Penulis: CryptoPunk
Kembali uji selama lima tahun memberitahu anda: 3 kali leverage hampir tiada pulangan yang berpatutan.
Kesimpulan terlebih dahulu:
Dalam tempoh lima tahun ujian balas, pulangan akhir pelaburan tetap BTC dengan 3X leverage hanya sedikit lebih tinggi berbanding 2X leverage. 3.5%namun telah membayar Kos risiko hampir sifar.
Jika dilihat dari segi risiko, pulangan dan keseluruhan kesahihan pelaksanaan -Pelaburan tunai sebenarnya adalah penyelesaian terbaik jangka panjang; 2x adalah had maksimum; 3x tidak berbaloi.
1 | Lengkung nilai pelaburan jangka lima tahun: 3x tidak benar-benar "menjauh"
| Indeks utama | 1x semasa | 2x Leverage | 3x Leverage |
| Nilai Akaun Akhir (Final Value) | $42,717.35 | $66,474.13 | $68,832.55 |
| Jumlah Pelaburan (Total Invested) | $18,250.00 | $18,250.00 | $18,250.00 |
| Kembali Jumlah (Total Return) | 134.07% | 264.24% | 277.16% |
| Kadar Pertumbuhan Tahunan Bergabung (CAGR) | 18.54% | 29.50% | 30.41% |
| Drawdown Maksimum (Max Drawdown) | -49.94% | -85.95% | -95.95% |
| Nisbah Sortino | 0.47 | 0.37 | 0.26 |
| Nisbah Calmar | 0.37 | 0.34 | 0.32 |
| Indeks Ulser (Ulcer Index) | 0.15 | 0.37 | 0.51 |
Daripada pergerakan nilai aset bersih, kita boleh melihat secara langsung:
Saham (1x)Lengkung licin naik, penarikan kembali terkawal
2x Leverage: Menampakkan keuntungan yang jelas ketika fasa pasaran naik
3x Leverage: Merayap di permukaan tanah berkali-kali, selama ini dihakis oleh getaran yang berterusan
Walaupun dalam kenaikan semula pada 2025–2026, 3x akhirnya sedikit mengatasi 2x,
TetapiSelama beberapa tahun, 3x nilai aset bersih sentiasa ketinggalan dari 2x..
Nota: Dalam kali backtest ini, bahagian leverage menggunakan kaedah keseimbangan harian semasa backtest, yang akan menghasilkan kehilangan voltiliti.
Ini bermaksud:
Kemenangan akhir 3x sangat bergantung kepada "kemerosotan terakhir"
Dua | Perbandingan Kepajiran Akhir: Keuntungan Segera Dari Guna Tuas Berkurang Secara Cepat
| Strategi | Aset akhir | Jumlah pelaburan keseluruhan | Kadar Pertumbuhan Purata Tahunan |
|---|---|---|---|
| 1x semasa | $42,717 | $18,250 | 18.54% |
| 2x Leverage | $66,474 | $18,250 | 29.50% |
| 3x Leverage | $68,833 | $18,250 | 30.41% |
Yang penting bukanlah "siapa yang mendapat keuntungan tertinggi", tetapi...Berapakah lebihnya?:
1x → 2x: Lebih keuntungan ≈ $23,700
2x → 3x: Hanya tambah kira-kira $2,300
Keuntungan hampir tidak meningkat lagi, tetapi risiko meningkat secara eksponen.
Tiga | Maksimum Drawdown: 3x Hampir Mencapai "Kegagalan Struktur"
| Strategi | Drawdown Maksimum |
|---|---|
| 1x | -49.9% |
| 2x | -85.9% |
| 3x | -95.9% |
Ini adalah isu kritikal yang sangat penting:
-50%boleh diterima secara psikologi
-86%: Memerlukan +614% untuk pulang modal
-96%: Memerlukan +2400% untuk pulang modal
3x Leverage dalam pasaran bear 2022,Secara asasnya sudah "bankrap matematik",
Keuntungan seterusnya hampir kesemua daripadanya datang daripada modal pelaburan baharu selepas dasar pasaran bursa.
Empat | Pulangan Selepas Penyelarasan Risiko: Tunai Sebenarnya Paling Baik
| Strategi | Sortino | Indeks Ulser |
|---|---|---|
| 1x | 0.47 | 0.15 |
| 2x | 0.37 | 0.37 |
| 3x | 0.26 | 0.51 |
Kumpulan data ini menunjukkan tiga perkara:
Kadar pulangan risiko tertinggi untuk unit tunai
Semakin tinggi tuas, semakin buruk "kadar pulangan" risiko jatuh.
3x terus berada di kawasan penarikan mendalam, tekanan mental sangat tinggi
Apakah yang dimaksudkan dengan Ulcer Index = 0.51?
Akaun jangka panjang "terbenam di bawah air", hampir tidak memberi anda maklum balas positif.
Mengapakah prestasi jangka panjang 3x leverage begitu buruk?
Sebabnya hanya satu ayat:
Rebalance Harian + Keterampatan Tinggi = Kehilangan Berterusan
Dalam keadaan pasaran bergegar:
Naik → Tambah Akaun
Jatuh → Kurangkan Aset
Tidak naik atau jatuh → Akaun terus menyusut
Ini adalah contoh yang klasikDrag Keterabai (Volatility Drag).
Manakala kekuatannya merosakkan berkadar dengan gandaan tuas yangKuasa duaBerbanding lurus.
Dalam aset BTC yang mempunyai volatiliti tinggi seperti ini,
3x brentuk menghadapi hukuman kegilaan 9x.
Kesimpulan akhir: BTC itu sendiri sudah dianggap sebagai "aset berisiko tinggi"
Hasil daripada kajian semula lima tahun yang lalu memberi jawapan yang sangat jelas:
Pelaburan Tunai TetapNisbah pulangan risiko yang terbaik, boleh dilaksanakan jangka panjang
2x LeverageHad progresif, hanya sesuai untuk segelintir orang
3x Leverage: Kepuasan kos jangka panjang sangat rendah, tidak sesuai digunakan sebagai alat pelaburan berkala
Jika anda percaya pada nilai jangka panjang BTC,
Jadi, pilihan paling rasional biasanya bukan "menambahkan lagi satu lapisan lebihi modal",
tetapiBiarkan masa berada di pihak anda, bukan musuh anda..