Syarikat-syarikat China baru sahaja mengumumkan keuntungan kuartalan terbaik mereka dalam hampir lima tahun. Tindakan pasaran saham? Sebuah gelengan bahu bersama-sama diikuti dengan jualan.
Syarikat-syarikat China yang disenaraikan di tempatan melaporkan peningkatan keuntungan 25.7% dari tahun ke tahun pada Q2 2026, angka yang biasanya akan menyebabkan pelabur memecahkan sampanye. Sebaliknya, Indeks CSI 300 jatuh kira-kira 9% dalam tempoh yang sama, manakala Indeks Star 50 yang berat dalam teknologi merosot sebanyak 29%.
AI sedang mengambil beban kerja berat
Keuntungan sektor IT meledak sebanyak 142% secara tahunan pada Q2 2026, didorong oleh komersialisasi pantas kecerdasan buatan di seluruh peranti keras, semikonduktor, dan aplikasi perusahaan. Syarikat elektronik tidak ketinggalan jauh, dengan keuntungan meningkat kira-kira 97% disebabkan permintaan terhadap infrastruktur pengkomputeran AI.
Goldman Sachs menetapkan pertumbuhan keuntungan korporat China secara keseluruhan pada sekitar 24% untuk kuartal ini, menggambarkannya sebagai tertinggi dalam lima tahun. Bank pelaburan ini mencatat bahawa momentum AI kini sedang berpindah dari fasa pembinaan peranti keras semata-mata kepada aplikasi perniagaan yang lebih luas.
SenseTime, syarikat yang berfokus pada AI yang telah mengalami kerugian tunai bertahun-tahun, menjadi untung semasa kuartal ini.
Untuk separuh pertama tahun 2026, keuntungan perusahaan industri mencapai kira-kira 4 trilion yuan, meningkat 18.7%.
Sebuah kisah dua ekonomi
Penggunaan domestik masih lesu. Sektor hartanah terus memberi tekanan terhadap kekayaan rumah tangga dan keyakinan pengguna. Syarikat internet menghadapi tekanan yang meningkat kerana pertumbuhan dalam perniagaan iklan dan e-dagang utama mereka menunjukkan tanda-tanda kelesuan.
Pendapatan eksport yang berkaitan dengan AI telah menjadi titik cerah, dengan syarikat semikonduktor dan peralatan Cina memanfaatkan permintaan global terhadap kuasa pengkomputeran. Tetapi kekuatan ini berdampingan dengan ekonomi domestik yang masih belum menemui landasan dalam bahagian perbelanjaan pengguna.
Mengapa saham jatuh juga
Penurunan 29% dalam Indeks Star 50 sangat menonjol mengingat konteksnya. Indeks ini sebelumnya melonjak 76%, menaiki gelombang antusiasme AI yang melanda saham teknologi Tiongkok.
Perbelanjaan modal di sektor AI China telah sangat besar. Syarikat-syarikat sedang mengalirkan miliaran ke pusat data, pembuatan cip, dan infrastruktur pengkomputeran. Keuntungannya nyata, tetapi begitu juga bil-bilnya. Pelabur nampaknya bimbang bahawa kadar perbelanjaan semasa boleh merendahkan margin walaupun pendapatan keseluruhan meningkat.
Selepas kenaikan 76%, banyak saham yang berkaitan dengan AI telah dihargakan sebagai sempurna. Kenaikan keuntungan 142% dalam sektor IT adalah mengagumkan, tetapi apabila saham tersebut sudah mencerminkan harapan terhadap sesuatu seperti itu, hasil yang kuat sekalipun boleh memicu pengambilan keuntungan.
Apa yang perlu diperhatikan dari sini
Pertumbuhan keuntungan industri sebanyak 18.7% untuk separuh pertama tahun ini menunjukkan bahawa ekonomi bukan-AI tidak runtuh. Kesenjangan antara pemenang AI dan semua pihak lain semakin melebar, dan pembinaan portofolio dalam ekuiti Cina semakin memerlukan pemilihan jalan tertentu daripada membeli indeks.
Nombor yang paling bermakna daripada kuartal ini bukanlah pertumbuhan keuntungan 25.7% atau penurunan indeks 9%. Ia adalah penurunan 29% dalam Star 50 selepas lonjakan 76%.