Yen Jepun berada dalam pola penantian terhadap mata wang G-10, dan seluruh dunia kewangan memperhatikan perkataan seorang lelaki. Gabenor Bank of Japan, Kazuo Ueda, dijadualkan untuk berucap di Pertemuan Kisaragi-kai pada 3 Jun, dan pernyataannya boleh menentukan sama ada konsolidasi tenang yen berubah menjadi sesuatu yang jauh lebih kuat.
Intervensi sebanyak $74 bilion yang hampir tidak memberi kesan
Pihak berkuasa Jepun tidak duduk membiarkan keadaan berlaku. Antara 28 April dan 27 Mei, mereka mengintervensi pasaran pertukaran asing sebanyak 11.73 trilion yen, kira-kira $74 bilion.
Hasilnya? Yen menstabilkan diri berhampiran julat 159-160 berbanding dolar AS.
BOJ mengekalkan kadar dasar pada 0.75% pada akhir April, keputusan yang dibuat melalui undian 6-3, margin perbezaan terluas di bawah kepimpinan Ueda. Tiga ahli jawatankuasa ingin bertindak. Majoriti berkata belum. Yen sedikit menguat semasa keputusan itu sebelum kembali stabil dalam julatnya.
Apa yang telah dikatakan Ueda, dan apa yang tidak dikatakan
Ueda mengakui bahawa pelemahan yen mendorong peningkatan kos import dan menyumbang kepada inflasi, yang penting bagi negara yang mengimport hampir keseluruhan tenaganya dan sebahagian besar makanannya. Beliau juga menekankan bahawa kadar faedah sebenar masih rendah mengikut piawai sejarah. Beliau telah nyata bahawa bank pusat tidak secara langsung menetapkan kadar pertukaran.
Ueda telah menandakan risiko luaran, terutamanya apa yang digambarkannya sebagai kejutan harga minyak mentah yang berkaitan dengan ketegangan di Timur Tengah. Kos tenaga yang merambat melalui ekonomi Jepun membuatkan gambaran inflasi menjadi lebih kabur. Naikkan kadar faedah untuk memerangi inflasi, dan anda risiko menghentikan pemulihan yang rapuh. Pertahankan kadar faedah tetap, dan yen terus melemah, yang membuat import lebih mahal, yang seterusnya menyumbang kepada inflasi yang lebih tinggi.
Kaitan perdagangan carry ke kripto
Skenario bahaya adalah pengulangan Ogos 2024. Pada bulan itu, perubahan mendadak dalam jangkaan dasar BOJ memicu apresiasi yen yang tajam, yang memaksa pembalikan pantas perdagangan carry. Hasilnya adalah kemeruapan yang akut merentas pelbagai kelas aset, dan kripto tidak terkecuali. Bitcoin mengalami penurunan ketara kerana kedudukan berlesen yang dibiayai dengan yen yang murah telah dilikuidasi.
Untuk pelabur kripto secara khusus, ukuran utama yang perlu dipantau ialah USD/JPY. Pergerakan di bawah 155 akan menandakan kekuatan yen yang bermakna dan boleh memicu pembalikan perdagangan carry yang menarik aset berisiko ke bawah. Pergerakan perlahan di atas 160 akan menunjukkan bahawa status quo berterusan dan keadaan likuiditi kekal menguntungkan.