Pasar tenaga kerja AS baru sahaja membuatkan tugas Federal Reserve menjadi jauh lebih sukar. Gaji bukan pertanian Ogos berada pada 162,000, melebihi anggaran konsensus yang berkumpul antara 56,000 dan 65,000 pekerjaan.
Pengurus portofolio BlackRock, Jeffrey Rosenberg, yang berucap di Bloomberg Television, bersikap langsung mengenai apa yang akan datang: data indeks harga pengguna pada 11 September kini merupakan pelepasan data yang paling penting antara kini dan pertemuan Fed pada 15 dan 16 September.
Apa yang sebenarnya dikatakan oleh laporan pekerjaan
Angka pekerjaan utama cukup mengejutkan, tetapi butiran-butiran tersebut memperkuat gambaran tersebut. Kadar pengangguran kekal pada 4.1%, tahap yang selari dengan pasaran buruh yang tidak runtuh di bawah beban kadar faedah yang tinggi. Pendapatan jam purata meningkat 0.3% dari bulan ke bulan dan 3.1% dari tahun ke tahun, kadar yang terus mengekalkan kebimbangan inflasi yang dipicu oleh gaji.
Pembaikian terhadap data Julai menambahkan lapisan tambahan. Penurunan awal sebanyak 23,000 pekerjaan telah dipinda kepada keuntungan bersih sebanyak 21,000, dengan perubahan sebanyak 44,000 yang mengubah naratif bulan sebelumnya sepenuhnya.
Tindakan pasaran segera mengikuti apa yang anda jangkakan. Hasil perbendaharaan bergerak lebih tinggi, dan kebarangkalian tersirat kenaikan kadar pada September naik kepada kira-kira 59%.
Mengapa CPI pada 11 September adalah segalanya
Rosenberg membentuk pohon keputusan dengan jelas. CPI yang sejuk memberikan alasan kepada Fed untuk mengekalkan kadar di aras semasa. Pencetakan yang lebih panas daripada yang dijangka akan mengimbangi ke arah kenaikan kadar.
BlackRock menekankan harga tenaga sebagai pendorong berterusan dalam pengiraan inflasi inti.
Untuk peserta pasaran, ketidaksamaan ini patut difahami. Jika CPI mengejutkan ke atas, tangan Fed secara efektif dipaksa, dan pasaran cenderung menetapkan kenaikan kadar dengan cepat. Jika CPI lemah, data pekerjaan sahaja mungkin tidak mempunyai berat inflasi yang mencukupi untuk memaksa tindakan, dan kadar kekal tidak berubah untuk sementara waktu.
Apa yang sebenarnya dimaksudkan dengan kenaikan berpotensi ini
Penilaian BlackRock terhadap kemungkinan peningkatan 25 titik asas adalah sangat berhati-hati. Syarikat tersebut menunjukkan bahawa kenaikan sebesar itu kemungkinan besar akan mempunyai kesan terhadap pasaran saham dan kredit secara berasingan.
Poin lebih luas Rosenberg ialah bahawa tahap pekerjaan yang berterusan menjaga pilihan Fed tetap terbuka, bukan menutupnya, termasuk kemungkinan kenaikan kadar pada September bergantung kepada keputusan CPI.