Jika anda telah memantau ruang pelaburan yang berkaitan dengan bitcoin baru-baru ini, anda tidak salah jika menganggap setiap produk baru hanyalah variasi kepada tema yang sama. Robbie Mitchnick dari BlackRock ingin memperbetulkan kesan ini, sekurang-kurangnya apabila membandingkan ETF iShares Bitcoin Premium Income syarikatnya dengan saham keutamaan abadi Strategy.
Dalam perbincangan video pada 20 Julai 2026, Mitchnick, Ketua Aset Digital BlackRock, membentukkan hujah bahawa $BITA dan $STRC bukan pesaing. Bukan kerana satu lebih baik, tetapi kerana mereka adalah produk yang berbeza secara struktur, dibina untuk pelabur yang berbeza secara struktur.
Dua produk, dua tawaran yang sangat berbeza
Mulai dengan $BITA. Dilancarkan pada pertengahan Jun 2026, ETF Pendapatan Premium Bitcoin iShares menggunakan strategi covered-call untuk menghasilkan pendapatan bulanan daripada eksposur bitcoin.
Mekaniknya berfungsi lebih kurang seperti ini: dana memegang eksposur Bitcoin dan menjual pilihan jual terhadap kedudukan tersebut, mengumpulkan premium yang diedarkan sebagai pendapatan. Dalam bahasa Inggeris: anda menyerahkan sebahagian had atas Bitcoin sebagai pertukaran untuk gaji berkala sepanjang jalan.
Hasil yang ditargetkan berada dalam julat 15-25% setahun, dan dana ini direka untuk menangkap sekurang-kurangnya 70% pergerakan harga naik bitcoin. Ia adalah struktur ETF yang diatur, yang bermakna ia sesuai dengan lancar ke dalam akaun broker standard, portfolio persaraan, dan kerangka pengalokasian institusi.
$STRC adalah entiti yang sama sekali berbeza. Strategy, syarikat yang dahulunya dikenali sebagai MicroStrategy dan masih dipimpin oleh Michael Saylor, mengeluarkan saham keutamaan abadi ini khas untuk mengumpul modal bagi membeli lebih banyak bitcoin. Saham ini membawa kadar dividen tahunan yang boleh disesuaikan sebanyak kira-kira 11.5-12%.
Saham keutamaan abadi tanpa tarikh kematangan, yang dikaitkan dengan syarikat yang memperlakukan bitcoin sebagai aset perbendaharaan utamanya. Pulangan menarik, tetapi profil risiko pada dasarnya korporat dan bukan semata-mata berdasarkan pasaran. Jika Strategi menghadapi masalah, pemegang $STRC merasakannya dengan cara yang tidak akan dirasakan oleh pelabur ETF bitcoin semata-mata.
Titik Mitchnick adalah yang bersih: pelabur yang membeli $BITA menginginkan eksposur Bitcoin yang dikelola dan menghasilkan pendapatan dalam bungkusan peraturan yang familiar. Pelabur yang membeli $STRC sedang membuat pertaruhan terhadap keupayaan Strategy untuk terus melaksanakan strategi akumulasi Bitcoinnya dan membayar dividen utama tersebut.
Mengapa Mitchnick merasa perlu mengatakan ini dengan suara keras
Masa komen beliau patut diperhatikan. $STRC baru-baru ini mengalami tekanan jualan dan diperdagangkan di bawah nilai par, yang telah menimbulkan soalan mengenai kemungkinan penyesuaian dividen.
Terdapat sebab pragmatis mengapa BlackRock ingin pemisahan ini ditetapkan dengan jelas. Jika $BITA digabungkan dengan $STRC dalam persepsi pelabur, sebarang kemeruapan dalam harga $STRC atau kestabilan dividen menjadi masalah naratif untuk $BITA, walaupun kedua-dua produk ini tidak mempunyai persamaan struktur apa-apa.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur yang memandu lanskap produk bitcoin
Bagi pelabur yang berfokuskan pendapatan, perbezaan utama ialah sumber sebenar pendapatan tersebut. Dengan $BITA, pendapatan berasal daripada premium pilihan yang dikumpul daripada kedudukan bitcoin dana yang diatur. Dengan $STRC, pendapatan ialah dividen korporat yang dibayar oleh Strategi daripada operasi dan aktiviti pengumpulan modalnya. Dividen ini boleh disesuaikan, bermakna ia boleh ditetapkan semula jika keadaan pasaran berubah, dan saham yang diperdagangkan di bawah nilai par ialah cara pasaran memberi isyarat keraguan terhadap keadaan jangka pendek.