Mesin eksport China telah beroperasi dengan kuat selama bertahun-tahun. Michael Froman, presiden Majlis Hubungan Asing dan perwakilan perdagangan AS yang dahulu, kini berhujah bahawa ia akan segera melebihi batas.
Menulis dalam Foreign Affairs, Froman mengemukakan argumen bahawa model pertumbuhan China, yang dibina berdasarkan pembanjiran pasaran global dengan barangan murah, sedang mendekati dinding struktural. Masalah utama: dunia lain tidak mampu menyerap apa yang terus dihasilkan oleh China.
Nombor-nombor itu menceritakan kisah yang jelas
Surplus perdagangan barangan China meningkat kepada hampir $1,2 bilion pada tahun 2025. Itu bukan sahaja besar, tetapi juga tumbuh pada kadar kira-kira tiga kali ganda berbanding keseluruhan perdagangan barangan global.
Pada awal 2026, surplus itu meningkat sebanyak lebih daripada 20% berbanding tahun sebelumnya.
Dua sektor menonjol sebagai enjin pertumbuhan yang sangat agresif. Eksport kenderaan Cina, dipimpin oleh kenderaan elektrik, meningkat 21% pada 2025 kepada $142 bilion. Penghantaran bateri lithium-ion mencapai $77 bilion pada tahun yang sama.
Mengapa model ini kehabisan jalan
IMF memproyeksikan pertumbuhan ekonomi global hanya pada 3.1% untuk tahun 2026. Itu bukan jenis pertumbuhan yang mampu menyerap sektor ekspor Tiongkok yang tumbuh tiga kali lebih cepat daripada kadar global.
Froman berkhidmat sebagai Perwakilan Perdagangan AS di bawah Presiden Obama dari 2013 hingga 2017, dan sebelum itu merupakan Penolong Penasihat Keselamatan Kebangsaan untuk Urusan Ekonomi Antarabangsa. Peranan semasa beliau memimpin Majlis Hubungan Luar memberinya kedudukan yang merangkumi analisis dasar dan pembinaan konsensus institusi.
Apa yang perlu diperhatikan oleh pelabur
Untuk peserta pasaran, amaran Froman menandakan beberapa vektor risiko yang perlu dipantau dengan teliti.
Sektor-sektor yang sangat terintegrasi dengan pengeluaran China, termasuk elektronik pengguna, automotif, dan tenaga boleh diperbaharui, membawa eksposur terkonsentrasi terhadap sebarang gangguan kepada enjin eksport China. Kadar pertumbuhan 20% lebih dalam surplus perdagangan awal 2026 mewakili jurang yang semakin lebar antara apa yang dihasilkan China dan apa yang boleh diserap secara mampan oleh dunia.
Risiko makro yang lebih luas ialah penyesuaian eksport China berlaku serentak dengan pertumbuhan global yang sudah lemah. Peningkatan PDB global sebanyak 3.1% tidak meninggalkan banyak ruang bantuan.