Pagi ini, Komisi Dagangan Berjangka Komoditi (CFTC) mengambil tindakan bersejarah untuk membenarkan pencatatan kontrak kekal bitcoin sejati oleh bursa yang terdaftar di CFTC. Dengan demikian, komisi tersebut membentuk jalan bagi salah satu segmen paling cair di pasaran aset kripto untuk wujud dalam kerangka peraturan AS. Memiliki kontrak kekal sejati di Amerika Syarikat merupakan langkah besar ke hadapan dalam mewujudkan matlamat Presiden Trump untuk meneguhkan Amerika sebagai ibu kota kripto dunia.
Berbeza dengan kontrak hadapan tradisional yang direka untuk pasaran yang tutup semalaman dan pada hujung minggu, kontrak kekal (juga dikenali sebagai “perpetual” atau “perp”) adalah sejenis kontrak derivatif yang tidak mempunyai tarikh tamat tempoh tetap. Sebaliknya, pihak-pihak berlawan secara berkala menukar pembayaran kadar pendanaan, serupa dengan margin variasi, yang direka untuk mengekalkan pariti harga relatif dengan harga spot aset asas. Dalam pasaran yang beroperasi 24/7, ketiadaan tarikh tamat tempoh membolehkan peserta pasaran mengekalkan eksposur harga secara berterusan tanpa tamat tempoh berkala dan kos berkaitan yang diperlukan untuk menggulung kontrak.
Kontrak kekal pertama kali diwujudkan secara teori dalam kertas perbincangan yang diterbitkan pada tahun 1992 oleh ekonom pemenang Hadiah Nobel Robert Shiller. Sejak itu, kontrak kekal telah menjadi alat pengurusan risiko dan penemuan harga yang asas dalam pasaran aset kripto global.
Namun, walaupun terdapat permintaan pasaran yang jelas dan kewajipan undang-undang CFTC untuk mempromosikan inovasi yang bertanggungjawab, CFTC telah – sehingga kini – gagal memberikan jalan yang boleh dilaksanakan agar aset kripto perpetual boleh wujud secara sejajar dengan peraturan di Amerika Syarikat.
Akibatnya, aktiviti perdagangan abadi telah berlaku di luar negara secara boleh diramalkan. Dengan likuiditi yang terpecah di pelbagai platform asing, syarikat-syarikat aset kripto Amerika berada dalam kerugian persaingan, dan peserta pasaran AS secara berkesan dilarang daripada mengakses pasaran-pasaran ini.
Di bawah kepimpinan saya, CFTC telah mengambil pendekatan yang berbeza. Pendekatan yang selari dengan mandat CFTC untuk mempromosikan inovasi yang bertanggungjawab dan persaingan yang adil, serta berakar pada keyakinan bahawa inovasi yang bertanggungjawab memerlukan kejelasan peraturan.
Pengawasan berterusan dan berasaskan prinsip Komisi terhadap pasaran derivatif komoditi kini akan merangkumi kerangka yang boleh dilaksanakan untuk kontrak kekal aset kripto sejati. Ini adalah kerangka yang boleh menghadkan leveraj berlebihan, kemeruapan dan risiko sistemik, bukannya mendorong risiko-risiko tersebut ke luar negara ke tempat-tempat yang tidak diatur.
Walaupun persetujuan hari ini terhadap bitcoin perpetual kelihatan baru, sejarah menceritakan kisah yang berbeza.
Selama lebih daripada satu setengah abad, pasaran niaga hadapan komoditi Amerika telah berfungsi sebagai tempat ujian inovasi dan berkembang seiring kemajuan teknologi. Dari niaga hadapan pertanian pada abad kesembilan belas, kepada perniagaan elektronik pada abad kedua puluh dan niaga hadapan bitcoin di bawah Trump 1.0, pasaran kami secara konsisten beradaptasi dengan bentuk-bentuk perdagangan, pemindahan risiko, dan pembentukan modal yang baru. Aset kripto dan infrastruktur kewangan berasaskan blok rantai mewakili salah satu daripada banyak bab seterusnya dalam cerita itu.
Dalam pandangan saya, soalnya bukan sama ada kontrak kekal aset kripto akan wujud. Sebaliknya, soalnya adalah sama ada ia akan wujud di bawah pengawasan Amerika, piawaian Amerika, dan undang-undang Amerika.
Terlalu lama, regulator birokrat mendekati sempadan baharu kewangan dengan anggapan bahawa inovasi itu sendiri merupakan ancaman kepada kepentingan awam. Pendekatan yang memperlambatkan ini mengakibatkan peraturan melalui penegakan dan memaksa pencipta Amerika melarikan diri dari AS dan membina di luar sempadan kita.
Untunglah, berkat kepimpinan Presiden Donald Trump, hari-hari itu telah berlalu, dan AS kini menjadi ibu kota kripto dunia. Tindakan hari ini untuk membawa peranti berterusan aset kripto ke dalam negara merupakan sambungan semula jadi kepada pencapaian Amerika ini dan memperkuat kepimpinan AS dalam teknologi kewangan digital.
Walaupun kerja masih jauh dari selesai, hari ini menandakan satu peringkat penting.
Untuk pertama kalinya, sistem kewangan paling canggih di dunia telah membuka pintu bagi perantaraan aset kripto untuk beroperasi dalam kerangka beraturannya. Dan walaupun Kongres mempunyai peranan penting untuk dimainkan dalam memberikan kejelasan undang-undang jangka panjang untuk pasaran aset kripto, CFTC akan terus memajukan inisiatif berkaitan jaminan yang ditokenkan, struktur pasaran aset kripto dan pasaran ramalan.
Inovasi akan datang ke dalam negara.
Perpetuals aset kripto Amerika sudah tiba, dan AS akan terus memimpin di perbatasan baru keuangan ini.