Pembekal dompet dan perantara UK-Amerika, Blockchain.com, telah mengemukakan draf rahsia Form S-1 kepada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS. Secara khusus, pengemukaan ini dibuat di bawah nama syarikat Blockchain.com Group Holdings Inc. Akibatnya, jalan rasmi menuju pasaran modal AS telah bermula.
Menurut angka sendiri, syarikat ini mengurus sekitar 39 juta dompet pengguna yang disahkan. Selain itu, penilaian disahkan terakhirnya berada pada 7 bilion USD pada November 2023. Jumlah saham dan julat harga masih tidak ditentukan. Selain itu, prosedur ini membenarkan SEC untuk mengkaji keadaan kewangan dan struktur pematuhan tanpa pengumuman awam. Secara khusus, fail ini tidak boleh diakses sehingga fasa awam bermula. Pada masa yang sama, langkah ini menandakan minat yang ketara terhadap risiko. Hanya dua bulan sebelum itu, pesaing langsung industri, Kraken, menghentikan IPO sendiri akibat keadaan pasaran yang sukar.
Pengisian rahsia SEC: apa yang diungkapkan oleh Blockchain.com
Pengajuan IPO Blockchain.com mengikuti prosedur pengajuan rahsia SEC. Di bawah proses ini, syarikat menghantar draf Form S-1 secara bukan awam. Oleh itu, SEC mengkaji kewangan, arsitektur pematuhan, dan pengungkapan risiko. Sementara itu, pemegang saham dan pesaing tidak mendapat akses kepada dokumen pada peringkat ini.
Sekarang, hanya fail itu sendiri yang merupakan pengetahuan awam. Secara khusus, nama syarikat membaca Blockchain.com Group Holdings Inc. Bilangan saham dan julat harga hanya akan muncul bersama S-1 awam. Akibatnya, penilaian yang ditargetkan tetap tidak diumumkan. Selain itu, IPO tertakluk kepada kelulusan akhir SEC dan keadaan pasaran yang menguntungkan. Peringatan seperti ini telah berulang kali menjadi halangan dalam beberapa bulan terakhir.
Dalam istilah praktikal, pelabur tidak akan melihat angka pendapatan atau keuntungan sebelum syarikat membuka permohonannya. Selepas itu, satu lawatan pemasaran berbilang minggu biasanya berikutan. Baru pada masa itu penjamin menetapkan harga dan jumlah. Sehingga titik itu, isi kandungan permohonan hanya boleh dinilai melalui rekod sejarah dan data pendanaan terkini.
Langgan buletin kami
Artikel-artikel terbaik minggu ini, dihantar terus ke kotak surat anda.
Dari 14 bilion ke 7 bilion USD: sejarah penilaian sebelum IPO
Blockchain.com awalnya mengumpulkan 120 juta USD pada Februari 2021 dengan penilaian 3 miliar USD. Hanya satu bulan kemudian, putaran pendanaan 300 juta USD diikuti dengan penilaian 5,2 miliar USD. Selain itu, pada puncak siklus kripto 2022, penilaian sementara naik hingga 14 miliar USD. Kemudian terjadi kejatuhan. Setelah kebangkrutan Three Arrows Capital pada musim panas 2022, Blockchain.com kehilangan sekitar 270 juta USD dalam pinjaman kripto dan USD yang belum dilunasi. Pada Julai 2022, syarikat tersebut memberhentikan sekitar 150 pekerja, setara dengan seperempat tenaga kerjanya. Selepas itu, pengurangan lanjutan pada akhir 2023 menjadikan jumlah pekerja sekitar 300.
Pemulihan berlaku pada November 2023 dengan siri E sebanyak 110 juta USD pada penilaian 7 bilion USD. Kingsway Capital memimpin putaran ini. Selain itu, Baillie Gifford, Lakestar, Lightspeed Venture Partners, dan Coinbase Ventures turut serta. Akibatnya, penilaian syarikat tersebut berkurang separuh berbanding puncak 2022.
Persiapan IPO kemudian berpanjangan selama beberapa bulan. Pada Oktober 2025, Blockchain.com mengadakan perbincangan mengenai pencatatan di AS melalui SPAC. Pada November 2025, rancangan IPO untuk 2026 menjadi awam. Pada masa yang sama, Lane Kasselman dilantik sebagai Co-CEO. Pada Mac 2026, menurut crypto.news, tawaran pra-IPO diikuti melalui Crowdcube. Namun, penilaian sasaran semasa belum lagi diumumkan.
Penyedia dompet, perantara, Pengembara: model perniagaan di sebalik failan
Blockchain.com ditubuhkan pada Ogos 2011 di York oleh Peter Smith, Benjamin Reeves, dan Nicolas Cary. Smith memimpin syarikat sebagai CEO sejak 2014. Selain itu, Lane Kasselman telah berkhidmat bersamanya sebagai Co-CEO sejak November 2025. Sementara itu, ibu pejabat undang-undang terletak di London, dengan kehadiran AS berdasarkan di Dallas.
Berbeza dengan Coinbase atau Kraken, Blockchain.com tidak mengendalikan bursa buku pesanan klasik. Sebaliknya, syarikat ini menggabungkan tiga pilar. Pilar-pilar ini termasuk perniagaan perantara, perkhidmatan dompet untuk pelanggan runcit dan institusi, serta Block Explorer sebagai infrastruktur data. Sekitar 60 peratus pendapatan datang daripada perantara dan perkhidmatan pasaran. Sementara itu, kira-kira 40 peratus berasal daripada runcit.
Jangkauannya cukup besar. Pada November 2025, syarikat tersebut memiliki sekitar 39 juta dompet pengguna yang disahkan. Selain itu, antara 2012 dan 2020, Blockchain.com memproses kira-kira 28 peratus daripada semua transaksi bitcoin melalui infrastruktur mereka. Bagi sebuah syarikat yang disenaraikan di pasaran awam, ini mewakili gabungan yang tidak biasa antara aset infrastruktur dan perantara eceran. Oleh itu, SEC kini sedang mengkaji struktur marginnya untuk pertama kalinya.
Blockchain.com memasuki gelombang IPO kripto yang ambivalen
Persekitaran peraturan baru-baru ini membaik untuk penerbit kripto. Selepas kepergian Ketua SEC, Gary Gensler, agensi tersebut mengambil pendekatan yang lebih mesra terhadap kripto di bawah kepimpinan baharu. Akibatnya, tuntutan terhadap Kraken dan Consensys ditarik balik. Pada tahun 2025, sektor ini mencatat sekurang-kurangnya sebelas IPO kripto dengan jumlah keseluruhan 14.6 bilion USD. Sebagai perbandingan, tahun sebelumnya hanya mencatat 310 juta USD.
Namun, prestasi pasaran selepas pelancaran senarai ini adalah bercampur. Sebagai contoh, Bullish meningkat 89 peratus pada hari perdagangan pertamanya pada Ogos 2025. Circle mengumpul lebih 1 bilion USD pada Jun 2025. Sejak itu, sahamnya berdagang kira-kira sebelas peratus di bawah harga penerbitan. Gemini membuat debu pada September 2025 dengan keuntungan 14 peratus. Walau bagaimanapun, sahamnya kini berada sekitar 80 peratus di bawah harga IPO. BitGo ditetapkan pada harga 18 USD di NYSE pada 22 Januari 2026, mengumpul 212.8 juta USD dengan penilaian di atas 2 bilion USD. Sejak itu, sahamnya telah kehilangan kira-kira 44 peratus.
Selain itu, isyarat pasaran selari dari Kraken menonjol. Bursa tersebut mengemukakan S-1 sulitnya pada November 2025 dengan penilaian 20 bilion USD, dengan pendapatan 2024 sebanyak 1.5 bilion USD. Namun, Kraken menghentikan IPO pada Mac 2026 disebabkan keadaan pasaran yang sukar. Sementara itu, Consensys terus bekerja dengan JPMorgan dan Goldman Sachs bagi IPO yang ditargetkan pada pertengahan 2026. Oleh itu, Blockchain.com akan go public dalam jendela yang terbuka secara regulatori tetapi rapuh dari segi pasaran. Pada akhirnya, sama ada pendaftaran tersebut berubah menjadi senarai sebenar bergantung pada S-1 awam, metrik kewangan akhir, dan keadaan pasaran pada separuh kedua tahun ini.