Penulis: Claude, Deep潮 TechFlow
Pada 2 September, Ketua SEC, Paul Atkins, menyatakan dalam wawancara langsung dengan Fox Business bahawa CLARITY Act akan memasuki undian prosedural di Senat pada 15 September, memerlukan 60 suara untuk memajukan perbincangan. Undang-undang ini, yang dikenali sebagai H.R. 3633, gagal memasuki jendela sebelum rehat pada bulan Ogos akibat perbezaan mengenai klausul etika dan pendapatan kripto stabil. Keberkesanan untuk mengumpulkan 7 suara penting dari ahli Demokrat lintas parti masih menjadi teka-teki. SEC telah mengeluarkan kerangka "Regulation Crypto Assets" secara berasingan pada 18 Ogos dan memulakan tempoh rundingan awam selama 60 hari, sama ada undang-undang ini lulus atau tidak, logik pengawasan pasaran kripto Amerika telah memasuki peringkat baharu.
15 September hanyalah permulaan proses, undang-undang CLARITY masih perlu melalui tiga tahap lagi
Undang-undang secara rasmi dikenali sebagai H.R. 3633, diluluskan oleh Dewan Perwakilan pada Julai 2025 dengan perbezaan suara bipartisan 294 kepada 134, kemudian dipromosikan oleh Jawatankuasa Bank Senat pada Mei 2026 dengan perbezaan 15 kepada 9. Konteksnya ialah batas antara SEC dan CFTC (Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi) yang lama kabur dalam pengawasan aset digital, dengan Atkins yang mengambil alih jawatan ketua SEC pada 2025 yang telah berulang kali menyatakan secara terbuka bahawa undang-undang perlu dilaksanakan, bukan hanya bergantung pada tafsiran pentadbiran.
Pada 15 September pukul 2:15 PT (Waktu Timur Amerika), Senat akan mengadakan undian pertama terhadap «motions cloture». Langkah ini memerlukan 60 suara untuk memajukan perbincangan mengenai teks undang-undang, dan bukan bererti undang-undang tersebut diluluskan. Atkins dalam temu bual eksklusif pada 2 September memberikan penilaian beliau: "Saya mengharapkan dan berharap CLARITY Act akan diluluskan di Senat, dan akhirnya sampai ke meja presiden."
Walaupun undi penutupan berjalan lancar, usul undang-undang itu masih perlu melalui tiga peringkat: pemeriksaan akhir di Senat, pertimbangan semula oleh Dewan Perwakilan, dan penandatanganan oleh Presiden. Pemimpin majoriti Senat, John Thune (Republikan dari South Dakota), mengemukakan usul penutupan pada 10 Ogos, menunda usul undang-undang itu ke bulan September.
Tujuh senator Demokrat, menentukan garis hidup mati 60 suara
Undang-undang memerlukan 60 suara untuk menghentikan perdebatan panjang (filibuster); Parti Republik kini memegang 53 kerusi, dan memerlukan sekurang-kurangnya 7 ahli Senat Demokrat untuk menyokong lintas parti bagi meneruskan proses.
Terdapat tiga perbezaan utama yang belum diselesaikan.
Klausul etika: Parti Demokrat meminta peraturan konflik kepentingan bagi pegawai kerajaan yang memegang aset digital bernilai lebih daripada satu juta dolar. Latar belakangnya ialah Trump mengungkapkan pendapatan perniagaan kripto keluarganya melebihi 10 bilion dolar pada tahun 2025 (mencakupi World Liberty Financial, koin meme TRUMP, dll), dan Senator Thom Tillis (Republikan, North Carolina) bersama Ruben Gallego (Demokrat, Arizona) telah menyediakan cadangan bertentangan pada akhir Julai dan menghantarnya ke Gedung Putih, tetapi sehingga kini tiada respons.
Pendapatan mata wang stabil: Versi Senat melarang mata wang stabil membayar faedah pada baki menganggur, hanya membenarkan ganjaran berdasarkan aktiviti langsung di rantai (seperti pengikatan). Coinbase seterusnya menarik balik sokongan terhadap undang-undang tersebut, dengan alasan ketentuan berkaitan mungkin menghadkan ruang persaingan bagi perniagaan mata wang stabilnya.
Pembesaran undang-undang: Dari 309 muka surat asal diperluas menjadi 616 muka surat, mengambil alih lebih daripada 100 tuntutan Demokrat, dengan permainan mendalam di belakangnya antara perlindungan bank dan kuasa pengawasan.
Pasaran ramalan Kalshi kini memberikan kebarangkalian 49% bahawa Undang-Undang CLARITY akan ditandatangani dan dilaksanakan pada tahun ini, manakala harga kontrak serupa di Polymarket ialah 16%. Perbezaan antara dua pasaran ini mencerminkan penilaian yang berbeza terhadap jendela bulan September.
Atkins tidak menunggu persetujuan kongres, peraturan penjaminan sudah dilaksanakan
Walaupun undang-undang belum dilaksanakan, SEC telah mengusulkan kerangka bebas pada 18 Ogos, "Regulation Crypto Assets", yang memberikan pengecualian pendaftaran undang-undang sekuriti kepada sebahagian penerbitan token, serta membuka tempoh 60 hari untuk perundingan awam.
Atkins dalam temu bual eksklusif menyatakan dengan jelas: "Walaupun Kongres tidak meluluskan undang-undang, SEC akan meneruskan peraturan dalam kerangka undang-undang sekuriti semasa." Ini selari dengan pernyataannya semasa pelancaran cadangan pada bulan Ogos: "Undang-undang masih penting untuk membentuk peraturan yang tahan terhadap pemeriksaan berulang oleh regulator masa depan, tetapi SEC boleh bertindak terlebih dahulu di bawah undang-undang semasa."
Impak sebenar terhadap peserta pasaran ialah: sama ada hasil pada 15 September bagaimanapun, SEC akan mula memperjuangkan peraturan spesifik selepas konsultasi pada akhir Oktober. Jendela undang-undang dan jendela pentadbiran tidak lagi saling eksklusif, tetapi berjalan serentak.
Tinggal 14 hari kerja sahaja untuk CLARITY pada tahun 2026
Senat akan bersidang semula pada 14 September, meninggalkan hanya 14 hari kerja untuk undang-undang tersebut. 3 November adalah hari pilihan raya pertengahan penggal, dan Kongres akan masuk ke cuti sebelum pilihan raya semula pada pertengahan Oktober. Jika undang-undang tersebut tidak diluluskan oleh Senat sebelum 30 September, ia setara dengan “tidak mungkin berlaku dalam tahun ini”.
Masa tepat garis samping juga penting: FOMC (Majlis Pasaran Terbuka Persekutuan) akan mengumumkan keputusan kadar faedah pada 16 September. Beberapa pedagang institusi sedang membuat pertaruhan serentak terhadap kebaikan peraturan dan longgaran wang, yang mungkin meningkatkan volatiliti jangka pendek pasaran kripto.
XRP, SOL, DOGE, objek ETF spot ini, ikut bertukar identiti
Jika undang-undang tersebut diluluskan oleh Dewan Perwakilan dan ditandatangani menjadi undang-undang sebelum akhir September, aset digital yang telah terdesentralisasi sepenuhnya seperti BTC dan ETH akan dikelaskan secara jelas sebagai komoditi digital, di bawah pengawasan CFTC, dan SEC tidak lagi boleh menuntut mereka sebagai "sekuriti yang tidak didaftarkan". Klausul grandfather dalam undang-undang tersebut secara lalai menggolongkan aset-aset ETF spot yang disenaraikan sebelum 1 Januari 2026 (XRP, SOL, LTC, HBAR, DOGE, LINK) sebagai komoditi, sehingga risiko penggolongan semula keenam-enam kripto ini sebagai sekuriti berkurang. Diskaun "ketidakpastian pengawasan" dalam pelaburan aset institusi juga akan hilang.
Versi senat telah diluluskan, tetapi kemungkinan kegagalan di Dewan Perwakilan Rakyat masih ada: undang-undang masuk ke komite perundingan kedua-dua dewan, dan perlu melalui semula proses undang-undang; cerun dalam tahun ini masih terbuka, tetapi kos politik meningkat.
Laluan paling tidak menguntungkan ialah pengundian cloture gagal dan 60 undi tidak dapat dicapai. Peraturan keselamatan akan diteruskan, tetapi harapan pasaran terhadap undang-undang menyeluruh menjadi sia-sia, dan perhatian berpindah kepada peraturan SEC pada akhir Oktober. JPMorgan telah memperingatkan bahawa tanpa kerangka yang lengkap, aplikasi seperti tokenisasi mungkin diserap oleh infrastruktur kewangan tradisional, bukannya kekal di rantai awam.