BNY Mellon, institusi berusia 240 tahun yang lebih tua daripada Perlembagaan AS, telah secara berterusan mengumpul saham MicroStrategy. Bank ini menambahkan kira-kira 101,810 saham semasa kuartal pertama 2026, mendorong jumlah pegangan mereka kepada sekitar 1 juta saham bernilai kira-kira $187 juta.
Apa yang sebenarnya dibeli oleh BNY Mellon
Pembelian tersebut, yang diumumkan dalam dokumen terkini, mencakup 12 mandat penjagaan dan diskresioner yang berasingan. Ini bukan seorang pengurus dana yang bertindak secara sewenang-wenang dengan spekulasi yang teguh. Ia adalah pengalokasian yang terkoordinasi merentas pelbagai akaun pelanggan dan strategi dalaman.
Di luar saham ekuiti, BNY Mellon juga memegang dua tranch kecil nota boleh tukar MicroStrategy bernilai jumlah sekitar $547,000.
Apa yang tidak dilakukan BNY Mellon ialah membeli bitcoin secara langsung. Setiap dolar eksposur berkaitan kripto miliknya berjalan melalui saham dan instrumen hutang MicroStrategy.
Mengapa MicroStrategy dan bukan bitcoin itu sendiri
MicroStrategy, yang kini sering dirujuk sebagai Strategy, telah beroperasi sebagai syarikat perbendaharaan bitcoin sejak ketua eksekutif Michael Saylor mula menukar neraca syarikat menjadi bitcoin pada tahun 2020. Saham syarikat ini pada dasarnya telah menjadi derivatif beta tinggi bagi harga bitcoin.
Bagi pelabur institusi seperti BNY Mellon, struktur ini menyelesaikan masalah yang benar-benar menjengkelkan. Memegang bitcoin secara langsung memerlukan infrastruktur penjagaan kripto, memperkenalkan kompleksiti peraturan, dan menciptakan masalah pembukuan yang kebanyakan pengurus aset tradisional lebih suka elakkan. Memiliki saham MSTR, sebaliknya, sesuai dengan lancar ke dalam akaun broker yang sedia ada, kerangka peraturan, dan alur kerja pematuhan.
BNY Mellon sendiri mengawasi lebih daripada $45 trilion aset yang dipegang dan diuruskan, serta menguruskan sekitar $2.1 trilion aset yang diuruskan. Bank ini telah secara beransur-ansur membangunkan kemampuan aset digital, termasuk perkhidmatan penyimpanan kripto. Tetapi apabila datang kepada eksposur pelaburannya sendiri, ia jelas lebih selesa dengan proxy ekuiti berbanding memegang aset asal.
Tren institusi semakin mempercepat
Kedua-dua belas mandat yang melalui BNY Mellon memegang kedudukan MSTR menunjukkan bahawa ini bukanlah kedudukan spekulatif. Ia adalah pengalokasian sistematik. Apabila bank penjagaan menyebarkan kedudukan ke atas sebanyak itu akaun, ia biasanya mencerminkan pandangan rumah bahawa aset tersebut layak berada dalam pelbagai portofolio, bukan hanya buku seorang pedagang tunggal.
Apa yang bermaksud ini untuk bitcoin dan proxy-nya
Risiko bagi BNY Mellon ialah pengumpulan. Saham MicroStrategy tidak hanya berkorelasi dengan bitcoin; ia memperkuat pergerakan bitcoin. Penurunan tajam di pasaran kripto akan menjejaskan MSTR lebih parah daripada bitcoin itu sendiri, dan kedudukan sebanyak $187 juta, walaupun boleh dikendalikan oleh firma berskala BNY Mellon, masih akan muncul dalam ulasan prestasi kuartalan.
Terdapat juga dimensi peraturan. Sebagai bank tradisional yang semakin menggabungkan aset berkaitan kripto ke dalam portfolionya, penguasa peraturan semakin memperhatikan bagaimana eksposur ini diklasifikasikan, diuji tekanan, dan didedahkan. Pendekatan BNY Mellon dengan menggunakan ekuiti dan nota bukannya kepemilikan Bitcoin secara langsung kemungkinan mempermudah postur peraturannya, tetapi garis antara “eksposur kripto” dan “eksposur ekuiti” menjadi semakin kabur dengan setiap saham MSTR yang dibeli.