Circle Memperbaharui Perjanjian USDC Coinbase AS hingga 2029, Tidak Merancang Dividen Kuartalan

Circle memperbaharui perjanjian USDC dengan Coinbase hingga 2029 dan menolak pembayaran dividen kuartalan Circle mengonfirmasi dalam panggilan pendapatan Q2 2026 bahwa perjanjian komersialnya dengan Coinbase telah diperbaharui secara otomatis dengan syarat yang sama, menjaga integrasi USDC yang erat di seluruh rangkaian produk Coinbase. Kolaborasi asli—yang ditandatangani pada Agustus 2023—mencakup perpanjangan otomatis tiga tahun apabila kedua pihak memenuhi kewajiban mereka, yang mendorong perjanjian ini hingga 2029. Tidak ada dividen untuk saat ini CFO Jeremy Fox Geen memberi tahu investor bahwa Circle tidak memiliki rencana untuk mulai membayar dividen kuartalan. Manajemen bermaksud untuk mempertahankan modal guna membiayai pengembangan produk, infrastruktur, dan peluang strategis, alih-alih memulai pembayaran rutin kepada pemegang saham. Circle menyatakan bahwa reinvestasi dalam bisnis seharusnya memberikan pengembalian yang lebih besar kepada pemegang saham dibandingkan program dividen—klaim yang bersifat masa depan dan bergantung pada eksekusi, suku bunga, regulasi, dan risiko lainnya. Laporan tahunan perusahaan juga menyatakan bahwa Circle belum mengumumkan dividen dan tidak mengharapkan untuk melakukannya dalam waktu dekat, meskipun dewan direksi dapat meninjau ulang kebijakan ini nanti. Seperti apa kemitraan dengan Coinbase Dalam kolaborasi ini, Coinbase memegang saham minoritas di Circle, sementara Circle tetap menjadi satu-satunya penerbit dan pengelola USDC. Coinbase mendukung USDC di seluruh bursa, dompet, dan produk lainnya, serta menerima pembayaran terutama terkait pendapatan yang dihasilkan dari aset yang mendasari koin stabil. Circle mempertahankan alokasi penerbit sebelum sisa pendapatan cadangan dibagi berdasarkan lokasi saldo USDC; Coinbase juga mendapatkan bagian dari pendapatan cadangan atas USDC yang disimpan di luar kedua platform tersebut. Skala dan ekonomi - Sirkulasi USDC mencapai $73,3 miliar pada akhir kuartal, naik 19% secara tahunan. - Sekitar 30% dari pasokan USDC dipegang di Coinbase pada akhir Q2, sementara Circle menyimpan $12,4 miliar (sekitar 17%) di platform miliknya sendiri. - Pendapatan total dan pendapatan cadangan Circle naik 7% menjadi $701 juta, meskipun tingkat pengembalian cadangan yang lebih rendah mengurangi sebagian manfaat dari sirkulasi yang lebih tinggi. Distribusi, mitra, dan transfer besar Perjanjian yang diperbaharui tidak menghentikan Circle dari membentuk kesepakatan distribusi lainnya—Circle menyatakan memiliki lebih dari 150 mitra dengan insentif ekonomi untuk mengintegrasikan dan mendistribusikan USDC di bursa, dompet, aplikasi pembayaran, dan platform keuangan. Circle dan Coinbase juga telah bekerja sama dalam penerapan pihak ketiga. Setelah Coinbase menjadi penyalur kas USDC Hyperliquid, Circle memindahkan sekitar $4,4 miliar USDC ke alamat yang terkait dengan Coinbase melalui HyperEVM—yang menurut perusahaan analitik blok rantai Arkham merupakan transfer USDC terbesar yang pernah tercatat pada saat itu. Pada akhir kuartal, Circle menyatakan sekitar 90% USDC Hyperliquid berada di Coinbase dan sekitar 10% di Circle; perusahaan tidak mengungkapkan pembagian pasti pendapatan cadangan yang terkait dengan aliran tersebut. JPMorgan memperingatkan bahwa kesepakatan Hyperliquid dapat memberikan tekanan pada margin, meskipun perkiraan ini bersifat eksternal dan tidak dikonfirmasi oleh Circle atau Coinbase. Biaya dan alokasi modal Distribusi merupakan salah satu biaya terbesar Circle. Circle mencatat biaya distribusi terkait Coinbase sebesar $330,6 juta pada Q1 2026, naik dari $303,2 juta setahun sebelumnya, dan memperingatkan bahwa biaya distribusi dapat meningkat seiring pertumbuhan pendapatan cadangan dan penambahan mitra baru. Dalam kuartal lain yang disebutkan oleh manajemen, Circle melaporkan biaya distribusi dan transaksi sebesar $460,6 juta terhadap pendapatan cadangan sebesar $733,4 juta—menyoroti mengapa investor memantau tidak hanya sirkulasi USDC tetapi juga seberapa besar pendapatan cadangan yang dipertahankan Circle setelah pembayaran kepada mitra. Langkah regulasi dan infrastruktur Circle juga berinvestasi dalam infrastruktur AS yang terregulasi. Pada Juli, Circle menerima persetujuan akhir dari Kantor Pengawas Mata Uang untuk membentuk Circle National Trust, yang awalnya akan menyediakan layanan penitipan untuk Circle dan afiliasinya, dan suatu hari nanti dapat mendukung penitipan dan pengelolaan aset institusional yang mendasari USDC. Sementara itu, OCC sedang menyusun aturan untuk menerapkan Undang-Undang GENIUS, yang akan menetapkan standar untuk cadangan, penebusan, penitipan, modal, audit, dan pengawasan—regim regulasi yang sedang berkembang dan kemungkinan akan meningkatkan pengeluaran kepatuhan. Pesan bagi investor Perpanjangan perjanjian ini menghilangkan sumber ketidakpastian jangka pendek seputar hubungan komersial paling penting Circle, tetapi investor akan memantau pengajuan SEC mendatang untuk pengungkapan tambahan mengenai jangka waktu yang diperpanjang, biaya distribusi, dan pembagian pendapatan. Untuk saat ini, Circle menempatkan dirinya sebagai perusahaan berorientasi pertumbuhan—mengarahkan modal ke distribusi, infrastruktur terregulasi, pembayaran, dan produk baru daripada pembayaran langsung kepada pemegang saham. Circle mulai diperdagangkan di NYSE pada Juni 2025 setelah menetapkan harga IPO sebesar $31 per saham.