun, bentuk struktur pasaran utama sudah jelas, dan institusi besar tradisional tidak lagi bimbang akan diteliti semula oleh pengawal selepas masuk. Wall Street membuat keputusan berdasarkan kemungkinan besar Clarity Act akan diluluskan, bukan menunggu undang-undang itu ditandatangani.
Klausul etika bertujuan untuk menghalang presiden
Ketentuan etika yang diminta oleh ahli politik parti Demokrat telah berulang kali diajukan kepada Gedung Putih sejak 2025 dan berulang kali ditolak. Alasannya tidak abstrak. Menurut laporan Bloomberg pada Januari 2026, sekitar satu perlima daripada kekayaan 6.8 bilion dolar AS keluarga Trump berasal secara langsung daripada projek kripto.
Pisahkan projek-projek ini untuk melihat secara lebih terperinci. Arus tunai yang telah dicapai berjumlah sekitar US$1.47 bilion, terutama dari empat produk. Penjualan token World Liberty Financial (WLFI) merupakan sumbangan terbesar, di mana keluarga Trump memperoleh keuntungan kumulatif sekitar US$1 bilion daripada projek DeFi ini sehingga Disember 2025, termasuk US$550 juta yang dikumpulkan melalui tawaran awam.
$TRUMP memecoin dilancarkan 3 hari sebelum pelantikan pada Januari 2025, menghasilkan bayaran dan keuntungan perdagangan sebanyak US$362 juta kepada keluarga tersebut. Memecoin $MELANIA Melania menyusul, menyumbang sekitar US$65 juta. Faedah simpanan untuk stablecoin USD1 ialah US$42 juta.
Nilai posisi yang belum direalisasi kira-kira $2.8 bilion. WLFI masih mempunyai $1.5 bilion token yang belum dijual yang tercatat, tetapi bahagian ini sangat dipengaruhi oleh fluktuasi harga WLFI. Simpanan bitcoin Trump Media, menurut anggaran FinanceFeeds, berada antara 9,500 hingga 11,500 bitcoin, yang setara dengan kira-kira $840 juta pada harga bitcoin semasa. Nilai perniagaan USD1 dan ekuiti seperti American Bitcoin Mining berjumlah kira-kira $460 juta.
Jumlahkan keuntungan yang telah direalisasikan dan yang belum direalisasikan, kira-kira US$43 bilion. Ini adalah nombor sebenar dalam klausul etika. Versi yang digerakkan oleh ahli kongres seperti Elizabeth Warren secara jelas menyatakan “melarang pejabat tinggi semasa jawatan mereka memperoleh keuntungan peribadi daripada aset kripto”, tetapi versi kompromi yang masuk ke Rumah Putih kemudian dipulangkan semula. Keputusan sama ada membawa klausul ini ke pengundian penuh di Senat pada dasarnya menanyakan setiap ahli Senat: Adakah anda bersedia memberi suara secara terbuka, dan secara langsung mengambil bahagian daripada keuntungan US$43 bilion keluarga presiden ini?
Will CLARITY pass this year?
Clarity Act memaksa semua aset digital masuk ke dalam tiga kolam. Kolam pertama ialah "barang digital", yang diawasi oleh CFTC, dan berkaitan dengan token yang beroperasi di atas "sistem blockchain matang". Undang-undang tersebut menetapkan dua kriteria ketat untuk definisi "matang", iaitu fungsi rangkaian lengkap dan mampu mencapai konsensus, serta terdesentralisasi sepenuhnya, tanpa sebarang entiti tunggal yang mampu mengubah protokol atau tata kelola secara sepihak.
Kolam kedua ialah "Aset Kontrak Pelaburan", yang diawasi oleh SEC, yang berkaitan dengan token yang mewakili saham, hutang, atau hak serupa, seperti saham yang ditokenisasi, sekuriti tradisional yang diedarkan di rantai, RWA (hartanah, instrumen, piutang). Kolam ketiga ialah stablecoin pembayaran, yang dipimpin oleh agensi pengawas perbankan, yang memerlukan modal, pengekangan, dan anti-pemalsuan semuanya memenuhi syarat.
Berbanding dengan FIT21 yang gagal di Senat pada 2024, Clarity Act mengalami tiga peningkatan. Pengelasan mata wang stabil berubah dari "tidak ditentukan" kepada "dibahagikan mengikut platform perdagangan", di mana perdagangan mata wang stabil di platform CFTC di bawah kawalan CFTC, manakala yang di platform SEC di bawah kawalan SEC, tetapi SEC hanya mengekalkan kuasa melawan penipuan.
Pengecualian DeFi berubah daripada pelindung keselamatan berprinsip kepada pengecualian spesifik berdasarkan senarai aktiviti; tiga perkara—mengendalikan antaramuka terpusat, menjalankan nod, dan menerbitkan kod—tidak akan memicu kewajipan pendaftaran. Pendaftaran bursa berubah daripada "koordinasi antara institusi" kepada keperluan wajib untuk pendaftaran ganda bagi perantara yang menguruskan barangan digital, walaupun perantara tersebut sudah merupakan broker-dealer yang dilisensikan oleh SEC.
Logik undang-undang itu jelas, iaitu untuk secara sekali gus menetapkan dalam undang-undang ketidakpastian terbesar dalam industri kripto dalam beberapa tahun terakhir, iaitu “siapakah yang mengawal benda ini”.
Clarity Act berada di posisi yang tidak banyak memiliki teman di depannya.
Menurut pernyataan pejabat ahli parlimen French Hill, lebih daripada 40 undang-undang berkaitan kripto dan blockchain telah diperkenalkan semasa Kongres ke-116 (2019–2020). Semua undang-undang ini gagal diluluskan. Pada Kongres ke-118 (2023–2024), FIT21 diperkenalkan dan diluluskan di Dewan Perwakilan pada Mei 2024. Ini merupakan undang-undang struktur pasaran kripto pertama yang diluluskan melalui undi penuh Dewan Perwakilan, tetapi ia juga gagal di Senat.
Pada 18 Julai 2025, Trump menandatangani Akta GENIUS, yang memberikan undang-undang kepada pembayaran stablecoin. Ini adalah undang-undang persekutuan pertama yang berkaitan dengan kripto yang ditandatangani menjadi undang-undang dalam tempoh 6 tahun, dan sehingga kini satu-satunya. Pada 17 Julai yang sama, Dewan Perwakilan meluluskan Akta Clarity dengan undi 294 kepada 134. Secara teori, Akta Clarity telah sampai pada kedudukan yang sama seperti FIT21 pada tahun itu—diluluskan oleh Dewan Perwakilan, dan kini menunggu undian di Senat.
Perbezaannya terletak pada persekitaran politik. Semasa FIT21, Demokrat mengawal Gedung Putih, dan undang-undang kripto tidak mendapat dorongan tertinggi; kini, kerajaan Trump secara terbuka mendorongnya. Namun, versi kompromi syarat etika ditolak oleh Gedung Putih, dan ahli parlimen utama Demokrat masih belum yakin. Jika peluang pertama minggu Ogos terlepas, Senat akan bercuti sehingga 14 September. Dengan mempertimbangkan pilihan raya pertengahan penggal pada 3 November, keputusan sama ada undang-undang itu akan ditandatangani pada tahun 2026 sudah bukan lagi semata-mata bergantung kepada "adakah Gedung Putih mahu atau tidak".
Dalam sejarah, lebih dari 50 undang-undang dalam 6 tahun, hanya satu yang ditandatangani menjadi undang-undang. Apakah Clarity Act akan menjadi yang kedua? Dua bulan ini akan jelas.