Tuntutan 5 November oleh Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi memberikan bursa derivatif AS tempoh 30 hari untuk menghapuskan sekatan geografi domestik yang melanggar peraturan akses adil atau menjelaskan mengapa pematuhan tidak munasabah. Itu membawa tekanan persekutuan baharu terhadap kawalan geografi yang Mahkamah Lingkaran Keenam berkata boleh hidup berdampingan dengan kewajiban persekutuan pasaran ramalan Kalshi.
Konflik ini berpusat pada geofencing: menggunakan lokasi pedagang untuk menentukan pasaran yang boleh mereka akses. CFTC kini mengatakan bahawa peserta AS yang layak secara umum sepatutnya tidak dikeluarkan berdasarkan lokasi geografi. Pada September, Mahkamah Lingkungan Keenam berpendapat bahawa bursa boleh menggunakan had geografi sambil memenuhi kewajiban perundangan persekutuan.
Arahan ini berkuat kuasa terhadap pasaran kontrak yang ditetapkan, atau DCM. Pembebasan yang sama menyatakan mereka harus memastikan perantara yang mengakses pasaran mereka mematuhi dalam tempoh 30 hari, atau menjelaskan mengapa kepatuhan tidak munasabah.
Pasaran ramalan syarikat berkaitan Kalshi untuk dagangan masa depan
Interpretasi CFTC mengharapkan bursa untuk mengkaji kriteria akses, peraturan bursa, dan perjanjian perantara.
Komisen mengatakan ia akan mempertimbangkan fakta dan keadaan setiap kes sebelum tindakan berpotensi diambil. Tuntutan 30 hari datang daripada pengumuman bertarikh; PDF yang menyertainya masih tunduk kepada koreksi teknikal sebelum penerbitan dan masih memiliki tempat penempatan tarikh penerbitan berkesan yang belum diisi.
CFTC berhujah bahawa pengecualian pedagang yang layak boleh memecahkan cecair dan melemahkan penemuan harga. Panduan ia menekankan pasaran pilihan raya di mana peserta tempatan mungkin menyumbang maklumat yang berguna, serta menunjukkan ini sebagai kos potensi pengecualian geografi.
Mengapa tekanan persekutuan tidak menyelesaikan akses
Dalam pendapat perintah sementara 25 September nya, Lingkaran Keenam memutuskan bahwa Kalshi tidak menunjukkan kontrak acara sukan memenuhi definisi undang-undang yang relevan sebagai swap, klasifikasi yang menjadi dasar tuntutannya terhadap pengawasan eksklusif CFTC. Ia membaca definisi tersebut sebagai memerlukan akibat kewangan, ekonomi atau komersial yang melekat, bukan kesan seterusnya daripada keputusan sukan.
Panel tersebut kemudian mencapai keputusan alternatif: walaupun mengandaikan kontrak-kontrak tersebut sebagai pertukaran, Akta Bursa Komoditi tidak secara eksplisit atau tersirat menggugurkan undang-undang perjudian Ohio dan Tennessee.
Geofencing muncul dalam analisis kedua itu. Menolak hujah Kalshi bahawa kepatuhan terhadap kedua-dua peraturan adalah mustahil, hakim membaca akses yang adil sebagai akses kepada pasaran apa sahaja yang ditawarkan oleh bursa. Mereka tidak membacanya sebagai memerlukan setiap kontrak acara tersedia di setiap negeri, dan merujuk kepada kawalan geografi yang digunakan oleh syarikat-syarikat lain.
Kedudukan CFTC yang baharu secara langsung menentang premis peraturan itu. Tetapi perubahan tafsiran peraturan akses tidak, dengan sendirinya, membatalkan keputusan mahkamah mengenai pengelasan swap atau analisis pre-emptif lainnya.
Bandingkan bacaan akses
Pertimbangan mahkamah sejarah: had geografi boleh wujud bersama dengan akses yang adil. Lokasi skematik menggambarkan prinsip tersebut.
CFTC mempertikaikan justifikasi akses; tafsirannya tidak membatalkan keputusan terpisah mengenai swap dan preemption.
Pengeluaran ini merangkumi sekatan DCM yang melanggar akses yang adil dan membenarkan penjelasan ketidakmungkinan. Rajah-rajah tersebut adalah skema bacaan undang-undang, bukan peta akses Kalshi semasa atau pernyataan mengenai mana-mana mandat atau penangguhan.
Sesi Keenam mengesahkan penolakan larangan sementara Kalshi di Ohio, membatalkan larangan sementara di Tennessee, dan mengembalikan kes tersebut. Keputusan itu bukanlah arahan untuk menghalang pengguna di mana-mana negeri tersebut.
Cadangan CFTC yang diterbitkan pada 19 Oktober akan secara khusus memasukkan kontrak acara sukan, politik, budaya dan cuaca dalam definisi pertukaran. Ulasan harus diserahkan pada 18 November.
Had geographic mencapai pengagihan kripto. Jadual ketersediaan dompet kripto Phantom menyenaraikan pasaran ramalan Kalshi di AS kecuali Michigan, Nevada dan Washington. Pengumuman integrasi 28 Oktober menyatakan bahawa sekatan berbeza mengikut kategori pasaran, dan Kalshi menyetujui dan memegang akaun dagangan serta melaksanakan perdagangan yang dihantar melalui dompet.
Kewajiban mahkamah boleh lebih sempit daripada sempadan negeri. Perintah persekutuan 4 November di California melarang Kalshi Inc. dan KalshiEX daripada menawarkan kontrak sukan di tanah Indian milik pihak plaintif. Ia menghendaki peta sempadan pada 13 November dan laporan status pematuhan dalam tempoh 21 hari. Lingkungannya ialah tanah-tanah tersebut, bukan keseluruhan California.
Secara berasingan, respons Kalshi terhadap petisyen Mahkamah Agung New Jersey jatuh pada 7 Disember. Rekod docket Mahkamah tersebut mencatat perpanjangan pada 30 Oktober. Petisyen itu datang dari Lingkungan Ketiga dan boleh memberi para hakim jalan untuk menangani perselisihan antara persekutuan dan negeri jika mereka memberikan tinjauan. Docket menunjukkan tiada pemberian.
Ujian operasi segera ialah tindakan bursa terhadap tuntutan 30 hari: halangan mana yang mereka singkirkan dan halangan mana yang mereka terangkan kepada Bahagian Pengawasan Pasaran.