Saham Chip Jatuh Amid Keraguan Terhadap Pelaburan AI, Pesanan 95B Mungkin Tidak Mampu Menyelamatkan Pasar

Pada malam Jumaat lepas, sektor cip penyimpanan AS mengalami penurunan tajam sekali lagi.

SK Hynix turun hampir 9%, SanDisk turun hampir 11%, Micron turun hampir 7%. Lebih ironis lagi, Intel yang baru sahaja mengumumkan laporan keuntungan melebihi jangkaan pasaran, juga tidak terkecuali, dengan harga sahamnya jatuh lebih daripada 7%.

Laporan keuangan melebihi jangkaan, turun. Sesuai jangkaan, turun. Di bawah jangkaan, lebih turun.

Kedudukan aneh "jatuh tanpa memandang baik atau buruk" ini membuat kita bertanya-tanya: adakah suasana meme coin di dunia kripto telah menular ke pasaran saham AS? Saham bernilai trilion dolar AS bergerak seolah-olah tidak berbeza dengan meme coin yang tidak mempunyai sokongan asas apa-apa—sebarang perubahan kecil pun cukup untuk memicu gelombang jualan.

Narasi "All in AI" kini tidak lagi boleh dimainkan sepenuhnya dalam pasaran.

Dalam setahun terakhir, logik kenaikan saham cip AI adalah ringkas dan langsung: selagi nama anda berkaitan dengan AI, selagi anda membeli GPU, membina pusat data, atau memperluaskan kapasiti HBM — harga saham anda akan naik. Perbelanjaan modal semakin besar, pasaran semakin gembira; semakin banyak wang yang dibakar, semakin tinggi penilaian anda.

Tetapi sekarang, tempoh kesahihan logik ini telah berakhir.

Pasar sedang beralih dari "mendengar cerita" ke "meminta nombor". Pelabur tidak lagi puas dengan pernyataan kualitatif seperti "Kami sedang mengambil alih AI dengan besar-besaran", mereka mulai menanyakan soalan yang lebih tajam: "Setelah mempertaruhkan berbilion-bilion dolar, di manakah pulangannya?"

Meta, Microsoft, Amazon, Apple—perusahaan-perusahaan besar AI ini mengalokasikan miliaran dolar AS untuk pusat data dan industri chip, tetapi apakah pendapatan tambahan dari layanan AI mampu menutupi biaya penyusutan, listrik, dan sewa yang semakin berat? Pertanyaan ini sedang menjadi variabel utama yang menentukan arah selanjutnya dari narasi AI.

Dan dalam tempoh terkini, raksasa-raksasa ini akan mengumumkan laporan keuangan mereka secara berturut-turut. Jawapan mereka terhadap masalah ini kemungkinan besar akan menentukan sama ada saham cip mampu keluar dari keadaan semasa atau terus mencari paras terendah.

Pada hujung minggu lepas, sebuat berita baik yang sangat penting telah datang ke pasaran.

SK Group dan Samsung mengumumkan telah memenangi pesanan senilai US$950 bilion di Amerika Syarikat daripada raksasa teknologi seperti NVIDIA. Pesanan ini merangkumi cip penyimpanan, HBM, dan komponen infrastruktur AI lain, merupakan perjanjian luar negara terbesar dalam sejarah industri semikonduktor Korea.

Selepas berita itu tersebar, pasaran pernah mengharapkan ia akan memberikan tenaga pemulihan kepada saham cip yang terus jatuh. Pergerakan selepas pembukaan pada hari Isnin minggu ini akan secara langsung menentukan "kesan penetapan harga" bagi pesanan ini.

Tetapi jika kita menguraikan pesanan ini dengan tenang, kita akan menemui beberapa masalah:

Pertama, 950 bilion sebahagian besar merupakan surat niat dan perjanjian kerjasama bertahun-tahun yang akan dilaksanakan hingga 2030. Ia bukan pendapatan yang boleh diiktiraf pada kuartal seterusnya, dan bukan juga tunai yang telah dipastikan. Kesannya terhadap harga saham adalah terhad.

Kedua, pasaran telah sepenuhnya menentukan harga bagi perkara "permintaan memori AI melebihi penawaran". Pesanan ini hanya mengukuhkan tren yang semua orang sudah lihat ke dalam kontrak, tanpa memberikan sebarang maklumat baharu yang "melebihi jangkaan".

Pasar sering lebih memperhatikan maklumat yang melebihi jangkaan sedia ada.

— Ini adalah "kebaikan yang tidak diketahui pasaran", bukan "mengulangi konsensus semula". Apabila semua orang sudah tahu bahawa HBM langka dan semua orang sudah tahu bahawa penyedia awan sedang memesan dalam jumlah besar, pengumuman pesanan besar lagi pasti akan memberikan kesan marginal yang jauh lebih rendah terhadap harga saham.

Tentu, mengingat suasana kegilaan ekstrem terhadap saham chip semasa ini, berita ini sangat mungkin memberikan dorongan langsung kepada saham berkaitan dalam jangka pendek.

Jika diperhatikan secara kasat mata, indeks S&P 500 tampaknya belum mengalami kepanikan. Indeks volatilitas VIX kini berada pada kira-kira 18.57, relatif tenang dan jauh dari kawasan ketakutan ekstrem.

Namun, jika anda beralih perhatian kepada indeks volatilitas khas Nasdaq, VXN, gambarannya sangat berbeza—VXN telah naik ke 28.39.

Kesenjangan antara VIX dan VXN sedang membesar dengan cepat, ini adalah isyarat yang sangat penting. Ia menunjukkan: kepanikan pasaran bukanlah seragam, tetapi sangat terfokus pada sektor teknologi. Kekhawatiran pelabur terhadap keseluruhan pasaran besar adalah terhadap, tetapi ketegangan terhadap saham cip, saham konsep AI, dan saham teknologi dengan valuasi tinggi telah mencapai tahap yang cukup mendalam.

Dalam persekitaran VXN yang tinggi, fluktuasi jangka pendek saham teknologi mungkin semakin diperbesar. Mana-mana laporan keuntungan yang tidak mencapai jangkaan atau mana-mana berita makro negatif boleh menjadi jerami terakhir yang mematahkan punggung unta.

Kepasifakan pasaran semasa sangat terpecah. Naratif jangka panjang saham cip (permintaan AI yang terus meningkat) dan tekanan jangka pendek (penyesuaian penilaian, ujian laporan keuntungan, lonjakan volatiliti) wujud serentak, dan tiada siapa yang boleh memastikan pihak mana yang akan mendominasi seterusnya.

Dalam persekitaran ini, tindakan paling berbahaya ialah "bertaruh pada satu arah sahaja dan bertahan teguh". Tindakan paling bijak ialah memiliki kemampuan untuk berdagang dalam kedua-dua arah, naik dan turun.

Fungsi pilihan di platform BIT telah dilancarkan secara rasmi minggu lepas. Sama ada anda memegang saham biasa semikonduktor dan ingin menghalang risiko penurunan, atau ingin mencari peluang perdagangan dalam volatiliti, anda boleh memanfaatkan alat pilihan:

• Memegang saham asas + membeli pilihan jual: Menginsuranskan posisi tinggi, kerugian dikunci ketat
• Beli opsi beli/jual satu arah: Bertaruh pada arah dengan premi kecil, kerugian maksimum terkawal
• Beli dua arah secara serentak: Fluktuasi besar menjelang musim laporan keuangan

Dalam pasaran yang tidak jelas arahnya, hanya mereka yang memiliki pilihan yang dapat melalui pasaran naik dan turun.

Peringatan risiko: Opsi adalah produk kewangan berisiko tinggi, harganya dipengaruhi oleh pelbagai faktor seperti aset tertanam, volatiliti, dan tempoh baki, yang boleh menyebabkan kehilangan keseluruhan premium. Sila fahami sepenuhnya risiko produk sebelum membuat keputusan pelaburan yang bijak berdasarkan keadaan peribadi anda.