Bank Sentral Belanda telah menarik sebahagian emasnya dari New York, dan dana berdaulat Norway juga berhasrat mengurangkan konfigurasi surat utang AS. Di bawah dasar Trump, risiko geopolitik, dan tekanan perbendaharaan AS, bank-bank pusat global sedang meninjau semula cahaya perlindungan aset AS.
Pusat bank Belanda memutuskan minggu lalu untuk mengembalikan sebahagian emas dari New York ke negara asalnya, dan menyatakan "ketidakstabilan geopolitik" sebagai salah satu sebabnya. Sementara itu, dana kekayaan berdaulat Norway yang bernilai $2.4 trilion juga mengusulkan rancangan untuk mengurangkan kepemilikan surat utang AS, dengan menurunkan peratusan konfigurasi keseluruhan bon kerajaan dari 70% kepada 50%.
Rangkaian tindakan ini berlaku dalam konteks dasar politik luar negara Amerika yang terus menjadi lebih keras. Pemerintahan Trump memulakan perang tarif global pada tahun lalu, mengambil alih pemimpin Venezuela Maduro pada Januari tahun ini, memulakan perang terhadap Iran pada Februari, dan pada akhir Ogos mengumumkan rancangan untuk mengawal lebih daripada 65 miliar barel minyak Venezuela.
Sementara itu, hubungan antara Amerika Syarikat dengan Eropah dan rakan sekutu NATO juga terkesan. Kerajaan Trump juga pernah menyatakan niat untuk menganeksasi Greenland dan sumber semula jadinya, dan perang perdagangan antara Amerika Syarikat dan Kanada baru-baru ini terus meningkat.
Masalah yang timbul ialah: Adakah kepercayaan global terhadap sistem kewangan Amerika sedang menurun?
“It is more about the irrational behavior of the U.S. president,” said Steven Blitz, Chief U.S. Economist at GlobalData TS Lombard. He was referring to Trump’s threat last Friday to cut trade with certain countries unless the Federal Reserve significantly cuts interest rates.
Bulitz juga mempertanyakan: "Siapa yang menjamin dia tidak akan tiba-tiba memutuskan bahwa emas di New York ini tidak boleh dikeluarkan?"
Dia percaya kemungkinan berlakunya situasi ini tidak tinggi, tetapi sebelum tempoh kedua Trump berakhir pada Januari 2029 dan dasar Amerika menjadi lebih jelas, pertimbangan terhadap risiko berpotensi oleh bank pusat global adalah masuk akal.
“Selama ini, adakah ia bijak bagi Bank Belanda untuk mengangkut emas keluar? Jawapannya: ya, saya faham,” kata Blitz.
Negara-negara telah lama menganggap emas sebagai aset simpanan, baik untuk simpanan keselamatan dan pelaburan, mahupun sebagai aset keras yang boleh ditukarkan kepada tunai. Selepas Perang Dunia Kedua, semakin banyak negara memilih untuk menyimpan simpanan emas mereka di gudang Federal Reserve New York.
Namun, tradisi ini sedang mengalami perubahan. Perancis baru-baru ini menjual emas terakhir yang disimpan di New York, sekaligus melakukan operasi pertukaran dan memperoleh keuntungan bersih sekitar US$15 bilion; Jerman pula telah menyelesaikan pemindahan emas berskala besar semasa tempoh penggal pertama Trump.
"Saya rasa ini lebih berkaitan dengan kuasa daripada lokasi geografi," kata Max Baecker, Presiden perniagaan logam mulia American Hartford Gold, "bank pusat negara-negara ingin memastikan mereka boleh mengakses dan menggerakkan emas mereka apabila diperlukan."
Seorang pegawai White House berpendapat, kedudukan kepimpinan Amerika yang terbentuk selepas Perang Dunia Kedua masih kukuh. Justeru kedudukan inilah yang pada mulanya mendorong negara-negara menyimpan banyak emas di Federal Reserve New York.
Di sebalik aliran emas balik, keselamatan aset dolar dipertimbangkan semula
Selain emas, obligasi kerajaan Amerika telah menjadi aset simpanan penting bagi bank pusat sedunia. Bank pusat biasanya tidak sepeka terhadap fluktuasi harga jangka pendek seperti pelabur institusi atau pelabur individu, oleh itu kehadiran jangka panjang mereka sendiri juga membantu meningkatkan tarikan pasaran obligasi Amerika.
Menurut data terkini dari World Gold Council, Amerika Syarikat memegang lebih daripada 8,000 tan emas, menduduki tempat pertama di dunia, diikuti oleh Jerman, Perancis, dan Itali. Belanda memiliki sekitar 1,300 tan emas, yang setara dengan sekitar 55% daripada jumlah simpanannya.
Pemerintah pusat semula meninjau lokasi simpanan emasnya, yang juga berlaku selepas harga emas naik secara besar-besaran. Sejak konflik Rusia-Ukraine bermula pada 2022, emas terus menguat.
Data dari FactSet menunjukkan bahawa emas pada Januari tahun ini pernah mencapai rekod sejarah pada kira-kira $5,600 se ons, manakala harga empat tahun lalu adalah sekitar $2,000, dan kini beredar pada sekitar $4,477.
“Saran saya mengenai emas adalah: memegang beberapa tidak ada salahnya, terutama jika ia membuat anda tidur lebih tenang,” kata Jim Baird, Ketua Pegawai Pelaburan di Plante Moran Investment Advisors.
Namun, Baird tidak mencadangkan untuk menukar semua aset kepada emas dan kemudian "menguburnya di halaman belakang". Menurutnya, walaupun jumlah utang kerajaan AS telah mencapai $40 trilion musim panas ini, peribahasa lama "rumah terbaik di komuniti yang buruk" masih berlaku.
“Walaupun kita mempunyai pelbagai masalah, adakah pasaran lain yang sealamat atau selikuid seperti pasaran bon kerajaan AS? Jawapannya tidak,” kata Baird.
Kekhawatiran terhadap inflasi akibat ukuran utang Amerika Syarikat dan kenaikan harga minyak selepas konflik Iran telah tercermin dalam pasaran bon. Yields bon Amerika Syarikat 10-tahun sebagai tolok ukur meningkat dari 4% pada awal konflik Timur Tengah pada bulan Mac kepada sekitar 4.8% pada bulan September.
Jika hasil surat hutang Amerika terus meningkat, risiko mungkin terus meluas, termasuk penurunan keyakinan pasaran terhadap kemampuan Amerika dan Federal Reserve dalam mengawal inflasi, dan akhirnya menyebabkan pengeluar surat hutang Amerika berkurang.
"Saya akan memantau sama ada ia menembus 5% dan berada pada tahap tersebut selama lebih daripada satu atau dua minggu," kata Stephanie Link, Ketua Strategi Pelaburan Hightower Advisors. "Itu akan menjadi isyarat yang menarik."
Peratusan kepemilikan utang AS oleh pihak asing menurun, kedudukan sebagai aset pelindung bukanlah tidak boleh digoyahkan
Selepas krisis kewangan global pada 2008, peratusan pemegang asing di pasaran bon kerajaan AS pernah mendekati 56%. Namun, peratusan ini telah menurun dengan ketara, pada tahun lepas berada pada sekitar 31%.
"Dulu, apabila pasaran berfluktuasi terlalu besar, orang akan mulai bertanya tentang pembelian obligasi AS," kata Bob Edwards, Ketua Pegawai Pelaburan Edwards Asset Management.
Namun, kerana inflasi masih menjadi masalah, Edwards kini membimbing pelanggan untuk beralih kepada saham dividen yang "membosankan" dan mencadangkan untuk mengurangkan eksposur risiko selepas aset berkaitan kecerdasan buatan mengalami kenaikan besar.
Pemerintah Amerika Syarikat telah terus menjalani defisit belanjawan yang besar dalam beberapa tahun terakhir, yang juga meningkatkan tekanan ke atas pasaran bon jangka panjang. Mike Treacy, Timbalan Ketua Risiko Apex Fintech Solutions, menunjukkan bahawa salah satu tindak balas pasaran ialah peningkatan hasil bon Amerika Syarikat jangka 10 tahun dan 30 tahun.
“Dengan naiknya suku bunga jangka panjang, permintaan terhadap emas itu sendiri juga akan meningkat,” kata Trice.
Namun, dia tidak percaya bahawa sebarang "kemerlangan" kedudukan kewangan Amerika Syarikat akan berterusan. Lingkungan politik Amerika Syarikat masih mungkin berubah, terutamanya selepas pilihan raya pertengahan tahun pada November.
“Penilaian yang dibuat hari ini mungkin sangat berbeza dua tahun kemudian, atau bahkan dua bulan kemudian,” kata Trice.
“Geopolitik adalah bersifat siklikal,” tambahnya.