Kesenjangan antara jejak aset dunia nyata kripto semasa ini dan arah yang dilihat oleh bank-bank terbesar semakin kelihatan bukan sekadar ramalan, tetapi lebih seperti perubahan struktural. Penyelidikan terkini Citi memberikan nombor nyata terhadap kesenjangan ini: pasaran yang ditokenkan yang boleh meningkat dari $17 bilion hari ini sehingga sebanyak $5.5 trilion pada tahun 2030, dengan sehingga $8.2 trilion dalam skenario pengambilan agresif. Angka-angka ini datang melalui laporan penyelidikan Citi terkini yang memetakan jalan di mana instrumen utama Wall Street—Treasury, ekuiti, dan pasaran wang—berpindah ke atas rantai dalam skala besar.
Laporan yang berjudul Tokenization 2030: Wall Street On-Chain menetapkan kesan asas sebanyak $5.5 bilion dalam aset tertokenisasi pada akhir dekad ini, dengan anggaran rendah sebanyak $2.7 bilion jika pengambilan lambat. Citi menganggarkan 10% pasaran bil perbendaharaan AS dan 3% pasaran saham awam akan berada di atas rel blok rantai. Ini sahaja mengubah tokenisasi daripada eksperimen nisbah kepada bahagian yang signifikan dalam kewangan tradisional. Sementara itu, koin stabil—yang sudah menjadi pasaran bernilai lebih daripada $160 bilion—dijangka menghasilkan permintaan segar sebanyak $1 bilion untuk bil perbendaharaan AS sebagai sokongan simpanan. Perubahan selari oleh pelabur AS harian, di mana 10% berpindah ke platform dagangan digital, boleh mencipta permintaan tambahan sebanyak $2.6 bilion untuk saham digital, menurut analisis bank tersebut.
Keselarasan Perbendaharaan dan Ekuiti
Penerbit koin stabil sudah menjadi antara pemegang terbesar utang kerajaan AS jangka pendek bukan bank. Angka $1 bilion Citi menunjukkan peranan ini akan meningkat secara ketara, meletakkan koin stabil dalam persaingan langsung dengan dana pasaran wang untuk bekalan T-bill. Ini membawa implikasi terhadap likuiditi pasaran dan hasil, terutamanya jika pertumbuhan terkonsentrasi dalam beberapa penerbit utama. Di sisi ekuiti, ramalan pasaran saham digital sebanyak $2.6 bilion mengandaikan pelabur runcit bergerak perlahan-lahan ke platform yang menawarkan versi tertokenisasi saham tradisional, menghapuskan garis pemisah antara bursa dan tempat dagangan berdasarkan blok rantai.
Keselarasan ini sudah kelihatan. Kuartal lalu sahaja membawa serangkaian tindakan yang menunjukkan infrastruktur sedang dibina sebelum permintaan yang dijangka. Seperti dilaporkan dalam a recent tokenization roundup, jumlah nilai atas rantai aset dunia nyata yang ditokenisasi baru-baru ini melepasi $20 bilion, sementara Ondo Finance dan JPMorgan melaksanakan penyelesaian langsung pertama menggunakan Treasury yang ditokenisasi. Milestone-milestone ini sejajar dengan lengkung peringkat awal yang dijangka oleh ramalan Citi.
Pertaruhan Institusi atau Pertaruhan Peraturan
Nota penyelidikan bank sebesar ini jarang bersikap neutral. Ia memberi isyarat kepada pelanggan dan pesaing mengenai di mana institusi besar menempatkan timbangan dan sumber perundingannya. Kesediaan Citi untuk menerbitkan ramalan berbilion dolar bagi tokenisasi menunjukkan bahawa bank tersebut melihat peluang pendapatan dalam penjagaan, perniagaan, dan penerbitan aset di atas rantai. Pertanyaannya ialah sama ada regulator AS akan membenarkan visi itu berlaku tanpa gesekan. Pertarungan undang-undang terkini, termasuk usaha oleh pelobi perbankan tradisional untuk melemahkan satu rang undang-undang crypto yang luas beberapa hari sebelum undian penting di Senat—yang dirincikan dalam laporan ini mengenai tindakan akhir masa industri perbankan—menggambarkan ketegangan antara kewangan warisan dan ekspansi pasaran di atas rantai.
Jika aset yang ditokenisasi seperti Surat Utang dan ekuitas tumbuh seperti yang diramalkan Citi, mereka pasti akan menarik perhatian lebih ketat daripada SEC, Federal Reserve, dan Departemen Keuangan. Bagaimana agensi-agensi tersebut mengklasifikasikan sekuriti yang ditokenisasi—dan sama ada mereka memberikan perlakuan yang sama seperti instrumen tradisional—akan menentukan sama ada angka $5.5 trilion menjadi batas atas atau hanya satu titik persinggahan. Soal koin stabil juga masih belum terjawab. Pasar yang menghasilkan permintaan Surat Utang sebanyak $1 trilion adalah signifikan secara sistemik, dan pembuat kebijakan akan menghendaki jaminan mengenai kualiti cadangan, hak penukaran, dan pengawasan penerbit sebelum membenarkan pasaran itu berkembang tanpa sekatan.
Apa yang Ditinggalkan Oleh Ramalan
Proyeksi Citi bergantung pada kelajuan pengambilan, yang terkenal sukar ditentukan. Sepuluh tahun lalu, kebanyakan analis meremehkan kelajuan pertumbuhan koin stabil. Tetapi tokenisasi pasaran ekuiti melibatkan lapisan infrastruktur penyelesaian warisan, kejelasan undang-undang mengenai hak kepemilikan, dan interoperabiliti di seluruh blok rantai—faktor-faktor yang tidak bergerak pada kelajuan kripto. Julat antara $2.7 trilion dan $8.2 trilion cukup luas untuk mengakomodasi hasil yang sangat berbeza.
Laporan tersebut juga menekankan dinamik pemenang-mengambil-segala yang terkonsentrasi jika beberapa blok rantai atau platform penerbitan menangkap sebahagian besar aktiviti. Ethereum kini mendominasi penerbitan aset yang ditokenisasi, tetapi rangkaian layer-1 dan layer-2 pesaing sedang berusaha dengan agresif menarik institusi dengan caj yang lebih rendah dan peralatan yang berfokus pada pematuhan. Blok rantai mana yang akhirnya menjadi tuan rumah majoriti Perbendaharaan atau saham yang ditokenisasi adalah pertarungan yang masih terbuka, dan ia akan membentuk aliran caj, pendapatan validator, dan ekosistem pembangun selama bertahun-tahun.
Untuk sementara waktu, nombor-nombor ini menjadi isyarat. Bank-bank terbesar di dunia tidak lagi bertanya sama ada aset dunia nyata akan berpindah ke atas rantai. Mereka memberitahu klien mereka seberapa besar pasaran boleh menjadi—dan membina saluran secara diam-diam untuk menyamainya.