Senat Perbankan menargetkan separuh kedua April untuk perbincangan Akta Kejelasan Pasar Aset Digital, dengan rehat Paskah berlangsung sehingga 13 Apr.
Senator Cynthia Lummis secara awam mengesahkan jadual masa, dan Senator Bernie Moreno menyatakan tarikh akhir dengan jelas: gagal melewati lantai Senat pada Mei boleh menunda undang-undang aset digital yang serius melebihi kitaran pertengahan 2026 dan menutup tingkap tersebut.
Lima langkah perjalanan daripada penandaan Jawatankuasa Perbankan kepada undi lantai, perbincangan dengan versi Jawatankuasa Pertanian, penerusan akhir, dan tandatangan presiden memampatkan jadual undang-undang tersebut kepada beberapa minggu.
Perkara faedah koin stabil yang membatalkan markup Januari kini mempunyai penyelesaian pada prinsipnya.
Senator Thom Tillis dan Angela Alsobrooks mencapai perjanjian yang Lummis gambarkan sebagai 99% selesai. Kerangka kerja ini akan melarang hasil pasif pada koin stabil yang dipegang, sambil membenarkan ganjaran berdasarkan aktiviti yang berkaitan dengan pembayaran, pindah, penggunaan dompet, dan fungsi serupa.
Alsobrooks menggambarkan kompromi itu sebagai satu yang akan membuat kedua-dua belah pihak “sedikit tidak puas hati.”
Senator masih perlu menyelesaikan komplikasi baru berkenaan deregulasi bank komuniti, ketentuan etika bagi pegawai yang berkaitan dengan kripto, dan perlakuan terhadap DeFi sebelum mereka boleh menetapkan teks markup.
Rumah meluluskan CLARITY 294-134 pada Julai 2025, dan Undang-undang GENIUS menjadi undang-undang pada bulan yang sama. White House mewujudkan Simpanan Strategik Bitcoin melalui perintah eksekutif pada Mac 2025.
SEC dan CFTC secara bersama-sama menjelaskan perlakuan terhadap kripto pada 17 Mac. Bersama-sama, langkah-langkah ini menunjukkan bahawa AS sedang membina satu tumpukan dasar yang mengklasifikasikan model aset digital berdasarkan sejauh mana ia sesuai dengan sistem kewangan Amerika.
| Tarikh | Acara | Apa yang ditambahkan kepada tumpukan dasar polisi |
|---|---|---|
| Julai 2025 | Dewan meluluskan CLARITY, 294–134 | Catatkan kerangka struktur pasaran persekutuan di satu dewan |
| Julai 2025 | Undang-undang GENIUS menjadi undang-undang | Mencipta kerangka kerja koin stabil persekutuan dan mempersempit koin stabil ke arah kegunaan pembayaran |
| Mac 2025 | Kerajaan AS membentuk Simpanan Bitcoin Strategik melalui perintah eksekutif | Memberikan simbolisme dasar polisi bitcoin dalam agenda aset digital AS |
| 17 Mac 2026 | SEC dan CFTC secara bersama-sama mengklarifikasi perlakuan terhadap kripto | Memperkukuh logik pengelasan komoditi/sekuriti di sebalik CLARITY |
| Sasaran separuh kedua April 2026 | Senat Perbankan markup | Membuka jalan bagi Senat untuk menutup jurang undang-undang terbesar yang tinggal |
| Tingkap kecemasan Mei 2026 | Tarikh akhir lantai Senat, mengikut kerangka artikel | Mengompres jalan undang-undang ke dalam jendela politik yang sempit |
CLARITY akan menutup kesenjangan perundang-undangan terbesar dalam arsitektur itu, dan Bitcoin berada di puncak hierarki itu.
Rangkaan itu sendiri oleh Senate Banking menyatakan bahawa undang-undang ini akan menarik garis jelas antara keselamatan aset digital dan komoditi aset digital, menggantikan regulasi-berdasarkan-penegakan dengan sistem berdasarkan peraturan, serta memberikan kuasa kepada CFTC atas pasaran spot untuk aset digital bukan keselamatan.
Bitcoin sudah menempati lorong komoditi dalam konvensi pasaran, keputusan mahkamah, dan simbolisme politik. KELARASAN akan memberikan sokongan undang-undang kepada kedudukan itu dan memperdalam berat dasar Simpanan Bitcoin Strategik.
Apa yang dilakukan tekanan koin stabil terhadap bitcoin
Arsitektur koin stabil yang kini sedang terbentuk menunjukkan ke arah kegunaan pembayaran.
Undang-undang GENIUS memerlukan penyokong simpanan 100%, pengungkapan bulanan, dan peraturan pemasaran yang melarang dakwaan menyesatkan mengenai penyokong kerajaan, insurans, atau status wang sah.
Bahagian 404 draf CLARITY Senat melarang penyedia perkhidmatan aset digital membayar faedah atau hasil semata-mata untuk memegang koin stabil pembayaran dan menghalang sebarang pemasaran yang menggambarkan kompensasi koin stabil sebagai seakan-akan deposit, diinsuranskan FDIC, atau bebas risiko.
Hadiah berdasarkan aktiviti yang berkaitan dengan transaksi dan kepartisipan platform kekal di atas meja. Ajakan biasa untuk memegang token yang dipatukan kepada dolar dan mengumpul hasil berada di luar apa yang diizinkan oleh undang-undang mana-mana.
Rangka kerja itu membentuk semula kedudukan naratif bitcoin. Semasa Kongres mengarahkan koin stabil ke arah saluran pembayaran yang diatur, bitcoin menonjol lebih jelas sebagai aset berisiko yang boleh dilaburkan di pasaran kripto AS.
Koin stabil melihat peningkatan volume transaksi dan kegunaan dalam kerangka kerja ini. Mereka kehilangan ekonomi quasi-simpanan yang sebelumnya boleh bersaing untuk modal bersama kedudukan bitcoin jangka panjang.
Pasar sudah menilai asimetri ini secara masa nyata. Circle mengalami penjualan 20% apabila bahasa sekatan hadiah koin stabil muncul.
Pendapatan koin stabil Coinbase's mencapai $364.1 juta pada kuartal yang berakhir pada 31 Disember 2025, manakala perniagaan yang berkaitan pendapatan simpanan Circle's mendorong sebahagian besar keputusannya. Pedagang memperlakukan had kompensasi sebagai serangan langsung terhadap model perniagaan tersebut.
Nilai bitcoin berasal daripada kelangkaan dan permintaan komoditi, satu model yang dipertahankan oleh Kongres.
CoinGecko menunjukkan bitcoin menyumbang kira-kira 56% daripada jumlah kapitalisasi pasaran kripto, dengan koin stabil pada kira-kira 13%.
Analis JPMorgan menyebut kelulusan CLARITY pada pertengahan tahun sebagai katalis positif untuk aset digital, menyebut kejelasan peraturan dan penskalaan institusi. Polymarket menempatkan peluang penandatanganan pada 2026 pada 72%.
Pembacaan tersebut menunjukkan pasaran yang mengharapkan pengelasan komoditi yang lebih jelas untuk memberikan alasan yang lebih bersih kepada institusi terhadap eksposur Bitcoin dan untuk meresmikan struktur dominasi yang sudah wujud.
Apa yang diwakili oleh markup tersebut
Dalam kes bull, Senat Perbankan memperbaiki rang undang-undang pada akhir April, dan Senat penuh memperlakukannya sebagai bab penutup kepada kerangka aset digital AS yang koheren.
Institusi membaca garis jelas SEC/CFTC sebagai arahan untuk mengklasifikasikan bitcoin sebagai komoditi untuk penyimpanan, pembinaan portofolio, dan kelulusan produk.
Dominasi kapitalisasi pasaran bitcoin bergerak dari kisaran pertengahan 50% ke arah 60% apabila modal terkumpul dalam aset dengan kesesuaian undang-undang dan fit politik yang paling jelas. Koin stabil terus memperluas infrastruktur pembayaran.
Kongres menghadkan ekonomi hasilnya sambil mempertahankan kegunaan transaksinya. Altcoin mendapat kejelasan proses dan kehilangan pilihan kawasan kelabu yang dahulu membolehkan projek menangguhkan pengelasan.
| Kategori | Kes beruang | Kes beruang |
|---|---|---|
| bitcoin | Mendapat kesesuaian undang-undang dan politik yang paling jelas sebagai aset komoditi; dominasi kapitalisasi pasaran bergerak dari pertengahan 50 ke julat 60% | Masih mengungguli berbanding dengan seluruh kripto, tetapi pasaran luas membaca CLARITY sebagai pilihan daripada optimis secara meluas |
| Koin stabil | Teruskan pengembangan sebagai infrastruktur pembayaran di bawah peraturan persekutuan yang lebih jelas | Bertumbuh dalam kegunaan tetapi kehilangan ekonomi yang menjadikannya menarik sebagai produk yang berkaitan dengan hasil |
| Saham yang berkaitan dengan koin stabil | Manfaat daripada kepastian undang-undang jangka panjang dan pengambilan institusi terhadap salur koin stabil yang diatur | Kekal di bawah tekanan kerana had ganjaran dan kompensasi mengurangkan model perniagaan utama |
| Altcoin | Dapatkan kejelasan proses dan laluan yang lebih bersih kepada pengelasan dan pematuhan | Hadapi pengungkapan yang lebih ketat dan piawaian perantara yang mengutamakan pemain sedia ada berbanding projek-projek kecil |
| Bursa dan perantara | Beroperasi di dalam peraturan yang lebih mudah dibaca yang menyokong penyertaan institusi | Kehilangan alat pemasaran yang dikaitkan dengan ganjaran koin stabil dan menghadapi beban kepatuhan yang lebih berat |
| Pengambilan oleh institusi | Mendapat justifikasi yang lebih bersih untuk eksposur bitcoin, penjagaan, dan kelulusan produk | Mengkekalkan pemilihan, berfokus terlebih dahulu pada bitcoin dan bahagian pasaran yang paling bersesuaian dengan keperluan pematuhan |
| Struktur pasaran keseluruhan | Membentuk hierarki AS: koin stabil untuk pembayaran, bitcoin untuk paparan pelaburan, kripto lain yang lebih dalam dalam salur kepatuhan | Menghasilkan pasaran yang tidak seimbang di mana bitcoin mendapat pengesahan lebih cepat berbanding sektor lain |
Dalam kes beruang, CLARITY lulus dan membahagikan faedah secara tidak seimbang. Ekuiti yang berkaitan dengan koin stabil terus mengalami tekanan kerana had kompensasi secara langsung memotong model perniagaan yang dibina berdasarkan perkongsian hasil. Bursa kehilangan alat pemasaran.
Projek altcoin menghadapi kewajipan pengungkapan dan piawaian perantara yang mengutamakan pemain sedia ada berbanding peserta baharu. Bitcoin berprestasi lebih baik secara relatif, sementara keseluruhan kompleks kripto berdagang mendatar atau lemah.
Penjualan Circle sudah memberikan gambaran awal seberapa pantas pemisahan itu boleh muncul di pasaran.
Setiap kesudahan menunjuk ke destinasi yang sama: Bitcoin keluar dari proses ini dalam kedudukan yang lebih kuat berbanding seluruh pasaran. Jika CLARITY diluluskan, Washington akan memilih aset kripto mana yang akan kelihatan sah terlebih dahulu, dan Bitcoin memegang tuntutan paling kuat terhadap peranan itu.
Post CLARITY Act deadline dalam beberapa minggu boleh membunuh pendapatan koin stabil dan mendorong dana ke bitcoin muncul pertama kali di CryptoSlate.