Pengurus aset terbesar Wall Street memberitahu pelabur untuk mengambil nafas. Jeffrey Rosenberg, pengurus portofolio Dana Strategi Berbilang Sistemik BlackRock, mengatakan kenaikan kadar 25 bps daripada Federal Reserve tidak akan mengancam aset berisiko secara bermakna, pandangan yang bertentangan dengan kebimbangan yang telah dihargai dalam sebahagian pasaran.
Argumen ini jelas: keuntungan korporat yang kuat, terutama yang didorong oleh pelaburan dalam kecerdasan buatan, boleh menyerap tekanan yang dicipta oleh kos pinjaman yang sedikit lebih tinggi. Dalam kerangka Rosenberg, angin sejajar struktur dari AI kini memberi kesan lebih besar terhadap penilaian ekuiti berbanding apa yang boleh dibalikkan oleh perubahan kadar kecil.
Apa yang sebenarnya diramalkan oleh BlackRock
Komen Rosenberg adalah sebahagian daripada perspektif pelaburan BlackRock yang lebih luas pada pertengahan 2026, yang menyukai ekuiti AS sebagai kelas aset yang paling bersedia untuk menghadapi persekitaran kadar lebih tinggi. Tesis ini bergantung pada pertumbuhan keuntungan yang melampaui beban daripada kenaikan hasil, satu tekaan yang memerlukan korporasi Amerika terus memberikan hasil.
Di sisi pendapatan tetap, pemodelan BlackRock juga seimbang. Syarikat meramalkan pulangan satu tahun sebanyak 2.5% untuk indeks Treasury AS Bloomberg, walaupun dalam senario di mana Fed menaikkan kadar faedah sebanyak 100 titik asas dalam tempoh setahun ke depan.
Rosenberg juga mencatat bahawa Fed, dalam katanya, “tidak tergesa-gesa untuk menaikkan kadar,” isyarat bahawa bank pusat lebih cenderung bergerak secara berperingkat daripada mengejutkan pasaran dengan langkah pemadatan yang agresif.
Tokoh di tengah semua ini ialah Ketua Federal Reserve, Kevin Warsh, yang dijangka akan mengambil pendekatan yang benar-benar bergantung pada data dalam dasar moneter. Alih-alih berkomitmen kepada laluan yang telah ditetapkan, Fed di bawah Warsh akan menanggapi data ekonomi yang masuk, yang mengurangkan risiko penyesuaian dasar yang berlebihan yang boleh menggoyahkan pasaran.
Mengapa kerangka "lebih tinggi untuk jangka panjang" berubah
Mekanisme di sini patut dianalisis lebih mendalam. Apabila kadar faedah meningkat, kadar diskaun yang dikenakan terhadap pendapatan masa depan turut meningkat, yang secara mekanikal mengurangkan nilai semasa pendapatan tersebut. Itulah sebabnya saham pertumbuhan cenderung dijual apabila hasil melonjak. Tetapi jika pendapatan tumbuh cukup pantas, ia boleh mengatasi hambatan kadar diskaun. Tebakan Rosenberg ialah bahawa peningkatan produktiviti dan pendapatan yang berkaitan dengan AI sedang melakukan tepat perkara itu kepada sebahagian bermakna pasaran ekuiti AS.
Rosenberg mengurus ETF Aktif iShares Systematic Alternatives bersama dengan dana pelbagai strategi, bermakna pandangannya membentuk keputusan pengalokasian modal sebenar, bukan hanya komentar yang diterbitkan.
Apakah maksudnya terhadap penempatan pasaran
Pelabur pendapatan tetap menghadapi gambaran yang lebih rumit. Pulangan yang dijangkakan sebanyak 2.5% pada surat hutang kerajaan kelihatan rendah, tetapi dalam senario di mana kadar naik 100 titik asas, mengunci pulangan sebegini akan mewakili pengurusan risiko yang kukuh, bukan peluang yang terlepas. Pemboleh ubah utama ialah sama ada Fed benar-benar bertindak agresif sebegini, atau sama ada sikap Warsh yang bergantung pada data akan mengekalkan kenaikan kadar lebih kecil dan lebih tersebar.
Bagi pasaran kripto dan aset digital, yang secara sejarah peka terhadap dasar Fed melalui saluran risk-on, risk-off, persekitaran kadar yang diukur biasanya bersifat membangunkan. Sebaliknya juga berlaku: kejutan kadar tahun 2022 yang memukul ekuiti juga memukul kripto dengan lebih keras, memperbesar kerugian di seluruh pasaran.