Bitwise Asset Management baru saja membuka kotak simpanan baharu yang membenarkan penyimpan memperoleh hasil dengan meminjamkan koin stabil terhadap aset dunia nyata yang ditokenisasi, dan ia datang dengan minat bernilai satu bilion dolar. Kotak simpanan Bitwise Premium RWA, ticker PAPY, dilancarkan pada 2 September menggunakan protokol peminjaman Morpho di ethereum, menandakan langkah terbaru pengurus aset ini ke dalam produk hasil atas rantai yang direka untuk selera institusi.
Vault menerima deposit dalam koin stabil AUSD Agora, token yang dipegang kepada dolar yang sepenuhnya disokong oleh surat berharga AS, dikelola oleh VanEck dengan State Street bertindak sebagai penjaga. Deposit tersebut kemudian dipinjamkan secara programatik terhadap pelbagai keranjang aset dunia nyata yang ditokenisasi dan dijamin lebih daripada nilai pinjaman untuk menghasilkan pulangan berubah-ubah.
Di dalam mekanik peti besi
PAPY dibina sebagai cekung non-kustodial ERC-4626, yang merupakan antaramuka berpiawai Ethereum untuk kedudukan berpendapatan yang ditokenkan. Tiada tempoh penguncian diperlukan.
Hasil peratusan tahunan sasaran berada antara 5% dan 6%, walaupun prestasi awal menunjukkan cerita yang lebih sederhana. Sehingga hari pelancaran, data atas rantai menunjukkan kira-kira $638,633 dalam deposit AUSD, dengan APY bersih segera sebanyak 1.35% dan APY 7 hari hanya 1.01%.
Kapasiti keseluruhan vault adalah sekitar $1B. Dari segi yuran, Bitwise mengenakan yuran pengurusan sebanyak 0.39% tanpa yuran prestasi tambahan.
Apa yang menyokong hasil
Kira-kira 74.1% dari jaminan kotak disalurkan kepada PST Huma Finance, representasi tertokenisasi aliran pembayaran dan kredit dunia nyata. 14.1% lagi pergi kepada PRIME Hastra, manakala 11.8% yang tinggal berada di sUSDai.
Strategi DeFi Bitwise yang berkembang
Syarikat ini pertama kali memasuki kurasi vault pada Januari 2026 dengan produk yang berfokus pada pemberian pinjaman koin stabil. PAPY merupakan langkah ke arah kompleksiti yang lebih tinggi: bukannya memberi pinjaman koin stabil dengan jaminan kripto, vault ini memberi pinjaman berdasarkan representasi tertokenisasi aset luar talian, menukar risiko kontrak pintar dan risiko pencairan kepada risiko kredit dan risiko pihak lawan yang berkaitan dengan peminjam dunia nyata yang menjadi asasnya.
Pemilihan AUSD sebagai token deposit memperkuat kerangka institusional ini. Dengan menggunakan koin stabil yang didukung oleh Surat Hutang AS dan disimpan oleh State Street, Bitwise membungkus produk hasil DeFi dalam infrastruktur kelas institusi.
Lanskap persaingan dan perkara yang perlu diperhatikan
Pemasukan Bitwise menampilkan yuran pengurusan 0.39% tanpa yuran prestasi dan tanpa tempoh penguncian. Dengan deposit sebanyak $638K pada hari pertama, vault ini menggunakan kira-kira 0.06% daripada kapasiti yang dinyatakan.
Nombor APY awal patut diperiksa dengan teliti. APY segera 1.35% berbanding sasaran 5-6% bermakna strategi pengalokasian pinjaman vault perlu ditingkatkan secara ketara seiring pertumbuhan deposit dan modal yang diperuntukkan lebih cekap merentas pasaran jaminannya.
Konsentrasi tinggi kotak simpanan dalam PST Huma Finance pada 74.1% bermaksud kualiti kredit dan kebolehpercayaan operasi peminjam asas Huma akan menentukan sama ada PAPY memenuhi janji hasilnya.