Masa bulan madu untuk ETF Bitcoin spot secara rasmi berakhir. Selepas debut yang memecahkan rekod pada Januari 2024 dan dua tahun aliran modal yang hampir tanpa gangguan, produk-produk ini telah mencapai batas pada 2026, dengan aliran bersih berubah negatif untuk sebahagian besar tahun ini sehingga kini.
Nombor-nombor itu menceritakan kisah yang tidak selesa
ETF bitcoin spot AS mengalami aliran keluar bersih sebanyak $5.4 bilion pada separuh pertama 2026, menandakan separuh tahun negatif pertama sejak produk dilancarkan.
Untuk memberikan konteks: dana-dana yang sama ini telah mengumpulkan aliran bersih sebanyak $56,6 bilion dalam dua tahun pertama keberadaannya.
Jun 2026 adalah bulan yang sangat sukar. Bulan tersebut menghasilkan arus keluar kira-kira $4.5 bilion, keluaran bulanan tunggal terbesar yang pernah dicatat untuk ETF Bitcoin spot.
IBIT BlackRock merupakan penyumbang utama kepada jualan. Dalam satu minggu yang dilaporkan sahaja, IBIT mengalami penebusan sebanyak $1,34 bilion.
Pada pertengahan Julai, aliran bersih sepanjang tahun telah masuk ke wilayah negatif untuk pertama kalinya. Terdapat beberapa titik cerah: rentang tiga hari menghasilkan pemulihan sebanyak $510 juta. Namun, pemulihan singkat tidak cukup untuk membalikkan tren luas yang mendefinisikan tahun ini.
Mengapa wang sedang meninggalkan
Penjelasan paling mudah ialah prestasi harga bitcoin itu sendiri. Pembungkusan ETF menjadikan permintaan terhadap eksposur bitcoin lebih mudah daripada sebelum ini, dan kemudahan ini berfungsi dalam kedua-dua arah.
Faktor kedua ialah persaingan daripada aset berkaitan AI. Pemutaran modal adalah fenomena nyata, dan naratif sekitar kecerdasan buatan telah cukup kuat pada 2026 untuk menarik dana institusi keluar dari kripto.
Apakah yang dimaksudkan ini terhadap pasaran bitcoin dan pelabur
Kedua, tren aliran keluar daripada IBIT secara khusus patut diperhatikan. Dana BlackRock menjadi tempat utama untuk paparan bitcoin institusi dalam masa yang sangat singkat. Apabila pemain terbesar dalam kategori produk tertentu mula mengalami penebusan yang konsisten, ia cenderung menarik perhatian pelabur institusi lain yang mengukur prestasi berdasarkan satu sama lain.
Ketiga, jumlah aliran masuk kumulatif sebanyak $56.6 bilion yang terkumpul sepanjang 2024 dan 2025 mewakili kumpulan modal besar yang berada pada pelbagai tahap kos. Sebahagian modal tersebut menguntungkan dan mungkin sedang mengambil keuntungan. Sebahagian mungkin berada di bawah kos dan menahan posisi.
Arus keluar sebanyak $5.4 bilion dalam tempoh separuh tahun adalah signifikan, tetapi ia berlaku dalam konteks arus masuk sebelumnya sebanyak $56.6 bilion. Soalan yang patut ditanyakan bukan sama ada arus keluar itu besar dalam istilah mutlak, kerana memang begitu, tetapi sama ada ia mewakili koreksi sementara dalam semangat atau perubahan struktur yang lebih kekal dalam cara institusi ingin memegang bitcoin.