12 Mac 2026, penempatan Ethereum mencapai satu momen bersejarah.
Syarikat pengurusan harta terbesar di dunia, BlackRock, secara rasmi melancarkan ETF Ethereum berpendapatan staking di Nasdaq, iShares Staked Ethereum Trust (kod: ETHB) — ia tidak hanya memegang spot ethereum, tetapi juga menggunakannya sebahagian besar aset untuk staking di rantai, serta mengagihkan pendapatan secara berkala kepada pelabur.
Dapat dikatakan bahawa, selepas perbincangan pasaran selama lebih daripada satu tahun, pelaksanaan ETHB secara praktikal menyelesaikan masalah utama yang masih belum terjawab sejak pelancaran ETF spot Ethereum: Adakah ETH boleh diterima secara rasmi oleh sistem kewangan arus utama sebagai aset berfaedah?
Ini juga menandakan bahawa "Staking", yang dahulu merupakan tindakan pengguna asli rantai, secara rasmi memasuki kerangka pengagihan aset Wall Street.
Apakah ETHB, dan bagaimana ia berfungsi?
Dari segi masa dan persekitaran pasaran, pelancaran ETHB oleh BlackRock adalah tepat pada masanya dan sesuai dengan keadaan.
Di satu sisi, iShares Bitcoin Trust (IBIT) yang dikelola oleh BlackRock kini mengurus aset bernilai lebih daripada US$55 bilion, manakala iShares Ethereum Trust (ETHA) juga mencapai aset yang dikelola sebanyak US$6.5 bilion, membuktikan penerimaan institusi terhadap ETF aset kripto; di sisi lain, perbincangan dan persiapan dasar mengenai sama ada ETF dibenarkan menyertakan staking telah berterusan selama lebih daripada satu tahun, dari Amerika Syarikat hingga Hong Kong.
Dan jika diperhatikan lebih teliti, perbezaan utama antara ETHB dengan ETF spot Ethereum sebelumnya seperti ETHA ialah ia tidak membiarkan ETH menganggur.
Untuk diketahui, cara kerja ETF kripto tradisional sangat mudah, iaitu membeli ETH, menyimpannya, mengikuti perubahan harga, dan tidak melakukan apa-apa lagi, manakala ETHB memperkenalkan perubahan penting iaitu melibatkan aset ETH yang dipegang dalam konsensus rangkaian dan menghasilkan pendapatan:
Ia akan menyerahkan 70% hingga 95% ETH dalam posisi kepada nod pengesahan profesional seperti Figment melalui Coinbase Prime untuk melakukan staking, membolehkan aset terlibat secara aktif dalam pemeliharaan konsensus rangkaian Ethereum dan menghasilkan ganjaran staking.
Secara terperinci, mekanisme ini ialah:
- Pelabur membeli unit dana ETHB;
- Dana membeli ETH spot menggunakan dana yang dikumpulkan;
- Sebahagian besar ETH telah di-stake;
- Hadiah yang dihasilkan daripada penjagaan, sebanyak kira-kira 82% dibahagikan setiap bulan kepada pemegang dana, dan baki 18% dikekalkan sebagai caj perkhidmatan oleh pihak seperti BlackRock;
- Dana juga dikenakan yuran pengurusan tahunan 0.25% (dengan kadar diskaun 0.12% untuk skala sehingga $2.5 bilion pertama);
Ini juga menunjukkan nilai utama peminjaman berfaedah berulang. Sebagai contoh, dengan stETH, baki token stETH yang diperoleh pengguna selepas meminjamkan ETH akan meningkat secara automatik dengan ganjaran peminjaman, tanpa sebarang tindakan manual, di mana setiap ganjaran menjadi sebahagian daripada modal asal dan terus menghasilkan keuntungan baru.
Sementara itu, untuk ETHB, kita juga boleh melakukan pengiraan serupa—pendapatan tahunan staking semasa Ethereum berkisar antara 2.8% hingga 3.1%. Oleh kerana ETHB membahagikan sebahagian kepada pelabur sebanyak 3.1% × 82%, maka pendapatan sebenar selepas tolak yuran pengurusan adalah kira-kira 2.3% hingga 2.5%.
Walaupun nombor kelihatan tidak tinggi, kuncinya ialah ia merupakan arus tunai yang berterusan, automatik, dan boleh diramalkan, bermakna pelabur biasa yang membeli ETHB akan dapat menikmati faedah berfaedah mulai sekarang.
Tentu, walaupun ETHB mengagihkan ganjaran setiap bulan, jika pelabur tidak secara aktif menanam semula faedah yang diagihkan untuk membeli unit ETF, mereka tidak akan menikmati kesan kompaun, yang mungkin menjadikan staking asli di rantai sedikit lebih unggul dari segi pulangan jangka panjang.
Dua, mengapa kehadiran ETHB begitu penting?
Makna ETHB jauh melebihi kelahiran satu dana baharu.
Seperti yang diketahui umum, semasa tempoh ketua lama Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, semua permohonan ETF Ethereum diminta untuk menghapuskan fungsi staking, dengan alasan bahawa staking mungkin dianggap sebagai sekuriti yang tidak didaftarkan. Sejalan dengan kepergian Gensler dan pengangkatan ketua baharu, Paul Atkins, sikap pengawasan berubah secara ketara, akhirnya membuka jalan bagi kelahiran ETHB.
Sementara itu, BlackRock kini mengurus aset ETP berkaitan kripto bernilai lebih daripada US$130 bilion, dengan produk iShares-nya menangkap sekitar 95% aliran bersih ETP aset digital global pada 2025. Apabila institusi sebesar ini memasukkan «Staking» ke dalam struktur produknya, ia menghantar isyarat ke seluruh pasaran bahawa hasil staking telah menjadi sumber pulangan pelaburan yang sah dan berterusan.
Oleh itu, sangat mungkin seperti keadaan semasa ETF bitcoin diluluskan, diikuti oleh Ethereum, Solana dan lain-lain yang beratur untuk menyusul, selepas penerbitan ETHB, permohonan ETF penjagaan untuk rangkaian PoS seperti Solana, Cardano, Polkadot juga akan masuk ke dalam senarai pertimbangan, dan semua penerbit ETF aset kripto akan segera menyusul.
Kita bahkan boleh meramal bahawa dalam tempoh enam bulan ke depan, sejumlah besar dana ETF spot akan kembali ke ETF berpendapatan.
Sebenarnya, pada Januari tahun ini, ETF Ethereum sudah mula menguji bidang ini, di mana pemegang boleh menerima faedah secara berkala seperti pemegang sekuriti—Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) milik Grayscale telah mengagihkan hasil staking kepada pemegang saham sedia ada, menjadikannya produk perdagangan aset kripto spot pertama di Amerika Syarikat yang mengagihkan hasil staking kepada pemegangnya.
Tindakan ini, walaupun di mata pemain asli Web3 hanyalah operasi rantai biasa, namun dalam sejarah keuangan kripto, menandakan pendapatan asli Ethereum yang pertama kali dibungkus dalam kotak standard perbankan tradisional, tanpa diragukan lagi memiliki makna penting.
Perlu ditekankan bahawa ini tidak bermakna penempatan Ethereum telah sepenuhnya dipatuhi secara peraturan, dan tidak mewakili pandangan seragam daripada pihak pengawal terhadap perkhidmatan penempatan ETF, tetapi secara ekonomi, satu perubahan penting telah berlaku, iaitu pengguna bukan asli kripto, untuk pertama kalinya, secara tidak langsung memperoleh faedah asli daripada konsensus rangkaian Ethereum tanpa perlu memahami nod, kunci peribadi, dan operasi di atas rantai.
Dari sudut pandang ini, Staking Ethereum telah melangkah maju sebagai langkah penting menuju pandangan modal yang lebih luas.
Tiga, apakah langkah seterusnya?
Tentu, tidak semua orang akan mendapatkan pendapatan staking dengan membeli ETHB. Bagi kebanyakan pengguna kripto, cara yang lebih langsung adalah terlibat secara langsung di rantai.
Kita masih perlu meninjau semula kaedah penjagaan Ethereum utama semasa ini, yang terdapat tiga laluan utama.
Pertama dan terutama ialah staking asli, tetapi ia memerlukan pengguna untuk menstake sekurang-kurangnya 32 ETH dan menjalankan nod pengesahan sendiri, oleh itu, walaupun pulangan paling tinggi dan paling terdesentralisasi, hadnya tinggi dan lebih sesuai untuk pengguna mendalam yang mahir secara teknikal.
Kedua ialah liquid staking, yang kini menjadi arus utama pasaran, dengan jumlah keseluruhan hampir 15 juta ETH dan nilai total melebihi US$35 bilion, di mana pengguna boleh menyertai melalui protokol seperti Lido (stETH) dan Rocket Pool (rETH) tanpa memerlukan 32 ETH.
Dan setelah mengikat, anda akan menerima token likuiditi yang diikat secara proporsional dengan aset asal, yang boleh terus menyertai aktiviti DeFi, dengan kesan kompaun yang paling ketara.
Sumber: DeFiLlama
Tentu saja termasuk staking nod, yang terutama dilakukan secara langsung melalui dompet yang menyokong fungsi staking, dengan operasi yang mudah dan sesuai untuk pengguna bukan teknis, yang juga menuntut lebih banyak dari infrastruktur pendukung seperti dompet.
Secara keseluruhan, pelancaran ETHB oleh BlackRock merupakan tonggak penting dalam peralihan staking Ethereum dari “perilaku asli rantai” menuju “produk keuangan utama”, memvalidasi legitimasi pendapatan staking serta mempercepat arus modal institusi ke ekosistem ETH.
Namun, bagi pemegang kripto biasa, isyarat yang lebih penting ialah: penjaminaan sebagai cara untuk membuat aset terus bekerja telah diiktiraf oleh institusi pengurusan akaun terbesar di dunia.
Apabila ETH bermula menghasilkan faedah secara automatik, logik penentuan harga aset turut berubah. Ia tidak lagi sekadar alat spekulasi yang menunggu apresiasi, tetapi sebuah "mesin pendapatan" yang mampu menghasilkan arus tunai secara berterusan. Sama ada melalui ETF atau melalui staking di rantai, tren ini sudah tidak boleh dibalikkan.
Dan anda, sudah bersedia untuk membuat ETH anda bekerja?