OpenAI sedang cuba untuk disenaraikan di bursa. California ingin memastikan ia tidak kehilangan jiwanya dalam proses ini.
Penasihat Agung negeri, Rob Bonta, telah menubuhkan Memorandum of Understanding dengan OpenAI yang mengawal bagaimana raksasa AI boleh berpindah dari asal-usul bukan keuntungannya kepada syarikat yang diperdagangkan di bursa. Perjanjian ini memberikan kuasa pengawasan yang tidak biasa kepada California terhadap apa yang boleh menjadi IPO teknologi terbesar dalam sejarah, dengan dokumen draf sulit telah failkan kepada SEC dan sasaran penilaian sekurang-kurangnya $1 trilion.
Sebuah organisasi bukan keuntungan yang go public adalah seaneh yang kedengarannya
Apabila pelabur membeli saham, mereka tidak akan melabur dalam korporasi biasa. Mereka akan menanamkan dana ke dalam entiti yang dikawal sepenuhnya oleh pertubuhan amal bukan keuntungan 501(c)(3).
Penstrukturan semula membahagikan aset-aset supaya bahagian bukan keuntungan, kini dipanggil OpenAI Foundation, mengekalkan minat ekonomi kira-kira 26% dalam syarikat tersebut. Berdasarkan penilaian sebelumnya sebanyak $500 bilion pada Oktober 2025, taruhan itu bernilai kira-kira $130 bilion. Jika IPO mencapai sasaran $1 bilion, nombor itu akan menjadi jauh lebih besar.
Yayasan mengekalkan kuasa eksklusif untuk melantik pengarah dan memainkan peranan langsung dalam pengawasan keselamatan. Pemegang saham mendapat eksposur kepada keuntungan, tetapi tuil tata cara berada di tangan organisasi bukan keuntungan yang mempunyai set insentif yang berbeza secara asas berbanding memaksimumkan harga saham.
Permainan kuasa yang tidak biasa di California
MOU antara Jaksa Agung California dan OpenAI mengandungi beberapa ketentuan yang benar-benar berkesan.
OpenAI mesti memberitahu pejabat Jaksa Agung California sebanyak 21 hari sebelum membuat perubahan besar. Ini termasuk sebarang perubahan dalam kawalan korporat atau sebarang cubaan untuk memindahkan markasnya keluar dari California.
Syarikat juga bersetuju untuk kekal berpusat di negeri tersebut dan mesti melaporkan secara berkala kepada pejabat AG.
Keterlibatan Bonta berasal dari kuasa undang-undangnya atas organisasi amal yang didaftarkan di California. Apabila sebuah pertubuhan bukan keuntungan mengawal miliaran aset dan memutuskan untuk menyusun semula berdasarkan entiti keuntungan yang sedang menuju pasaran awam, Jaksa Agung mempunyai hak dan kewajiban untuk memastikan aset amal tidak dirugikan.
Pertarungan penilaian yang tiada siapa bincangkan
Sebuah koalisi bernama EyesOnOpenAI telah menentang dengan keras syarat-syarat struktur semula. Hujah utama mereka adalah ringkas: aset-aset organisasi bukan keuntungan mungkin telah dinilai terlalu rendah secara drastik dalam peralihan itu, secara efektif memindahkan kekayaan amal kepada pelabur swasta dengan diskaun.
Surat koalisi yang dihantar antara 2025 dan 2026 menuntut penilaian pihak ketiga bebas terhadap aset organisasi bukan keuntungan sebelum sebarang langkah IPO diteruskan. Kumpulan tersebut juga telah mengangkat kebimbangan mengenai konflik kepentingan, dengan merujuk kepada bukti litigasi baharu yang menurut mereka memerlukan semula semak MOU sepenuhnya.
Dokumen rancangan IPO rahsia yang difailkan dengan SEC sekitar Mei 2026 awalnya bertujuan untuk disenaraikan pada 2026. Tarikh tersebut tertunda, dengan perancangan kini mengarah ke 2027.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur dan pasaran kripto
Persimpangan AI-dan-kripto telah menjadi salah satu sektor paling panas dalam aset digital, dengan token yang berkaitan dengan projek AI mendapat perhatian pasaran dan arus modal yang signifikan.
Struktur tadbir yang dipelopori oleh OpenAI, di mana sebuah organisasi bukan keuntungan yang berorientasikan misi mempertahankan kawalan atas entiti keuntungan, mencerminkan perbincangan yang berlaku di seluruh organisasi autonomi terdesentralisasi. DAO telah berurusan dengan ketegangan asas yang sama selama bertahun-tahun: bagaimana anda menyeimbangkan tadbir berorientasikan komuniti atau misi dengan keperluan untuk menarik modal dan memberi ganjaran kepada pemangkin kewangan?
Pelabur yang memperhatikan pelantikan awam OpenAI yang akan datang perlu memantau dua perkara dengan teliti. Pertama, sama ada Jaksa Agung California menuntut syarat tambahan sebelum menyetujui IPO, terutamanya mengenai penilaian aset bebas. Kedua, sama ada bukti litigasi koalisi EyesOnOpenAI membawa kepada cabaran undang-undang rasmi yang boleh menunda atau mempersulit tawaran tersebut.