BlackRock sedang bersiap untuk pemisahan songsang satu kepada tiga terhadap iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), satu perubahan struktur yang akan meningkatkan harga saham ETHA dan boleh mengurangkan julat perdagangan efektifnya tanpa mengubah nilai pegangan pelabur.
ETHA’s penyokong telah menyetujui pemisahan songsang pada 31 Julai, menurut pengajuan peraturan SEC. Setiap tiga saham yang dipegang pada tarikh rekod 5 Ogos akan digabungkan menjadi satu apabila perniagaan yang disesuaikan dengan pemisahan bermula di Nasdaq pada 6 Ogos.
Mengapa BlackRock melakukan ini?
Pemisahan songsang sering membawa isyarat negatif di pasaran ekuiti kerana syarikat yang mengalami kesukaran menggunakannya untuk meningkatkan harga saham yang rendah dan mengelakkan pencabutan. Laporan Reuters 2025 report menunjukkan bahawa sekitar 80% syarikat yang melaksanakan pemisahan songsang mempunyai nilai pasaran di bawah $250 juta.
Walaupun BlackRock tidak memberikan penjelasan mengenai pemisahan songsang ETHA, prospektus dana tersebut memberikan kuasa kepada penyokongnya untuk mengambil tindakan sedemikian apabila ia percaya bahawa harga pasaran sekunder telah bergerak keluar dari julat perdagangan yang diingini.
Mengingat ini, satu sebab pengurus aset mungkin mengambil tindakan ini ialah untuk meningkatkan nilai nominal saham.
Pada tahun ini, harga saham ETHA telah jatuh lebih daripada 37% kepada kira-kira $14.15, bermakna pelaburan $10,000 yang dibuat pada akhir 2025 kini bernilai kira-kira $6,300.
Prestasi harga yang lemah boleh dikenakan kepada kesukaran harga yang lebih luas pada ethereum. Data dari CryptoSlate menunjukkan bahawa nilai aset digital itu telah menurun dari lebih $3,200 pada awal tahun kepada sekitar $1,870 pada masa penerbitan.
Penurunan ini telah meninggalkan ETHA hampir di hujung bawah pasar ETF ethereum spot berdasarkan harga nominal walaupun kedudukannya sebagai dana terbesar dalam kategori ini. ETHA memegang sekitar $5.4 bilion dalam aset bersih sehingga 4 Ogos dan telah menarik lebih daripada $11 bilion dalam aliran bersih kumulatif.
Namun, sahamnya diperdagangkan di bawah dana ethereum Grayscale pada sekitar $18, MSSE baharu dilancarkan oleh Morgan Stanley pada sekitar $20 dan produk ETHV VanEck pada sekitar $27.
Pemisahan songsang akan meningkatkan harga saham ETHA dari $14.15 kepada sekitar $42.45 sambil mengurangkan bilangan saham yang beredar daripada kira-kira 384 juta kepada 128 juta.
Itu akan menempatkan ETHA di atas pesaing utamanya berdasarkan harga saham nominal dan memberikan ETF Ethereum terbesar di pasaran profil harga yang lebih dekat dengan kedudukannya dalam kategori tersebut.
Namun, transaksi ini akan mengekalkan nilai pelaburan pemegang saham; ia tidak akan memulihkan kerugian ETHA sepanjang tahun ini.
Ini bermakna seorang pelabur yang memegang 300 saham bernilai $4,245 sebelum pembahagian akan menerima 100 saham bernilai jumlah yang sama selepasnya, dengan andaian harga ETH kekal stabil.
Pemisahan songsang ETHA boleh memperdalam kelebihan kosnya
Pemisahan songsang juga boleh melebarkan jurang kos perdagangan antara dana ethereum BlackRock dan platform kripto yang digunakan oleh pembeli eceran.
Analis ETF Bloomberg Intelligence Eric Balchunasberkata spread tawar-minta ETHA boleh turun daripada sekitar tujuh titik asas kepada sekitar dua selepas harga sahamnya naik kepada sekitar $42.
Spread sebanyak satu sen semasa ini mewakili kira-kira 0.071% daripada harga saham ETHA. Selepas penggabungan, spread satu sen yang sama akan sama dengan kira-kira 0.024%, dengan syarat pembuat pasaran terus menawarkan dana pada tahap tersebut.
Balchunas mengatakan bahawa penurunan berpotensi itu menunjukkan sejauh mana penerbit ETF memandang kos pelaksanaan yang kecil sebagai masalah.
Beliau membandingkan julat yang dijangka sebanyak dua titik asas ETHA dengan caj yang boleh dihadapi pelabur runcit apabila membeli kripto secara terus.
Balchunas mengatakan bahawa penyedia yang tersedia melalui penyedia dompet peranti keras Ledger memberinya kutipan sekurang-kurangnya 150 titik asas untuk menukar dolar kepada bitcoin semasa penyelidikannya. Beliau menambah bahawa perkhidmatan pembelian yang disederhanakan Coinbase’s mengenakan sedikit kurang, iaitu sekitar 140 titik asas.
Itu akan menjadikan transaksi Coinbase dalam contohnya kira-kira 70 kali lebih mahal daripada spread yang dijangka ETHA. Perdagangan kripto terus yang mengekalkan caj 40 basis point masih akan membawa caj peratusan 20 kali lebih tinggi.
Yuran berbeza di antara bursa, kaedah bayaran, saiz transaksi, dan peringkat pelanggan. Pedagang aktif sering boleh mendapatkan kadar lebih rendah melalui buku pesanan dan penentuan harga berdasarkan volum, manakala pelanggan baharu yang menggunakan perkhidmatan pembelian yang disederhanakan mungkin menghadapi spread yang lebih besar dan caj tersembunyi.
ETHA dan pembelian kripto terus juga melayani tujuan yang berbeza. ETF menawarkan paparan ETH melalui akaun broker dan membawa yuran tahunan penyelenggara yang berasingan, manakala pembeli terus boleh menarik aset tersebut, menyimpannya dalam kendali sendiri, atau menggunakannya secara atas rantai.
Pemisahan Oktober tetap akan meninggalkan ETF Ethereum terbesar BlackRock berdagang pada sebahagian kecil daripada kos awal yang dilaporkan di beberapa jambatan kripto eceran.
Post Split songskala ETHA BlackRock yang jarang berlaku akan menjadikan perdagangan ethereum 70 kali lebih murah berbanding Coinbase muncul pertama kali di CryptoSlate.