CIO Bitwise Mengenal Dua Pendorong Pasar Bull Crypto Seterusnya

Penulis：Matt Hougan, Ketua Informasi Bitwise

Dikompilasi oleh Hu Tao, ChainCatcher

Kripto akhirnya menunjukkan tanda-tanda telah menyentuh dasar. Sejak 1 Julai, bitcoin naik 9%, manakala indeks Nasdaq 100 turun 6%. Arus dana ETF berubah positif, dan suasana pasaran juga membaik. Walaupun masih terlalu awal untuk menyatakan pemulihan penuh pasaran, tanda-tanda semasa sudah cukup menggalakkan sehingga saya mula menerima beberapa pertanyaan mengenai pergerakan seterusnya.

Seorang penasihat bertanya pada Jumaat lepas: “Jika pasaran kripto telah mencapai paras terendah, apakah faktor yang akan memicu gelombang bull seterusnya?”

Saya percaya jawapannya jelas: penggabungan keuangan berbasis rantai dengan keuangan tradisional. Dengan kata lain, siklus bull kripto berikutnya akan berpusat pada stablecoin, tokenisasi, perniagaan 24/7, penyelesaian segera, serta perluasan skala keuangan terdesentralisasi (DeFi) tingkat institusi hingga mencapai triliunan dolar, yang akan menggulingkan industri perbankan sebagaimana internet menggulingkan industri media dan perbelanjaan pada awal abad ke-21.

Anda mungkin berkata: "Matt, ini sangat jelas! Tokenisasi pasti akan memimpin bull market seterusnya! Stabilcoin pasti akan berkembang hingga skala triliunan dolar! Wall Street pasti akan membina di atas rantai!"

Saya bersetuju! Ketua Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Syarikat, CEO syarikat pengurusan akaun terbesar di dunia, serta CEO bank terbesar di dunia juga akan bersetuju. Selepas semua, jalur kripto mempunyai banyak kelebihan yang jelas: 24/7 lebih baik daripada jam 9:30 pagi hingga 4:00 petang; penyelesaian serta-merta lebih baik daripada T+1; bersifat global lebih baik daripada bersifat tempatan; dan sebagainya.

Namun, walaupun kelihatan jelas, kebanyakan pelabur saat ini belum menyesuaikan posisi mereka untuk ini. Kebanyakan daripada mereka masih bertanya sama ada kripto “telah berakhir”. Peluang terletak di dalam jurang ini. Jadi, bagaimanakah anda sepatutnya memulakan penyesuaian posisi untuk pasaran beruang baru? Anda boleh memperhatikan entiti yang memimpin integrasi ini dari dua arah bertentangan: Hyperliquid (HYPE) dan Robinhood (HOOD).

Dari sisi kripto

Hyperliquid (HYPE) ialah blok rantai Layer 1 yang direka khas untuk pasaran derivatif berterusan kripto. Pelabur awalnya menggunakan Aplikasi Hyperliquid untuk spekulasi terhadap Bitcoin, Ethereum, dan aset kripto tulen lainnya. Tetapi teknologinya sangat lancar—mudah digunakan, penyelesaian serta-merta, perdagangan 24/7, dsb.—maka ia dengan cepat berkembang ke pasaran lain.

Sekarang, hampir separuh daripada jumlah perdagangan di Hyperliquid datang daripada aset tradisional seperti minyak, perak, dan S&P 500. Ia sedang mengembangkan diri ke arah komoditi spot, pasaran ramalan, dan pilihan. Kejayaannya membuat pesaing berasa cemas. Sebagai contoh, CME sedang menggugat CFTC untuk memperlambat penerimaan agensi terhadap futures berterusan yang diperkenalkan oleh Hyperliquid. Institusi lain seperti Nasdaq, Coinbase, dan ICE juga telah berwaspada.

Walaupun berada dalam musim sejuk kripto, token Hyperliquid telah naik 146% tahun ini, didorong oleh pertumbuhan sebenar. Platform ini dijangka menghasilkan pendapatan sebanyak US$800 juta tahun ini, dengan 99% daripadanya digunakan untuk membeli semula token asli HYPE di pasaran terbuka, sehingga mengurangkan penawaran. Saya percaya bahawa penilaian token ini masih munasabah, walaupun harganya meningkat dua kali ganda.

Dari sisi TradFi

Robinhood pula mendorong penggabungan ini dari sisi keuangan tradisional. Ia merupakan perantara tradisional yang bersaing dengan syarikat-syarikat seperti Charles Schwab dalam kalangan pelabur runcit dan profesional.

Namun, Robinhood sepenuhnya percaya pada narasi "penggabungan". CEO mereka, Vlad Tenev, menyatakan bahawa tokenisasi "akan melahap seluruh ekosistem kewangan", dan bahawa kripto dan kewangan "telah hidup dalam dua dunia selari selama beberapa masa, tetapi akan sepenuhnya bergabung". Beliau meramalkan sempadan antara keduanya akhirnya akan "lenyap". Robinhood adalah salah satu broker pertama yang menyediakan perdagangan kripto.

Pada 1 Julai, Robinhood melancarkan blockchain Layer 2 miliknya sendiri—Robinhood Chain. Blockchain ini membolehkan pengguna dari 120 negara (tidak menyokong Amerika Syarikat) melakukan perdagangan saham yang ditokenisasi 24/7/365. Ia juga terintegrasi dengan protokol DeFi standard: pengguna boleh menukar aset di Uniswap, meminjam di Morpho, atau berdagang futures berterusan dengan margin di Lighter. Dalam masa dua minggu sahaja, deposit di Robinhood Chain melebihi US$300 juta, dengan jumlah perdagangan harian mencapai 3.6 juta transaksi.

Patut dibaca semula: Pada awal bulan ini, Robinhood hanya perlu menekan satu butang untuk melancarkan perkhidmatan kewangan di 120 negara, membolehkan orang ramai membeli dan menjual, serta melakukan dagangan margin dan berpecah ganda terhadap saham yang ditokenisasi secara 24/7. Dan orang ramai benar-benar terlibat dalam jumlah besar. Para peragu mungkin menunjuk bahawa aktiviti awal terutamanya terdiri daripada memecoin dan bukan saham—ini benar. Tetapi jumlah dagangan saham sudah bermakna, pengguna adalah benar, dan saya menganggap kedua-duanya akan membesar seiring berlalunya masa.

Satu perkara yang saya pastikan: setiap pesaing utama Robinhood sedang memperhatikan perkara ini dan bertanya kepada diri mereka sendiri: “Adakah kami juga harus melakukan ini?” Adakah kami memerlukan Schwab Chain? UBS Chain? Bank Amerika Chain? Mengingat prestasi Robinhood dalam beberapa minggu pertama, tiada siapa yang akan mengabaikannya.

Dua jenis pelaburan yang akan menang

Saya percaya bahawa pasaran naik yang akan datang cukup besar untuk mendorong keseluruhan sektor. Saya optimis terhadap mata wang utama—Bitcoin, Ethereum, Solana dan sebagainya—serta saham berkaitan kripto. Tetapi ada dua pelaburan yang saya rasa berada dalam kedudukan yang sangat baik.

1. Hyperliquid: Aplikasi kewangan kripto dengan pendapatan sebenar dan ekonomi token yang baik

Perbezaan Hyperliquid dengan aplikasi kripto lain ialah pendapatan sebenar dan ekonomi token yang kuat (seperti yang disebutkan, 99% pendapatan digunakan untuk membeli balik dan membakar HYPE). Ini menarik bagi pelabur yang melihat aplikasi kripto mengumpulkan pengguna dan volume perdagangan yang besar, tetapi token mereka tidak menunjukkan kemajuan. Seiring masa, saya percaya gelombang baru aset kripto akan meniru ekonomi token HYPE dan membawa peluang token “generasi seterusnya” yang menarik.

Namun sebelum itu, saya lebih menyukai projek-projek sedia ada yang telah memiliki skala sebenar dan secara aktif menghubungkan nilai token dengan penggunaan. Contohnya, Uniswap dan Aave beroperasi dalam skala besar dan sedang memperbaiki ekonomi token mereka dengan cepat; Morpho juga sedang bergerak ke arah yang sama.

2. Laluan Robinhood: Syarikat yang sedang dibina berdasarkan trek kripto

Disrupsi akan menyusun semula bahagian pasaran. Mendorong ke arah mata wang stabil, tokenisasi, dan landasan blockchain merupakan perubahan teknologi terbesar dalam pasaran kewangan dalam lima puluh tahun. Perubahan besar sedang berlaku. Untuk mencari pemenang, saya akan mencari syarikat yang melakukan eksperimen besar-besaran terhadap kripto, bukan sekadar membuktikan konsep (kos rendah, boleh jadi headline, tetapi tidak banyak yang boleh dipelajari).

Robinhood daripada 120 negara belajar lebih banyak daripada mana-mana projek uji coba sebanyak 10,000 kali. Institusi yang saya perhatikan termasuk Coinbase, Figure, dan BlackRock; saya juga mempertimbangkan Visa, Stripe, dan bahkan JPMorgan—walaupun memiliki sikap awam yang berhati-hati, ia sebenarnya melakukan banyak perkara. Terdapat perusahaan lain, tetapi ini adalah pemain yang benar-benar berkomitmen. Cari titik persatuan