Arus keluar bersih ETF Spot BTC pada Q2 mencerminkan ketiadaan pembelian institusi

ChainCatcher melaporkan, analis data on-chain Murphy menyatakan bahwa siklus kali ini, akibat pengenalan ETF spot BTC yang membawa masuk dana institusi tradisional dalam jumlah besar, struktur partisipasi pasar kini jelas berbeda dari sebelumnya. Ia menunjukkan bahwa arus bersih ETF pada dasarnya mencatat hasil pemesanan dan penebusan oleh Authorized Participants (AP) di pasar primer; hanya ketika tekanan beli-jual di pasar sekunder terus mendorong harga ETF menyimpang dari nilai bersihnya dan melampaui garis biaya arbitrase, barulah hal itu berubah menjadi arus bersih masuk atau keluar dalam data. Berdasarkan analisis data Glassnode, Murphy menyatakan bahwa pasar pada Januari hingga Februari menunjukkan "volume tinggi + arus bersih keluar kecil", yang menunjukkan bahwa meskipun ada penjualan panik yang jelas, masih ada banyak pembeli yang menyerap; sementara periode Mei hingga Juli menunjukkan "volume rendah + arus bersih keluar besar". Sinyal yang lebih inti bukanlah peningkatan tekanan jual yang signifikan, melainkan ketiadaan pembeli marginal, yang menyebabkan ETF terus berada di diskonto dan mendorong AP melakukan penebusan. Ia berpendapat bahwa tahap ini lebih mungkin mencerminkan "penyerahan" tahap kedua di tingkat institusi, yang biasanya merupakan bentuk akhir dari pembersihan pasar, dan menilai bahwa ini mungkin memberikan peluang baru bagi ritel untuk berinvestasi, namun durasi masih tidak dapat ditentukan secara jelas berdasarkan data saat ini.