Bitwise Asset Management melancarkan cekungan pinjaman aset dunia nyata PAPY di Morpho pada 2 September. Menurut pengumuman syarikat, pengguna membuat deposit koin stabil AUSD Agora sementara cekungan memberi pinjaman terhadap jaminan yang ditokenisasi yang diluluskan. Bitwise menargetkan hasil peratus tahunan berubah sebanyak 5%–6%, tetapi mengatakan anggaran ini boleh berubah mengikut permintaan peminjam dan penggunaan protokol.
PAPY Menggunakan Jaminan Terokenisasi yang Disenaraikan Putih
Peminjam mesti mengemukakan aset daripada senarai jaminan yang telah ditentukan. Set awal termasuk PST, sUSDai dan PRIME, memberikan pemberi pinjaman paparan terhadap beberapa struktur kredit dunia nyata berbanding satu jenis jaminan asli kripto. Pinjaman adalah dijamin berlebihan, menurut Bitwise, dan kadar faedah ditentukan secara algoritma.
Peranan Bitwise adalah menetapkan parameter vault, termasuk jaminan yang layak, nisbah pinjaman-ke-nilai, dan konfigurasi kadar faedah. Syarikat ini menyatakan bahawa ia tidak mengambil kawalan atas deposit atau membuat keputusan diskresioner terhadap aset pengguna individu. Deposit kekal di dalam dompet yang dikendalikan pengguna dan kontrak pintar Morpho.
AUSD Menyediakan Aset Deposit Vault
PAPY hanya menerima AUSD pada pelancaran. Bitwise menggambarkan koin stabil ini sebagai didukung oleh bil perbendaharaan AS, perjanjian overnight dan reverse-repurchase, serta aset cair lainnya, dengan simpanan yang dikelola oleh VanEck dan penyimpanan yang disediakan oleh State Street. Agora juga telah memperluas likuiditi AUSD melalui Keyrock, memberikan konteks penggunaannya dalam produk kredit onchain.
Bitwise Menambahkan Strategi Morpho yang Dipilih
Pelancaran ini menempatkan pengurus aset tradisional dalam lapisan kurasi vault, bukan lapisan penjagaan. Bitwise Investment Manager didaftarkan dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat untuk perniagaan nasihat yang berasingan, tetapi pengumuman tersebut menyatakan bahawa pendaftaran tersebut tidak merangkumi pengguna PAPY dan SEC tidak menyetujui vault.
Morpho semakin digunakan untuk strategi koin stabil terpilih untuk institusi. PAPY memperluas model tersebut kepada satu keranjang kolateral kredit yang ditokenisasi sambil mengekalkan peraturan pinjaman dan pembayaran semula dalam protokol.
Pulangan Berubah-ubah Datang Bersama DeFi dan Risiko Kredit
Sasaran 5%–6% bukan pulangan tetap atau jaminan. Bitwise menyatakan hasil sebenar mungkin lebih tinggi, lebih rendah atau sifar. Pernyataan rasminya menyenaraikan kegagalan kontrak pintar, masalah oracle, kekurangan pencairan jaminan, pelepasan koin stabil, kegagalan penerbit RWA dan perubahan peraturan sebagai risiko, termasuk kemungkinan kerugian sepenuhnya. Ini menjadikan pelancaran sebagai laluan kredit onchain baru, bukan pengganti Treasury tanpa risiko.