Apabila harga emas meningkat 12% dan kemudian jatuh sebanyak jumlah yang sama dalam tempoh satu setengah hari, seseorang akan menerima panggilan telefon daripada pengurusan risiko. Di China, panggilan telefon itu berubah menjadi tindakan penguatkuasaan menyeluruh terhadap perdagangan logam mulia eceran.
Beberapa bank terbesar China telah bergerak untuk membatasi cara pelabur biasa memperdagangkan emas di Bursa Emas Shanghai. Langkah-langkah ini merangkumi membekukan pembukaan akaun baharu hingga membasmi akaun margin yang tidak aktif serta meningkatkan keperluan jaminan.
Apa yang berlaku dan siapa yang terlibat
Pemicunya adalah Januari yang liar. Harga emas melonjak melebihi $5,600 per ons pada 29 Januari 2026, kemudian kehilangan lebih dari 12% daripada nilai tersebut dalam tempoh kira-kira 30 jam.
Bank Simpanan Pos China (PSBC) adalah antara yang pertama bertindak, menghentikan perniagaan agensi SGE individu baru bermula 12 Januari, bahkan sebelum lonjakan akhir Januari. Bank Industri dan Perdagangan China (ICBC) sudah mula membersihkan akaun margin yang tidak aktif pada 19 Disember 2025, menunjukkan bahawa bank-bank tersebut melihat tanda-tanda peringatan jauh sebelum kejadian besar berlaku.
Bank Industri mengikuti pada 14 Februari, menutup saluran perbankan dalam talian peribadi untuk perdagangan logam mulia sepenuhnya. Bank Pembinaan China (CCB) menyertai gelombang tersebut dengan sekumpulan sekatan sendiri.
SGE itu sendiri mengeluarkan amaran risiko sekitar 9 Februari, meminta firma ahli untuk memperkuat rancangan kecemasan dan mendesak pelabur untuk mengurus kedudukan mereka secara aktif.
Bank-bank tersebut secara khusus menandakan risiko yang berkaitan dengan perdagangan berpinjam, termasuk panggilan margin dan apa yang mereka sebut secara diplomatis sebagai “kerosakan reputasi.”
Gambaran lebih besar dalam pasaran emas China
Bank Rakyat China telah berada dalam gelombang pembelian emas, mengumpulkan simpanan selama sekurang-kurangnya 17 bulan berturut-turut menjelang April 2026. Bank pusat ingin emas. Ia hanya tidak ingin pelabur runcit meminjam dana secara berlebihan untuk mengikuti perdagangan yang sama.
Apa yang ini bermaksud kepada pelabur dan sudut kripto
Bagi pelabur emas tradisional, kesan segera adalah jelas: pengurangan akses kepada perdagangan berbunga di SGE bermaksud kemeruapan yang kurang dipengaruhi oleh pelabur runcit dalam jangka pendek, tetapi ia juga bermaksud kurangnya saluran masuk bagi pelabur Cina yang ingin mendapat paparan terhadap logam mulia melalui saluran perbankan konvensional.
Di sinilah produk emas yang ditokenisasi masuk ke dalam perbincangan. Aset seperti Paxos Gold (PAXG), yang merupakan token berdasarkan blok rantai yang disokong oleh emas fizikal, menawarkan jalan alternatif untuk mendapat paparan emas tanpa memerlukan akaun bank Cina atau keahlian SGE. Aset ini diperdagangkan 24/7, diselesaikan hampir serta-merta, dan tidak melibatkan struktur margin yang sama yang sedang ditargetkan oleh pengawal.
Pengumpulan emas yang berterusan oleh PBOC, yang berlangsung selama lebih daripada setahun, menunjukkan bahawa bank-bank pusat secara global terus memandang emas sebagai aset simpanan yang penting dalam menghadapi kebimbangan pelemahan mata wang dan ketidakpastian geopolitik. Tesa makro yang sama inilah yang mendorong permintaan terhadap emas fizikal dan aset kripto seperti bitcoin.