Pengumuman Blue Owl Capital (OWL) minggu ini bahawa ia akan menjual pinjaman bernilai $1.4 bilion untuk meningkatkan likuiditi bagi pelabur dalam dana kredit swasta yang berfokus pada pelanggan eceran telah memicu tanda peringatan di seluruh pasaran kewangan, dengan lebih daripada seorang analis terkemuka menarik perbandingan langsung kepada dua kegagalan dana hedging Bear Stearns yang menjadi pengantara kepada krisis kewangan 2008 — dan bagi pelabur bitcoin BTC$68,221.70, implikasinya boleh sangat mendalam.
Walaupun tiada kerosakan pada purata pasaran saham utama, saham Blue Owl jatuh sebanyak 14% seminggu ini dan kini lebih rendah daripada 50% berbanding tahun sebelumnya. Pemain utama lain dalam ekuiti swasta, termasuk Blackstone (BX), Apollo Global (APO), dan Ares Management (ARES), juga mengalami penurunan yang ketara.
Ia membangkitkan kenangan menyakitkan bagi mereka yang melalui krisis kewangan global 2008 (GFC).
Pada Ogos 2007, dua dana hedge Bear Stearns runtuh selepas mengalami kerugian besar atas sekuriti yang dijamin hipotek subprime, manakala BNP Paribas membekukan penarikan dana dalam tiga dana, dengan mengutip ketidakmampuan untuk menilai aset hipotek AS. Pasaran kredit terhenti, likuiditi menghilang, dan apa yang kelihatan seperti insiden terpisah berubah menjadi krisis kewangan global.
"Adakah ini momen 'canary-in-the-coalmine', serupa dengan Ogos 2007," tanya bekas ketua Pimco, Mohamed El-Erian. "Terdapat banyak perkara untuk dipertimbangkan di sini, bermula dengan risiko fenomena pelaburan di pasaran [artificial intelligence] yang telah melanggar batas," lanjutnya. El-Erian dengan cepat menunjukkan bahawa walaupun risikonya boleh bersifat sistemik, ia tidak kelihatan mendekati magnitud krisis 2008.
Masalah Blue Owl mungkin atau mungkin tidak menjadi momen Bear Stearns lain, tetapi jika ianya begitu, apakah maksudnya terhadap bitcoin?
Pertama, tekanan dalam kredit peribadi tidak secara automatik bermaksud bitcoin naik. Sebenarnya, dalam jangka pendek, kondisi kredit yang lebih ketat boleh merosakkan aset berisiko, termasuk bitcoin dan pasaran kripto secara keseluruhan. Walaupun bitcoin tidak wujud semasa krisis 2008 (akan dibincangkan lebih lanjut nanti), pergerakan harga semasa krisis Covid — sekitar 70% penurunan dari pertengahan Februari 2020 hingga pertengahan Mac — adalah memberi penerangan.
Tindakan balas akhir oleh Federal Reserve kerajaan AS, bagaimanapun, boleh menjadi sangat bullish untuk bitcoin. Pada tahun 2020, trilionan dolar telah dimasukkan ke dalam ekonomi, membantu menghantar BTC dari rendah di bawah $4,000 kepada lebih daripada $65,000 kira-kira setahun kemudian.
Playbook 2007-2008 mengikuti trajektori yang serupa: tekanan awal di pasaran kredit, penyangkalan pasaran ekuiti, penyebaran sektor perbankan, kemudian intervensi besar-besaran oleh bank pusat. Jika Blue Owl mewakili "domino pertama" — seperti yang disarankan oleh rakan dahulu Peter Lynch George Noble — urutan ini boleh berulang dengan kredit swasta menggantikan hipotek subprime sebagai pencetus.
Salah satu kesan utama peristiwa tahun 2008 ialah penciptaan Bitcoin.
Mata wang kripto asal dunia dilahirkan semasa krisis kewangan global, sebahagiannya kerana pencipta misteriusnya (atau pencipta-pencipta), Satoshi Nakamoto, kecewa dengan kerajaan dan bank pusat yang mencipta ratusan bilion, jika bukan trilion dolar, dengan hanya beberapa ketukan kekunci di komputer.
Bahagian utama lain bagi aset digital terbesar di dunia adalah mencipta mata wang digital selari yang akan membolehkan pembayaran langsung antara rakan sebaya secara dalam talian tanpa perlu institusi kewangan atau sebarang campur tangan kerajaan. Pada dasarnya, harapan adalah untuk mencipta alternatif langsung kepada sistem perbankan warisan yang baru sahaja terbukti rapuh cukup untuk menjatuhkan tatanan kewangan global melalui gangguan entiti terpusat.
Sebenarnya, blok pertama Bitcoin, blok Genesis pada 3 Januari 2009, ditanam oleh Satoshi dengan "Chancellor on brink of second bailout for banks." Itu adalah headline di The Times of London pada hari itu apabila kerajaan UK dan Bank of England merancang tindakan balas terhadap masalah berterusan di sektor kewangan negara itu.
Pada hari itu bernilai hampir sifar dan tidak diketahui oleh semua orang kecuali sejumlah kecil "cypherpunks," bitcoin, 17 tahun kemudian, memiliki kapitalisasi pasaran melebihi $1 trilion dan para pengurus aset terbesar di dunia memanggilnya sebagai aset hampir penting untuk dimiliki dalam kebanyakan portofolio.
Bitcoin, seperti yang kita ketahui sekarang, tentu berbeza daripada mata wang kripto asal pada tahun 2009. Hari ini, konsep "penyimpanan nilai" dan "emas digital" telah datang dan pergi. Apa yang seharusnya anti-establisment kini menjadi sebahagian daripada sistem kewangan yang lebih besar. Pemegang besar menyimpan jumlah bitcoin yang besar dalam neraca mereka, raksasa kewangan menawarkan bitcoin kepada ramai melalui dana diperdagangkan di bursa, dan bahkan beberapa entiti kerajaan membeli untuk cagaran strategik mereka.
Jadi, kegagalan Blue Owl bermaksud kebangkitan semula teori asal bitcoin, dan seterusnya, satu gelombang bull lain? Masa akan memberitahu, tetapi jika peristiwa ini ternyata menjadi "burung kenari" El-Erian, yang menandakan krisis besar lain, sistem kewangan global mungkin mengalami kejutan yang tidak dijangka, dan bitcoin mungkin menjadi penyelesaian, apa jua bentuknya 17 tahun kemudian.
Baca lebih lanjut: Penurunan Bitcoin menandakan krisis AI yang akan datang, tetapi tindakan balas besar dari Fed akan mendorong pencapaian tertinggi baru: Arthur Hayes