Dana Crypto Carry Bitwise kini memberi pulangan hampir 6%, meningkat dari sekitar 4% hanya beberapa bulan lalu. Pulangan SEC 30 hari mencapai 5.90% pada 25 Ogos, lonjakan yang sejajar dengan melebarnya basis niaga hadapan di pelbagai aset kripto utama.
Sebagai konteks, perdagangan asas niaga hadapan adalah salah satu trik tertua dalam kewangan: anda membeli aset spot, menjual pendek kontrak niaga hadapan, dan memperoleh perbezaannya. Apabila niaga hadapan diperdagangkan pada premium berbanding spot (keadaan dipanggil contango), spread ini menghasilkan hasil tanpa memerlukan pendapat tentang arah harga.
Di dalam mekanisme dana
Dana tersebut, yang diperdagangkan di bawah ticker USCC, memegang portofolio aset digital utama termasuk bitcoin, Ether, Solana, dan XRP di sisi panjang. Secara serentak, ia menjual pendek kontrak niaga hadapan yang sepadan. Perbezaan antara harga spot dan harga niaga hadapan adalah sumber dana.
Tetapi USCC tidak menjalankan perdagangan basis biasa. Dana tersebut juga memegang kedudukan dalam token staking cair dan restaking seperti weETH bungkusan EtherFi dan JitoSOL, sebuah derivatif Solana yang distaking. Kedudukan-kedudukan ini menambahkan hasil tambahan di atas penangkapan basis.
Dana ini semasa ini menguruskan aset bernilai $137.70 juta, dengan nilai aset bersih sebanyak $11.708927 setiap saham. Bitwise mengenakan yuran pengurusan sebanyak 0.75%. Pelaburan minimum berada pada $100,000, dan ia terhad kepada pembeli yang layak. Kecairan harian tersedia.
Dari Superstate ke Bitwise
Dana tersebut pada mulanya dilancarkan oleh Superstate pada Julai 2024 sebagai dana yang ditokenisasi, bermakna sahamnya wujud sebagai token atas rantai berbanding entri buku tradisional semata-mata. Bitwise Asset Management mengambil alih pengurusan dana tersebut pada 1 Jun 2026.
Struktur yang ditokenkan ini beroperasi di atas Ethereum, Plume, dan Solana, yang memberikan komposabiliti USCC dengan protokol keuangan terdesentralisasi, bermakna bahawa saham dana berpotensi digunakan sebagai jaminan di platform DeFi.
AUM berada pada sekitar $259 juta pada awal Jun 2026, sebelum Bitwise mengambil alih. Ia telah menurun kepada $137,70 juta.
Mengapa asas sedang mengembang
Pulangan 5.90% adalah fungsi langsung kepada sejauh mana asas niaga hadapan telah melebar. Apabila optimisme tinggi di pasaran kripto, niaga hadapan cenderung diperdagangkan pada premium yang lebih tinggi berbanding spot, mencipta perbezaan yang lebih luas untuk pedagang asas untuk dipanen.
Apabila bitcoin meningkat tajam pada akhir 2024 dan awal 2025, kadar bunga tahunan di beberapa bursa sempat melebihi 20%. Lingkungan semasa tidak secair itu, tetapi hasil hampir 6% pada strategi neutral pasaran adalah lebih baik berbanding dana pasaran wang dan treasuri jangka pendek.
Risiko utama, seperti sebarang perdagangan basis, ialah pemampatan basis. Jika premium niaga hadapan menyempit atau menjadi negatif (backwardation), hasil akan menyusut atau hilang sepenuhnya. Pemasukan Bitwise terhadap hasil staking melalui kedudukan seperti weETH dan JitoSOL memberikan sedikit bantalan terhadap senario itu, tetapi ia juga memperkenalkan risiko kontrak pintar yang tidak dibawa oleh perdagangan basis niaga hadapan tulen.