Pada kuartal pertama tahun 2026, syarikat mencatatkan pendapatan keseluruhan sebanyak USD102 juta. Di antaranya, perniagaan penambangan Bitcoin menyumbang pendapatan sebanyak USD98.4 juta, dengan jumlah Bitcoin yang ditambang sebanyak 1,266 keping pada kuartal ini.

Penulis artikel, sumber: Cang CanGu

Satu: Indikator Kewangan Utama: Dasar Pendapatan Stabil, Neraca Diperbaiki Secara Ketara

1. Perniagaan penambangan menyediakan arus tunai utama: Pada kuartal pertama 2026, syarikat mencatatkan pendapatan keseluruhan sebanyak US$102 juta. Di antaranya, perniagaan penambangan Bitcoin menyumbang pendapatan sebanyak US$98.4 juta, dengan jumlah Bitcoin yang ditambang sebanyak 1,266 keping pada kuartal ini.

2. Pemulihan leveraj ekstrem membina garis dasar keselamatan: Menghadapi penyesuaian industri, syarikat secara proaktif mengurangkan hutang. Pada akhir kuartal, hutang jangka panjang turun drastik dari $557.6 juta pada akhir 2025 kepada $30.6 juta. Penurunan sebesar 94.5% ini secara signifikan meningkatkan kestabilan neraca.

3. Kawalan kos membina rintangan persaingan: Melalui pengurusan kos yang ketat, kos tunai purata seunit bitcoin pada kuartal ini menurun. Ini menonjolkan kecekapan operasi syarikat semasa evolusi model perniagaannya.

4. Strategi pemastian aset digital dan pelaburan modal: Sehingga akhir kuartal, syarikat memegang 1,026 Bitcoin sebagai simpanan aset digital. Selain itu, ketua eksekutif dan ahli pihak pengurusan syarikat telah melaburkan USD65 juta melalui entiti yang mereka kawal, tidak hanya menambah likuiditi tetapi juga menunjukkan keyakinan teguh pengurusan terhadap nilai jangka panjang syarikat.

Dua: Peristiwa utama kuartalan: Pengurangan kos dan peningkatan kecekapan serta pelancaran platform komputasi AI

1. Peningkatan armada dan pengoptimuman struktur pengiraan: Sehingga 31 Mac, jumlah pengiraan operasi syarikat ialah 37.01 EH/s, dengan pengiraan sendiri sebanyak 27.98 EH/s dan pengiraan pengurusan/sewaan sebanyak 9.02 EH/s. Syarikat sedang menggantikan mesin penambang S19 yang tidak cekap secara berterusan dengan siri S21 yang lebih berkesan tenaga.

2. Platform pengiraan EcoHash secara rasmi dilancarkan: Pada kuartal ini, syarikat secara rasmi melancarkan platform perniagaan baharu EcoHash, menandakan kemajuan nyata dalam ekspansi strategik ke bidang pengiraan AI. Penghantaran uji coba unit pengiraan modular dan kontena sedang dijalankan mengikut jadual.

Tiga: Penjelasan Modus Inti: Tiga Kelebihan Operasi di Bawah Perubahan Strategik

Syarikat sedang berpindah dari pendekatan berorientasi skala kepada berorientasi ketahanan keuntungan melalui pengoperasian yang tepat dan inovasi model, dengan keunggulan utamanya dapat dilihat dari tiga aspek:

Syarikat kini telah mengalihkan sebahagian operasi laman web kepada perjanjian pengurusan dengan pembahagian pendapatan. Struktur ini memerlukan pihak lawan menanggung kos elektrik langsung dan perbelanjaan pengurusan. Tindakan ini tidak hanya membolehkan syarikat terus terlibat dalam pembahagian pendapatan, tetapi juga secara efektif mengurangkan eksposur langsung terhadap kos operasi peringkat laman web, memberikan ruang operasi untuk pengoptimuman armada.

Berbeza dengan pendekatan sebelumnya yang bergantung pada leverage tinggi untuk memperluas daya pengiraan, syarikat kini secara aktif mengurangkan saldo pinjaman yang disokong bitcoin kepada kira-kira $30.6 juta melalui pengurusan kolam dana dan hutang yang proaktif. Dalam persekitaran makro yang berfluktuasi harga bitcoin, model berhutang ringan ini memaksimumkan ketahanan arus tunai syarikat.

Syarikat telah mencapai kerjasama strategik dengan DL Group, sebuah syarikat yang disenaraikan di Hong Kong, termasuk nota boleh tukar bernilai US$10 juta dan memorandum kerjasama (MOU). Kerjasama ini selari dengan komitmen syarikat untuk menangkap peluang infrastruktur kuasa AI, serta memberikan sokongan ekosistem luaran kepada transformasi pelbagai seterusnya.

Empat: Penjelasan kerugian bersih: Item bukan tunai yang dipengaruhi oleh fluktuasi pasaran, bukan kerugian operasi sebenar

Laporan kuartalan ini menunjukkan kerugian bersih sebanyak US$261.1 juta, yang terutama disebabkan oleh pemrosesan akuntansi bukan tunai akibat penurunan harga pasaran bitcoin, bukan penurunan kecekapan operasi harian syarikat. Sebab-sebab spesifik adalah seperti berikut:

1. Perubahan nilai wajar piutang jaminan Bitcoin: Kuartal ini mencatat kerugian bukan tunai sebesar US$151.8 juta. Ini terutama disebabkan oleh penurunan harga Bitcoin semasa kuartal, yang mengakibatkan kesan buku akibat penilaian semula nilai wajar jaminan.

2. Kerugian penyusutan dan pelepasan mesin penambangan: Sama seperti kesan fluktuasi pasaran, pada kuartal ini, kerugian penyusutan mesin penambangan sebanyak $49 juta telah diiktiraf, serta kerugian $20.3 juta akibat pelepasan mesin penambangan lama semasa peningkatan armada. Selepas mengeluarkan faktor-faktor ini, kos tunai penambangan syarikat masih terus diperbaiki.

V. Arah strategi masa depan: Berpindah secara mantap dari "tulang punggung penambangan" ke "jaringan kekuatan AI global"

Syarikat akan terus memantau perubahan dinamik antara permintaan kuasa AI global dan kapasiti infrastruktur elektrik, serta menumpukan kepada dua arah strategik berikut:

1. Meneruskan peningkatan struktur armada: Fokus pada penambangan swasta yang disiplin, dan secara teratur menarik diri daripada peralatan tidak efisien dan laman berkos tinggi.

2. Kekalkan konfigurasi aset yang fleksibel: Teruskan struktur kuasa pengiraan yang menggabungkan pengurusan sendiri dan pengurusan pihak ketiga untuk mengimbangi risiko fluktuasi pasaran dan menyokong strategi peningkatan armada.

1. Ujian percubaan Georgia: Meneruskan ujian unit pengiraan modulardensiti tinggi di pangkalan Georgia, menilai kelebihannya berbanding pusat data tradisional dalam mengurangkan kos dan meningkatkan kecekapan operasi.

2. Membina ekosistem pengiraan secara bertahap: bermula dengan penyewaan kuasa GPU, dengan rancangan jangka panjang untuk mencapai integrasi ekosistem melalui pusat pengurusan kuasa pengiraan buatan sendiri, dengan matlamat akhir membina rangkaian kuasa pengiraan AI global.