BlackRock telah menemukan cara untuk menyelesaikan salah satu krisis identiti paling kekal dalam kripto: apa yang perlu dilakukan apabila anda berada di atas gunung Bitcoin tetapi menginginkan keselesaan akaun broker? Anda menukarnya, secara langsung, kepada saham iShares Bitcoin Trust (IBIT), tanpa perlu menjual.
Program pertukaran secara natur syarikat telah memproses lebih daripada $5 bilion pertukaran langsung bitcoin kepada IBIT sehingga Ogos 2026. Angka tersebut berada pada kira-kira $3 bilion pada Oktober 2025, bermakna saluran ini telah tumbuh lebih daripada 60% dalam masa kurang daripada setahun.
Pintu $1 juta baru sahaja dibuka lebih lebar
Pemecutan ini bermula daripada satu keputusan tunggal yang diambil pada Julai 2026. BlackRock mengurangkan saiz transaksi minimum untuk pertukaran secara semula jadi dari $25 juta kepada $1 juta.
Pada ambang lama, program ini pada dasarnya adalah acara khas untuk golongan ultra-kaya dan pemegang institusi. Ambang $25 juta bermakna anda perlu memegang kira-kira 250 bitcoin (lebih atau kurang, bergantung kepada harga) hanya untuk melangkah masuk. Ambang baru $1 juta membuka program ini kepada kelas yang lebih luas individu berkekayaan tinggi, pejabat keluarga, dan dana yang lebih kecil.
Mekaniknya berfungsi melalui peserta yang diberi kuasa, perantara yang mencipta dan menebus saham ETF. Pemegang bitcoin menghantar koin mereka kepada peserta yang diberi kuasa, yang seterusnya menghantar koin tersebut kepada amanah dan mengeluarkan saham IBIT semula kepada pemegang. Tiada jualan yang mempengaruhi pasaran. Tiada peristiwa cukai keuntungan modal segera yang dipicu.
Mengapa paus-paus sedang menggigit
Pengurusan sendiri dalam skala besar benar-benar sukar. Dompet peranti keras, pengaturan multisig, pengurusan frasa benih, perancangan warisan: semua ini menjadi semakin bermasalah apabila nombor selepas tanda dolar mempunyai tujuh atau lapan digit. Satu kesilapan operasi sahaja boleh bermaksud kehilangan kekal dan tidak boleh dipulihkan.
Dengan menukar kepada saham IBIT, pemegang mendapat eksposur bitcoin mereka yang dibungkus dalam infrastruktur Wall Street yang sudah dikenali. Risiko penjagaan berpindah kepada Coinbase (penjaga IBIT) dan ekosistem ETF yang lebih luas. Saham-saham tersebut berada di akaun broker biasa, muncul dalam pernyataan kekayaan terkonsolidasi, dan boleh digunakan sebagai jaminan, dipinjam, atau digunakan sebagai agunan seperti sebarang sekuriti lain.
Robbie Mitchnick, ketua aset digital BlackRock, telah menunjukkan potensi pertumbuhan segmen pasaran ini kerana halangan akses terus berkurang.
Tarikan graviti IBIT
IBIT tetap menjadi ETF Bitcoin spot AS terbesar berdasarkan aset yang dikelola dan arus dana, dan program konversi secara natur semakin memperluas keunggulan tersebut.
Setiap bitcoin yang mengalir ke dalam amanah melalui pertukaran terus-menerus menambah aset IBIT tanpa memerlukan pembelian tunai di pasaran terbuka. Penciptaan tunai, di mana peserta yang diberi kebenaran membeli bitcoin di pasaran dan menghantarkannya ke amanah, boleh mempengaruhi harga. Penciptaan secara semula jadi hanya memindahkan koin yang sedia ada dari pemilik satu kepada amanah, yang adalah neutral dari segi harga dalam jangka pendek tetapi masih memperluas jejak dana.
Penerbit ETF lain sedang mengkaji pilihan pertukaran sejenis serupa, tetapi rangkaian tabligh BlackRock memberinya kelebihan struktur. Syarikat ini menguruskan lebih daripada $10 trilion aset keseluruhan di seluruh platformnya, yang bermakna ia sudah mempunyai hubungan dengan penasihat, pejabat keluarga, dan institusi yang paling mungkin memudahkan pertukaran ini.
Strategi cukai bertemu pengurusan aset
Apabila pemegang bitcoin menjual koin mereka di bursa, mereka mendapat keuntungan modal (atau kerugian) pada masa jualan. Struktur pertukaran secara semula jadi mengelakkan ini dengan memperlakukan transaksi sebagai pertukaran sejenis, bukan sebagai jualan, serta menangguhkan tanggungjawab cukai ke masa depan.
Ini bukan strategi pengelakan cukai kekal. Asas kos pemegang dalam bitcoin asal akan dipindahkan ke saham IBIT, jadi bil cukai akan jatuh tempo pada suatu masa, kemungkinan besar apabila saham tersebut dijual. Tetapi kemampuan untuk menangguhkan peristiwa itu tanpa had, atau sehingga masa yang lebih efisien dari segi cukai muncul, sangat berharga untuk tujuan perancangan kekayaan.