Penasihat Bitwise, Jeff Park, berhujah bahawa hartanah adalah aset yang menyusut nilainya, manakala bitcoin adalah penyimpan nilai yang lebih baik

Disusun & Dikompilasi: Shenchao TechFlow

Pembicara: Jeff Park, Penasihat Bitwise

Pengacara: Kevin Follonier

Sumber podcast: When Shift Happens

Judul asal: Mengapa Membeli Rumah Merupakan Pelaburan Terburuk yang Boleh Anda Buat - Penasihat Bitwise - Jeff Park | E167

Tarikh siaran: 16 April 2026

Jeff Park ialah seorang strategis makro berpengalaman dan penasihat Bitwise. Beliau percaya bahawa sistem kewangan semasa telah kehilangan maknanya kepada generasi muda, terutamanya dalam konteks kos perumahan yang tinggi dan kemungkinan kecerdasan buatan menggantikan pekerjaan seluruh generasi. Beliau menunjukkan bahawa hartanah sebenarnya merupakan aset yang menyusut nilainya, manakala bitcoin adalah pelindung kewangan terakhir. Selain itu, beliau meramalkan bahawa perkembangan pantas kecerdasan buatan akan memicu gelombang pengambilan bitcoin terbesar dalam sejarah global.

Dia mengusulkan bahawa "Occupy AI" akan menjadi titik balik utama bagi generasi Z dan generasi Alpha. Pada masa ini, dua generasi ini akan menemui potensi bitcoin melalui momen "pencerahan" yang serupa dengan yang dialami generasi milenium semasa krisis kewangan. Melalui proses ini, mereka akan memahami secara lebih mendalam sifat aset digital dan pelaburan.

Selain itu, Jeff sangat optimis terhadap potensi tokenisasi hartanah. Beliau percaya bahawa tokenisasi berupaya mengubah sistem kewangan yang ada dan memberikan peluang pelaburan yang lebih adil kepada orang biasa.

Kandungan ini membincangkan bagaimana saat-saat penting ini mempengaruhi pemahaman kita terhadap aset digital dan pelaburan, serta kesan mendalam yang mungkin timbul di masa depan.

Ringkasan pandangan menarik

Fakta sebenar mengenai hartanah dan kekayaan

• Sebab kenaikan harga rumah bukanlah kerana rumah itu sendiri menjadi lebih berharga, tetapi kerana dolar terus merosot. Rumah adalah aset yang menyusut, undang-undang cukai secara jelas menyatakan bahawa anda boleh mengurangkan penyusutan dalam tempoh 20 hingga 30 tahun—kita sebenarnya sudah tahu bahawa rumah adalah aset yang menyusut.
• Harga rumah purata di Manhattan dalam sepuluh tahun terakhir sebenarnya tidak meningkat, tetap stabil. Yang benar-benar meningkat adalah rumah mewah tingkat atas yang dijadikan alat simpanan kekayaan—rumah-rumah ini sama sekali tidak ditempati, hanya menjadi satu baris nombor dalam laporan kewangan orang kaya.
• Pada tahun ini, usia purata pemohon pinjaman perumahan di Amerika Syarikat ialah 59 tahun. Ini bukan membeli rumah pertama mereka—ini membeli rumah ketiga, keempat. Dan orang-orang ini sedang bersaing dengan seorang remaja berusia 25 tahun yang ingin membeli rumah pertama mereka.
• Di New York, menyewa rumah adalah jawapan yang secara ekonomi lebih tepat. Apabila anda memiliki rumah sendiri, anda perlu membayar cukai, yuran pengurusan, yuran pembaikan, insurans hipotek, dan insurans harta, yang kesemuanya menjadikan pulangan bersih kurang daripada 2%, dan pada masa yang kurang beruntung, bahkan kurang daripada 1%. Anda sebaiknya terus masukkan dana ini ke dalam dana pasaran wang.
• Sekarang ada cara yang lebih baik untuk menyimpan kekayaan, kekayaan yang tidak memerlukan penjagaan, tidak memakan ruang fizikal, tidak dikenakan cukai tahunan, dan anda tidak perlu risau tentang harta anda disita selepas dimasukkan ke dalam senarai kerajaan—iaitu Bitcoin.

Tentang AI dan "Occupy AI"

• Kami tidak pernah melihat teknologi yang menggemparkan seperti AI, yang berpotensi menggantikan tenaga kerja sepenuhnya sambil membawa perusahaan mencapai keuntungan rekod. Pemecatan 30,000 pekerja oleh Amazon, pasaran saham mencapai tahap tertinggi sepanjang sejarah—ini adalah catatan paling jelas tentang 'kejatuhan harga kehendak bebas'.
• AI sedang mengambil alih kemampuan manusia untuk membuat keputusan sendiri. Setiap revolusi teknologi dalam sejarah—elektrik, pesawat terbang, pos—telah memperkuat kemampuan manusia, tetapi AI berpotensi membuat 'pekerjaan itu sendiri' manusia hilang.
• Hakikat AI ialah akhirnya mengumpulkan semua data anda, memanfaatkannya, kemudian menggunakannya untuk menggantikan anda. Jika data saya membuat model menjadi lebih pintar, saya perlu mendapat kompensasi dalam bentuk tertentu—dan mekanisme kompensasi ini, secara teori, hanya boleh dicapai melalui kripto mata wang.
• Setiap generasi memerlukan momen kesedaran untuk menemui bitcoin. Kesedaran generasi milenium ialah krisis kewangan, manakala kesedaran generasi Z dan generasi Alpha akan menjadi Occupy AI—mereka akan menemui bitcoin melalui penderitaan peribadi berhadapan dengan AI dalam persaingan pekerjaan.
• AI dan bitcoin mempunyai inti logik yang sama: penggunaan tenaga. Jika anda tidak bersetuju dengan eksternaliti negatif yang dibawa oleh AI, maka sisi lain aset jarang yang diperoleh dengan tenaga yang sama ialah bitcoin. Anda boleh menggunakan pilihan bitcoin sebagai undian.

Tentang kerangka dan logik pelaburan

• Anggapan asas pelaburan nilai — menentukan harga semua aset berdasarkan kadar bebas risiko — sedang runtuh, kerana kualiti kredit Amerika sendiri sedang dipertikaikan. Selepas menghilangkan anggapan ini, anda akan melihat dunia dengan lebih jelas: apa yang benar-benar mendorong nilai ialah ideologi, bukan sama ada ia murah atau tidak.
• Ibu kamu sebenarnya lebih faham pelaburan daripada yang kamu bayangkan. Dia tahu bahawa perkara paling berharga kadang-kadang berada di dunia fizikal—sebuah beg Hermès, yang performanya terus mengatasi S&P 500 dalam 20 tahun terakhir.
• Diversifikasi tidak mati, tetapi anda perlu memperluas pandangan anda untuk mencari aset-aset yang benar-benar tidak berkaitan dengan kitaran likuiditi global—emas, seni, anggur yang baik... Logik aset-aset ini tidak ada kaitan dengan S&P berada di 6800 atau 6200.
• Yang benar-benar menarik minat saya dalam tokenisasi bukanlah tokenisasi dana pasaran wang BlackRock, tetapi aset-aset long tail—anggur merah kelas atas, yachts—yang membolehkan orang biasa memiliki sebahagian dengan hanya $100. Inilah peluang sebenar dalam tokenisasi.
• Daripada memikirkan berapa banyak keuntungan naik yang boleh dibawa oleh kepemilikan Bitcoin, lebih baik fikirkan—apakah risiko turun yang anda alami tanpa Bitcoin? Tidak memiliki Bitcoin pada dasarnya adalah melakukan short Bitcoin.
• Jika saya hanya boleh memilih dua aset, bitcoin pasti menjadi salah satunya—ia adalah aset yang paling tidak berkaitan dan paling ortogonal dengan semua perkara lain di pasaran modal global. Yang lain ialah aset yang berasaskan dolar dan menghasilkan pendapatan.

Tentang Sosial dan Masa Depan

• Kelebihan terbesar Amerika, sekaligus kelemahan terbesarnya, ialah kepelbagaian penduduk. Ini sebenarnya merupakan vektor serangan yang telah diketahui dari Timur... Keberagaman akan menghancurkan negara ini.
• “Ketika anda sedar bahawa tetangga di atas dan bawah, serta tetangga jalan, semuanya berada di bawah panggilan patriotik yang sama, tanpa kuasa atas takdir mereka sendiri—ini adalah perasaan yang sangat aneh.”
• Saya tidak memberitahu kanak-kanak saya “latihan menjadikan sempurna”, saya memberitahu mereka bahawa latihan bukan untuk kesempurnaan, latihan adalah untuk kemajuan. Tiada apa-apa yang sempurna—bitcoin pun tidak, tetapi ia sedang maju. Setiap perkara yang kita lakukan adalah mengejar arah ideal itu.

Pengacara Kevin: Anda sebelum ini menyebut bahawa anda pernah mengalami penurunan nilai wang semasa kecil. Bolehkah anda ceritakan lebih lanjut?

Jeff Park:

Saya dibesarkan di Amerika Syarikat dan Korea, dan menghabiskan sebahagian masa sekolah rendah di Korea. Saya mengalami krisis kewangan Asia 1997 di Korea, krisis yang mengejutkan seluruh dunia dan meninggalkan kesan mendalam dalam hati saya. Pada masa itu, saya hanyalah kanak-kanak kelas dua atau tiga, tetapi anda boleh merasakan seluruh negara berada dalam keadaan kolektif yang aneh—semua orang, tetangga di atas, di bawah, dan di seberang jalan, disatukan oleh semangat kebangsaan yang sama menghadapi nasib yang tidak boleh mereka kuasai. Perasaan itu sangat aneh: apabila anda sedar bahawa pelemahan mata wang kedaulatan sebuah negara mampu menyatukan semua orang sebegitu rupa. Bagi kebanyakan orang Amerika, perbandingan terdekat mungkin 9/11—trauma nasional yang menyatukan semua orang, kiri dan kanan, atas dan bawah, untuk memikirkan apa itu Amerika dan apa yang ia wakili. Pelemahan mata wang juga boleh mencipta kepaduan yang sama.

Pengalaman pada tahun 1997 memberi saya kesan yang mendalam, tetapi juga memperlihatkan kepada saya kekuatan sebuah negara—ketika rakyat dikerahkan untuk menghadapi krisis kedaulatan dengan cara yang berasaskan prinsip, serta mempertahankan kepentingan rakyat. Satu perkara lain yang saya ingat dengan jelas: kerajaan Korea pada masa itu meminta semua warganya untuk menyumbangkan emas untuk memperkaya kas negara dan membantu melunaskan pinjaman bantuan IMF. Di Amerika Syarikat, IMF mungkin kedengaran seperti institusi neutral, tetapi di banyak pasaran baru, IMF adalah perkataan yang sangat politik, dicurigai, dihina, bahkan dianggap sebagai entiti dengan niat politik. Saya telah melihat sisi ini sejak awal, dan kadang-kadang saya berfikir, pengalaman-pengalaman ini mungkin sebahagiannya menjadi landasan yang membawa saya ke jalan kripto dua puluh tahun kemudian.

Pengacara Kevin: Jadi, siapakah anda?

Jeff Park:

Saya Jeff Park, tetapi saya rasa dalam beberapa segi, saya mewakili persimpangan banyak kekuatan. Di satu sisi, saya adalah orang Korea yang dibesarkan di Amerika Syarikat dengan dasar pemikiran Timur, jadi saya boleh bertindak sebagai jambatan antara naratif Barat dan Timur—baik itu kemakmuran yang dibawa oleh globalisasi, atau ketegangan sosial yang timbul daripadanya. Di sisi lain, dari sudut generasi, saya memasuki pasaran tenaga kerja pada tahun 2008—pekerjaan pertama saya selepas graduan di Morgan Stanley, tepat berada di garis depan krisis kewangan global.

Tetapi ini juga membuat anda segera sedar—bahawa tidak ada apa-apa di dunia ini yang benar-benar tak tergoyahkan, dan banyak perkara yang diajarkan di sekolah sebenarnya tidak begitu kukuh. Ini sangat merendahkan hati, tetapi anda juga boleh menjadikannya sebagai motivasi untuk membina cara berfikir anda sendiri. Pengalaman ini juga menjadikan saya sebagai gambaran generasi saya—seorang anggota generasi milenium yang memasuki pasaran tenaga kerja semasa krisis kewangan, oleh itu mempunyai ketidakpercayaan mendalam terhadap institusi dan perantara, serta mencari penyelesaian tanpa perantara dan autonomi dalam rangkaian sosial, pelbagai usaha, dan semua aspek kehidupan.

Pengacara Kevin: Anda mengalami penurunan nilai mata wang semasa kecil, dan semasa anda memulakan kerjaya pada tahun 2008, anda menyaksikan ilusi sistem kewangan runtuh. Sekarang kita berada di New York—pusat kewangan dunia, di mana harga-harga melambung tinggi. Saya datang dari Switzerland dan tinggal di Singapura, kedua-duanya tidak murah, tetapi datang ke sini masih terasa tidak masuk akal. Saya benar-benar tidak faham bagaimana orang biasa boleh bertahan hidup, dan semua ini berkaitan dengan pengalaman kanak-kanak anda, hanya sahaja sekarang lebih mendesak. Apa yang sedang kita lihat? Apa yang perlu kita lakukan?

Jeff Park:

Kelebihan terbesar Amerika juga merupakan kelemahan terbesarnya, iaitu kepelbagaian penduduk, dan kepelbagaian ini meresap ke seluruh struktur penduduk dan jaringan sosial. Anda sering mendengar komentator Asia meramalkan kemunduran empayar Amerika, dan mereka biasanya menekankan satu titik utama: kepelbagaian akan membunuh negara ini. Saya sering mendengar perkataan ini semasa kecil. Konsep ini selalu muncul secara samar-samar dalam hubungan geopolitik antara Korea dan China, Korea dan Amerika, dan kini tren-tren ini telah muncul sepenuhnya dalam gerakan politik domestik Amerika. Masalah intinya ialah: apabila struktur penduduk begitu pelbagai, sukar untuk membentuk satu ikatan nasional yang sejati. Di Korea, ia jauh lebih mudah—kita semua orang Korea, memiliki akar sejarah yang sama, pernah mengalami penindasan penjajahan, dan penderitaan bersama ini memberi kita satu vektor pemersatu. Di Amerika, sejarahnya begitu kaya dan kompleks, sukar untuk menemui titik penyambung yang jelas yang membuat semua orang merasa "kita telah berkorban bersama". Korea mempunyai wajib tentera, semua lelaki tanpa mengira kelas atau tahap pendidikan mesti menjalani perkhidmatan—ini memainkan peranan besar dalam mencipta rasa kesamaan sosial, begitu juga dengan Israel. Di Amerika, anda akan bertanya: apakah pengalaman Amerika yang dimiliki bersama oleh semua orang? Soalan ini sukar dijawab. Politik Amerika biasanya membahagikan garis perpecahan antara kiri dan kanan, kelas, serta tua dan muda, tetapi saya percaya dimensi-dimensi ini hanyalah gangguan dan pelarian. Inti sebenarnya ialah—kurangnya rasa ikatan nasional di kalangan generasi muda, dan inilah perkara yang paling berharga dan paling sukar dibina.

Pengacara Kevin: Apa yang salah dengan sistem kewangan semasa ini?

Jeff Park:

Kami sedang melihat berbagai tanda sistem kewangan yang benar-benar kehilangan kawalan dan runtuh sepenuhnya. Orang-orang akan menggunakan istilah "ekonomi K" untuk menjelaskan perkara yang berlaku di peringkat sosial. Ekonomi K merujuk kepada keadaan di mana sebahagian orang mengalami kemakmuran ekonomi yang besar akibat inflasi aset, sementara warga lain berada dalam tren menurun, di mana mereka mengalami kemerosotan. Mereka tidak mempunyai pekerjaan dan tidak dapat mencari pekerjaan. Kesenjangan antara keduanya semakin melebar—inilah maksud bentuk K: satu garis naik, satu garis turun.

Jeff Park:

Anda boleh melihatnya melalui kelas aset perumahan di New York. Anda mungkin terkejut mengetahui bahawa harga purata perumahan di Bandar New York selama 10 tahun terakhir sebenarnya tidak meningkat, tetap stabil. Anda akan terkejut kerana banyak naratif membuatkan orang percaya bahawa perumahan New York mengalami kemakmuran yang luar biasa, terutamanya menara-menara tinggi yang menakjubkan, gedung-gedung pencakar langit, serta laporan mengenai masuknya modal China dan Rusia ke dalam pembangunan perumahan. Tetapi ini juga tidak salah.

K-economy yang kita lihat dalam hartanah juga menunjukkan unit super mewah yang dicari sebagai alat penyimpan nilai berprestasi baik. Unit-unit ini tidak digunakan untuk tempat tinggal sebenarnya, tetapi sebagai aset, di mana orang membelinya untuk disimpan dalam neraca sebagai penyimpanan kekayaan, dan bahagian ini berprestasi baik. Jika anda memiliki sebuah penthouse bernilai $20 juta yang dibeli tujuh tahun lalu, kini mungkin boleh ditukar dengan sebuah penthouse bernilai $30 juta, dan anda mendapat keuntungan.

Tetapi jika anda membeli rumah biasa, iaitu rumah yang benar-benar anda rencanakan untuk ditinggali, untuk menyara keluarga, dan memberikan sumbangan ekonomi produktif kepada bandar, serta harganya lebih dekat dengan apa yang disebut julat "terjangkau", rumah-rumah tersebut sebenarnya mungkin mengalami penurunan atau tetap.

Di Manhattan, terdapat cukai rumah mewah yang dikenakan apabila harga jualan apartment melebihi $1 juta, tetapi hari ini di New York, $1 juta mungkin hanya mampu membeli sebuah studio. Cukai ini diperkenalkan sekitar tiga atau empat dekad yang lalu, ketika apartment seharga $1 juta memang bermaksud sesuatu yang mewah. Kerana ia tidak disesuaikan mengikut inflasi, kerajaan tentu tidak akan secara aktif menyesuaikan sesuatu yang boleh memperluaskan asas cukai mengikut inflasi, jadi kini hampir semua apartment yang diperdagangkan di pasaran sekunder akan dikenakan cukai rumah mewah ini.

Perumahan yang memberikan sumbangan lebih besar kepada kehidupan ekonomi bandar justru mengalami penurunan atau kestabilan harga. New York sendiri merupakan sebuah paradoks. Ia adalah bandar di mana dua cerita kehidupan berlaku di tempat yang sama. Anda yang datang dari Singapura atau Switzerland akan melihat bahawa pengalaman setiap orang mungkin sangat berbeza. Semua ini, menurut saya, adalah gejala kekurangan aset berkualiti.

Masalah perumahan bukanlah sesuatu yang baru. Banyak orang yang membincangkan kemunduran kapitalisme akan menyalahkan perumahan, kerana tanah secara definisi adalah langka. Tanah yang langka, komuniti yang terbentuk di sekitar ruang fizikal juga langka. Harga properti di Manhattan mahal kerana orang ingin bekerja di tempat yang maju secara perniagaan dan di lokasi di mana manusia berdekatan satu sama lain. Apabila anda menambahkan komponen sosial ini, nilai tanah akan meningkat melebihi tahap sejarahnya semasa, disebabkan pertemuan kuasa sosial ini. Dalam sejarah tamadun manusia, keadaan ini berulang kali berlaku: setiap kali suatu tempat melepaskan pusat aktiviti, tanah akan berkembang.

Masalah Amerika ialah, kita memiliki keistimewaan besar dalam menjalankan sistem kewangan global. Kita sering mengatakan bahawa dolar AS adalah eksport terbesar Amerika, dan ini benar, tetapi ia mempunyai kos. Kosnya ialah dana luar negara akhirnya mesti mengalir semula dan melabur dalam aset Amerika. Inilah hubungan antara defisit perdagangan dan surplus akaun modal. Jika Amerika ingin terus mempertahankan defisit perdagangan, menurut definisi, kita memerlukan aliran modal luar negara yang berterusan ke aset Amerika. Inilah cara dolar berfungsi.

Anda pada dasarnya menciptakan pasaran buatan untuk aset Amerika. Pelabur luar negara memerlukan tempat untuk menyimpan saldo mereka, yang menciptakan persekitaran yang sukar. Kerana pasaran itu tidak berkaitan dengan sama ada saya atau anda benar-benar tinggal di New York, atau dengan produktiviti kami yang menyumbang kepada ekonomi di sini. Ia tidak ditentukan berdasarkan struktur kos kami sebagai penduduk, tetapi ditentukan berdasarkan aset Amerika sebagai alat penyimpanan nilai berdaulat. Apabila terdapat motivasi yang berbeza dalam pasaran hartanah, pasti akan timbul masalah penentuan harga.

Pengacara Kevin: Bagi seseorang yang berusia 30 atau 35 tahun, telah menyimpan beberapa wang, dan ingin membuat pelaburan yang masuk akal, bagaimana dia seharusnya memikirkannya? Dia mungkin hanya cukup untuk membayar tempat letak pertama bagi sebuah studio di New York, tetapi anda mengatakan bahawa studio sudah berharga $1 juta—secara teori, $1 juta sepatutnya langka dan mewah, tetapi anda pula mengatakan tidak, anda perlu membeli penthouse senilai $20 juta.

Apakah jalan yang dulu dinyatakan oleh generasi ibu bapa kita, "pergilah membeli sebuah rumah, beli hartanah," masih relevan untuk generasi kita?

Jeff Park:

Perniagaan hartanah adalah contoh yang baik untuk menunjukkan bahawa yang perlu kita renungkan bukanlah harga rumah yang meningkat, tetapi nilai dolar yang menurun. Pada dasarnya, rumah memerlukan penyelenggaraan; ia merupakan perbelanjaan modal—barang-barang akan rosak, perlu dibaiki, dan terdapat cukai hipotek, cukai hartanah, serta pelbagai kos penyelenggaraan. Selepas membeli rumah, terdapat banyak perbelanjaan modal yang perlu diteruskan. Rumah tidak akan berubah menjadi emas seiring masa, sebaliknya ia terus menyusut nilainya, dan anda perlu terus membaikinya; dengan demikian, rumah pada dasarnya adalah aset yang menyusut. Sebenarnya, undang-undang cukai Amerika Syarikat dengan jelas menyatakan bahawa rumah akan menyusut nilai dalam tempoh yang panjang, dan pelabur hartanah boleh mengaku penyusutan sebagai tolakan cukai dalam tempoh 20 hingga 30 tahun. Oleh itu, kita sebenarnya sudah tahu bahawa hartanah adalah aset yang menyusut.

Lalu mengapa harganya masih naik? Pertama, kerana dolar terus melemah. Kedua, orang-orang menjadikan properti sebagai cara utama menabung, kerana ia mengikat anda kepada produktiviti ekonomi—contohnya, jika anda ingin menghantar anak ke sekolah yang baik, sekolah awam biasanya dibahagikan mengikut zon sekolah, dan anda perlu membayar cukai properti yang besar untuk mendapatkan kelayakan masuk. Oleh itu, kepemilikan rumah dikaitkan dengan banyak fungsi sosial yang terus mendorong harga rumah naik mengikuti inflasi.

Masalah ini datang dari dua dimensi: satu adalah struktur populasi, dan yang lainnya adalah transformasi likuiditi itu sendiri. Dari segi pasaran Amerika, usia purata orang Amerika yang mengajukan pinjaman perumahan tahun ini ialah 59 tahun—angka ini sepatutnya menimbulkan kebimbangan. Orang berusia 59 tahun kemungkinan besar bukan membeli rumah pertama mereka, tetapi membeli rumah kedua, ketiga, atau keempat. Dan kelompok ini sedang bersaing secara langsung dengan pemuda berusia 25 tahun yang ingin membeli rumah pertama mereka, seperti yang anda sebutkan.

Masalah yang kita hadapi dalam bidang perumahan adalah isu antargenerasi yang sangat khusus: peran properti sebagai alat penyimpan kekayaan telah bertentangan sepenuhnya dengan kebutuhan sosial agar keluarga dapat benar-benar menetap dan membesarkan generasi berikutnya. Banyak perjalanan hidup generasi muda terjebak kerana membeli rumah sama sekali tidak mungkin dicapai. Terdapat juga dimensi pengawasan modal: anda semakin sering mendengar penduduk New York berpindah ke Austin, Texas, kerana cukai New York terlalu tinggi. Tetapi apakah hasilnya? Penduduk asli Austin juga tidak puas hati, kerana harga rumah mereka telah diikat semula kepada tolok ekonomi New York, bukan pasaran tempatan mereka sendiri—ini mencipta krisis keterjangkauan yang baru. Ini adalah masalah pengawasan modal, serta masalah transformasi likuiditi antargenerasi. Kedua dimensi ini adalah tuas yang boleh disesuaikan oleh pembuat dasar. Amerika pernah mencuba pinjaman perumahan jangka 50 tahun untuk menguji transformasi likuiditi. Tetapi ini hanyalah permulaan kepada masalah terbesar masyarakat ini—iaitu generasi muda sama sekali tidak mampu membeli rumah.

Pengacara Kevin: Dari sudut pandang lelaki biasa yang rasional, saya berfikir: selepas bekerja beberapa tahun, ada pasangan, kahwin, ada anak, kemungkinan besar memerlukan rumah. Tetapi saya juga ingin ini menjadi pelaburan yang bijak, kerana saya memasukkan banyak gaji bertahun-tahun dan banyak usaha keras ke dalamnya. Sekarang anda memberitahu saya bahawa kebanyakan pelaburan seperti ini sebenarnya bukan pelaburan yang baik, tetapi pelaburan yang buruk. Jadi, jika saya berumur 30 atau 35 tahun, telah menabung sebanyak US$100,000, US$200,000, atau US$500,000, dan juga layak untuk memohon pinjaman perumahan, apa yang sepatutnya saya lakukan?

Jeff Park:

Inilah masalahnya. Saya selalu memberitahu orang yang berpindah ke New York bahawa New York pada dasarnya adalah pasaran penyewa, dan menyewa adalah lebih menguntungkan secara ekonomi. Kerana apabila anda memiliki sebuah rumah, anda perlu membayar cukai, yuran awam, kos penyelenggaraan, insurans hipotek, insurans hartanah, dan semua ini akhirnya akan menelan keuntungan sehingga kadar kapitalisasi anda mungkin di bawah 2%, sekiranya beruntung baru mencapai 2%, kadang-kadang bahkan di bawah 1%, yang bermakna anda sebenarnya lebih baik meletakkan wang anda ke dalam dana pasaran wang yang memberi pulangan 3.5%. Anda hanya menerima pulangan di bawah 1% kerana anda berharap harga rumah akan naik, jadi keseluruhan strategi ini sebenarnya merupakan pertaruhan terhadap kenaikan harga rumah.

Bagi generasi muda, sekurang-kurangnya di New York, menyewa rumah adalah pilihan yang secara ekonomi tepat. Namun, pandangan saya akan berubah apabila anda telah membina keluarga. Sekali ada anak, kestabilan menjadi lebih penting—anda perlu memastikan di sekolah mana anak anda akan belajar, dan perlu merancang kehidupan untuk 15 tahun ke depan; keselamatan dan kepastian ini memerlukan bayaran tambahan, jadi anda memang perlu membuat komitmen. Tetapi ini bukan lagi keputusan ekonomi. Anda membeli rumah pada peringkat ini bukan kerana harga rumah akan naik, tetapi kerana anda sedang membina keluarga dan memerlukan jaringan keselamatan sosial yang stabil. Ini juga merupakan sebab mengapa saya fikir generasi muda semakin tidak mahu memiliki anak: secara ekonomi, menyewa selamanya adalah penyelesaian terbaik—hingga anda terpaksa mempunyai anak. Dan jika anda mempunyai anak, anda tidak boleh menyewa lagi; kitaran ini terputus. Either anda tidak mempunyai anak, atau anda mempunyai anak tetapi tekanannya terlalu besar sehingga anda tidak mahu menghadapinya.

Pilihan lain yang sering didengar ialah menunggu generasi sebelumnya meninggal, menunggu kekayaan diwariskan. Ini sangat biasa di Asia, terutamanya di Jepun, dan terdapat masalah serupa di Korea—kekayaan yang besar berada di tangan generasi baby boomer, dan kekayaan ini akhirnya akan diwariskan, tetapi terdapat jangka masa. Mereka hidup lebih lama, sementara generasi milenium tumbuh, tetapi harga aset tidak turun seiring itu. Jangka masa ini menciptakan ketegangan besar antara generasi muda dan tua.

Pengacara Kevin: Jadi, saya perlu menunggu hingga ibu bapa saya meninggal pada usia 60 atau 70 tahun untuk mewarisi hartanah, atau mencari jalan lain. Adakah cara lain untuk mereka yang berumur 25, 30, atau 35 tahun?

Jeff Park:

Ya, kini memang ada cara penyimpanan kekayaan yang lebih baik daripada hartanah. Kekayaan ini tidak memerlukan penyelenggaraan, tidak mengambil ruang fizikal, tidak memerlukan pembaikan, tidak dikenakan cukai tahunan, dan tidak ada risiko disita oleh kerajaan dengan sebarang alasan—ia adalah Bitcoin. Bitcoin sangat penting bagi saya kerana ia secara langsung mengurangkan tekanan pada hartanah. Dengan kata lain, seseorang dahulu membeli penthouse seharga $40 juta di New York kerana mereka perlu menyimpan kekayaan dan perlu berpindah sebanyak $50 juta, tetapi sejarah menunjukkan mereka tidak tahu bagaimana untuk berpindah $50 juta dengan mudah. Sekarang, mereka boleh terus membeli Bitcoin; anda tidak perlu membayar cukai tahunan berbentuk perkhidmatan untuknya, dan tidak perlu risau mengenai penyitaan. Secara teori, terdapat pelbagai kemungkinan dalam hak milik Amerika Syarikat—jika suatu hari mereka berpendapat anda patut berada dalam senarai tertentu, aset anda mungkin disita, tetapi Bitcoin membolehkan anda tidak perlu risau tentang perkara-perkara ini.

Ini bermakna bahawa sebahagian wang tersebut tidak lagi akan mengalir ke sektor perumahan. Jika wang-wang ini tidak lagi mengalir ke perumahan, keluk permintaan perumahan akan diset semula, dan harga rumah mungkin turun, membolehkan generasi muda membeli rumah. Tentu saja, terdapat mesin politik yang besar yang terus melindungi kenaikan harga rumah, kerana kepemilikan rumah membawa kemakmuran dan merupakan perjanjian sosial asas mimpi Amerika. Dan bitcoin sedang menantang asas ini secara mendasar.

Saya percaya ini adalah ujian terbesar bagi pengenalan bitcoin: lebih ramai orang perlu memandang bitcoin sebagai sumber simpanan utama berbanding aset lain seperti hartanah, kemudian sampai kepada kesimpulan yang sama: ini adalah kemenangan dua-dua pihak untuk masyarakat secara keseluruhan. Penderitaan jangka pendek mungkin berupa penurunan harga rumah, tetapi sebagai cara menyimpan nilai, ia lebih cekap dan jauh kurang diskriminatif berbanding sistem hartanah hari ini.

Penyebab kenaikan harga rumah, pada dasarnya, bukanlah kerana rumah itu sendiri menjadi lebih berharga, tetapi kerana dolar terus merosot, sementara manusia cenderung berkumpul di tempat-tempat yang lebih produktif—hukum semula jadi kapitalisme ialah yang kuat semakin kuat. Tanpa ekspor, ketegangan ini akhirnya akan putus. Kita sudah melihat ini di New York—lentera dunia kapitalis ini tiba-tiba memiliki seorang bandar yang berwarna sayap kiri, sesuatu yang tidak ada yang menjangkakan.

Pengendali Kevin: Bercakaplah tentang artikel anda — “Kemusnahan Pelabur Bijak dan Kebangkitan Pelabur Ideologi”. Apakah itu pelabur bijak? Mengapa dia musnah?

Jeff Park:

"Investor Cerdas" adalah kerangka yang saya gunakan untuk menggambarkan pendekatan para pelabur seperti Warren Buffett dan Benjamin Graham. Apabila orang membincangkan pelaburan nilai, dahulu terdapat maksud yang sangat spesifik: membeli saham yang murah berbanding arus tunai, membeli saham dengan gandaan perdagangan yang lebih rendah daripada saham pertumbuhan, dan memperhatikan dividen berbanding reinvestasi keuntungan. Ringkasnya, ia bermaksud satu perkataan: murah.

Pernyataan saya ialah, era ini telah berakhir, dan telah berakhir sejak lama—kerana jika anda melihat aset terbaik secara global hari ini, harga yang murah tidak membawa pulangan yang baik. Yang benar-benar berprestasi baik ialah barang-barang yang jarang, seperti rumah mewah tingkat atas yang saya sebutkan tadi. Kerangka kerja Pelabur Bijak ini dibina atas banyak anggapan yang diajar di sekolah-sekolah, tetapi saya percaya anggapan-anggapan ini kini telah runtuh sepenuhnya.

Salah satu andaian utama ialah: semua aset mestilah dinilai berdasarkan kadar bebas risiko. Kadar bebas risiko ialah kadar bon kerajaan—ia merupakan asas semua model penilaian, serta asas kepada Model Penilaian Aset Modal (CAPM), arus tunai didiskaunkan (DCF), dan premium risiko ekuiti. Namun, semua pemahaman kita mengenai kadar bebas risiko sedang berubah, dan inilah sebab mengapa portfolio 60/40 semakin kehilangan keberkesanannya—korelasi antara bon kerajaan AS dan pasaran saham semakin meningkat, kerana konsep asas "bebas risiko" sedang dipertikaikan. Mengapa? Kerana kualiti kredit AS sedang dipertikaikan.

Setelah menghilangkan anggapan bahawa kadar bebas risiko adalah penentu harga semua aset, dunia menjadi lebih jelas: Apakah yang sebenarnya dibeli oleh orang-orang hari ini, sesuatu yang membawa beban ideologi? Apakah pendorong nilai yang melampaui "murah"? Inilah yang saya maksudkan dengan "pelabur ideologi". Budaya, AI bagaimana mempengaruhi ideologi pelaburan orang-orang, geopolitik—semuanya ini adalah mekanisme penciptaan nilai yang sebenarnya, bukan gangguan yang perlu dihedging.

Pengendali Kevin: Bagaimana pelabur ideologi melakukannya secara spesifik?

Jeff Park:

Pelabur ideologi menghabiskan banyak masa memikirkan apa yang akan berlaku di masa depan—model masa lalu tidak dapat memberitahu anda tentang ini, kerana andaian model-model tersebut sedang ditulis semula, jadi anda perlu melihat ke luar. Bagaimana anda mendapatkan keuntungan dalam pasaran seperti ini? Anda perlu memikirkan secara mendalam mengenai arus dana, perubahan paradigma likuiditi, dan asal-usul pembeli pelbagai aset. Anda juga perlu mempertimbangkan kemungkinan manipulasi aset, serta bagaimana untuk menjauhkan diri daripada manipulasi tersebut. Oleh itu, anda perlu membina kerangka pelaburan yang membolehkan anda keluar daripada dinamik tertentu dengan cara yang kebanyakan orang tidak pernah memberitahu anda.

Sebagai contoh mudah, ibu-ibu mempunyai intuisi semula jadi tentang apa yang bernilai. Mereka tahu bahawa perkara paling berharga kadang-kadang berada di dunia fizikal—seperti perhiasan unik itu, atau beg Hermès yang telah mengalahkan S&P 500 selama lebih dua dekad. Karya seni terkemuka pula merupakan kelas aset lain yang tidak termasuk dalam pelaburan saham tradisional, tetapi boleh digunakan sebagai alat pelbagai pelaburan. Wawasan ibu-ibu terhadap pola pelaburan ini sebenarnya jauh melebihi mereka yang menerima pendidikan penasihat kewangan tradisional.

Penasihat kewangan anda memberitahu anda: 60/40, beli saham dan bon, dan jika ada dana lebih, beli ekuiti swasta, kredit swasta, dan pelaburan ventura. Tetapi semua ini, pada dasarnya, adalah perkara yang sama—semuanya berkaitan dengan transaksi arbitrage global yang sama yang terkait dengan kadar bebas risiko dan kitaran makroekonomi. Yang sebenarnya anda inginkan ialah satu set aset lain yang benar-benar tidak berkaitan dengan ini—inilah diversifikasi sejati.

Dalam kerangka ini, mata wang kripto dan bitcoin adalah agen yang berguna—kerana sekurang-kurangnya sebelum ETF bitcoin dilancarkan, pelabur ini bersifat berasingan daripada pasaran saham, dan pergerakan harga bitcoin tidak berkaitan dengan naik turun pasaran saham. Saya percaya, sebelum aset mainstream, pelabur individu masih mempunyai banyak peluang untuk ditemui dan dimanfaatkan. Mata wang kripto, emas, beg Hermès, kad Pokémon, kasut bola... semuanya adalah contoh.

Jeff Park:

Satu kelas aset penting yang masih belum menemukan kesesuaian pasaran produk ialah data. Data anda sebenarnya sangat berharga, tetapi kebanyakan orang kini memberikannya secara percuma kerana tidak tahu cara memonetisasiannya. Generasi milenial seperti saya tumbuh bersama Facebook, secara tidak sedar menyerahkan data tanpa menyedari harga yang perlu dibayar. Namun, generasi muda lebih sedar; mereka lebih memahami ekonomi pencipta dan tahu bagaimana untuk menjadi perantara dalam aliran data serta mendapat keuntungan daripadanya. Oleh itu, saya percaya data akan menjadi kelas aset di masa depan, dan setiap individu perlu sedar akan apa yang mereka miliki dan bagaimana untuk memonetisasiannya.

Pasaran ramalan adalah contoh yang sangat baik—saya percaya ini adalah kelas aset besar yang akan meledak. Tidak seorang penasihat kewangan JP Morgan pun akan duduk dan memberitahu anda bagaimana untuk bertaruh di pasaran ramalan, kerana mereka menganggapnya tidak profesional. Tetapi saya jamin, sepuluh tahun lagi pasti ada orang yang melakukannya. Kerana data yang diperlukan untuk mendapat keuntungan di pasaran ramalan sangat peribadi, berbeza sekali dengan pasaran kewangan lain, dan keuntungannya juga tidak berkaitan dengan pasaran lain. Semakin ramai generasi muda akan bergerak ke arah ini, kerana mereka tahu semua pasaran lain dipenuhi dengan manipulasi kewangan, dan mereka tidak ingin bermain dalam permainan yang dimanipulasi itu. Inilah sebabnya mengapa kripto wujud, mengapa Bitcoin berjaya, mengapa DeFi wujud, mengapa orang berdagang di pasaran ramalan, mengapa pertaruhan sukan menjadi bidang yang ditumpukan oleh DraftKings dan Robinhood, dan mengapa ETF bersandar 2x begitu popular. Semuanya adalah satu trend—pergerakan individu ke arah kebebasan yang lebih besar dan otonomi yang lebih banyak, menjauhi dunia aset yang dimanipulasi dan dikuasai oleh arbitrage global.

Pengendali Kevin: Raoul Pal pernah berkata di rancangan ini bahawa penyebaran risiko telah mati—semuanya hanya berkait dengan satu perkara sahaja: pencetakan wang berlebihan dan penurunan nilai mata wang kertas, jadi beliau memasukkan semua dana ke dalam kripto. Apa pendapat anda? Bagaimanakah anda membina portfolio peribadi anda berdasarkan perkara ini?

Jeff Park:

Saya setuju dengannya, dan juga tidak setuju dengannya. Sebab saya tidak setuju ialah, pandangannya terhadap dunia masih terlalu sempit. Apabila dia mengatakan bahawa diversifikasi tidak diperlukan, jika dia mempertimbangkan pelbagai sisi transaksi yang sama, di mana faktor sepunya semua transaksi tersebut ialah likuiditi global, maka dia benar sepenuhnya, dan saya sepenuhnya setuju. Tetapi jika anda boleh memperluaskan pandangan anda lebih jauh, membayangkan satu set aset pelaburan yang tidak dikendalikan oleh arus modal lintas batas yang sama, maka diversifikasi mempunyai nilai.

Jadi, dalam teori portofolio radikal yang saya usulkan tahun lalu, saya mencantumkan 25 aset berbeza yang tidak termasuk dalam kategori tradisional seperti saham, bon, pelaburan swasta dan awam. Emas adalah salah satunya, dan saya rasa emas akhirnya menunjukkan peluangnya kepada saya tahun ini. Sebagai orang Amerika, kita mungkin mengejek peminat emas, tetapi kembali kepada perspektif budaya saya—di Asia, emas adalah kelas aset yang besar. Keluarga saya masih memberi saya emas semasa majlis keluarga sebagai cara untuk mengekspresikan kasih sayang, yang berakar pada pemahaman budaya Asia terhadap penyimpanan kekayaan. Emas adalah penyimpan nilai paling asli yang tidak boleh ditiru.

Selain emas, seni kelas atas juga merupakan alat penyiaran yang sangat baik—langka, merupakan aset dengan atribut budaya tinggi, yang boleh meningkatkan nilai secara berterusan seiring masa, dan sepenuhnya tidak berkaitan dengan tahap pasaran saham. Pada tahun 2008 dan 2009, beberapa transaksi terbaik berlaku di pasaran seni. Anggur yang baik juga merupakan satu kategori—dengan kuantiti terhad, boleh dihabiskan, dan akan hilang, jadi ada orang yang secara khusus memperdagangkan anggur merah untuk menyimpan kekayaan. Tetapi mengenai tokenisasi, ada satu perkara yang saya sangat optimis. Jika tokenisasi berfungsi seperti yang saya harapkan, yang saya minati bukanlah tokenisasi dana ekuiti swasta Apollo atau dana pasaran wang BlackRock—kedua-duanya sudah berfungsi dengan baik, dan tokenisasi mungkin hanya memberikan peningkatan sederhana. Peluang sebenar terletak pada aset-aset long tail—seperti anggur merah kelas atas, atau sebahagian kecil sebuah yachts.

Pengacara Kevin: Jadi anda boleh menerbitkan token untuk sebotol anggur merah atau kapal yach, membolehkan mereka yang tidak mempunyai berjuta-juta dolar untuk membeli sebahagian kecil dengan harga $100 atau $1,000?

Jeff Park:

Ya, sejarahnya, orang-orang tidak pernah mengakses aset-aset ini kerana sukar diperolehi, memerlukan keahlian yang sangat tinggi dan kemampuan pengurusan, serta tiada saluran yang matang untuk memenuhi keperluan ini. Tetapi jika anda bertanya kepada sebarang miliarder, mereka berinvestasi dengan cara ini—dan ada sebabnya: yachts terus diminati kerana ia merupakan aset simpanan kekayaan yang sangat baik. Masalahnya ialah rintangannya terlalu tinggi, sehingga orang biasa tidak boleh masuk; tokenisasi memberi peluang untuk benar-benar mendemokratisasikan aset-aset alternatif ini. Saya berharap dalam seumur hidup saya, saya dapat melihat "portfolio radikal" benar-benar terwujud—anda dan saya boleh duduk dan bercakap mengenai 40% konfigurasi tidak biasa itu, dan ia bukan lagi perkara yang disarankan oleh Robinhood dan E-Trade kepada anda.

Pengacara Kevin: Lalu bagaimana dengan orang biasa? Adik perempuan saya berusia 35 tahun, memiliki pekerjaan biasa, dan ingin menabung untuk berinvestasi, tetapi dia tidak mampu melakukan hal-hal rumit ini. Apa yang harus dia lakukan?

Jeff Park:

Beberapa hari yang lalu, saya melihat data yang sangat menarik: Pada tahun 2005, hanya sekitar 5% hingga 10% orang Amerika yang membuka akaun saham selepas tamat pengajian universiti. Kini, nisbah ini hampir mendekati separuh. Dengan kata lain, dalam 20 tahun terakhir, generasi muda menjadi lebih sedar tentang pengurusan kewangan, atau sekurang-kurangnya mempunyai niat untuk melakukannya. Kejayaan mereka adalah perkara lain, tetapi mereka telah menunjukkan minat dan memulakan pemahaman tentang kewangan lebih awal berbanding generasi kami. Ini patut diiktiraf, dan saya optimis tentang hal ini—selagi kita memberikan alat dan pilihan yang betul kepada mereka.

Saya juga melihat banyak remaja terlibat dalam perniagaan kasut sukan dan kad Pokémon. Ramai mungkin menganggap ini menarik dan tepi, tetapi dari segi budaya, saya percaya inilah yang perlu dilakukan oleh remaja—mereka sedang berfikir secara berbeza tentang pelbagai sumber kekayaan, bukan hanya mengejar kenaikan harga Nvidia dan Palantir. Permainan "nombor digital hanya naik" memang boleh dimainkan, tetapi remaja boleh memainkan permainan mereka sendiri. Jika mereka boleh bermain dengan cekap dalam permainan mereka sendiri, ia sendiri mempunyai kekuatan yang besar.

Pengacara Kevin: Kami telah membincangkan penurunan nilai mata wang, masalah yang ia bawa kepada dunia dan generasi kita, serta bagaimana harga aset menjadi tidak masuk akal dan betapa sukar untuk membeli rumah. Tetapi sekarang AI sedang menambahkan tekanan tambahan—ia itu sendiri menakjubkan tetapi juga menyebabkan ramai orang kehilangan pekerjaan. Anda menulis satu artikel berjudul “Occupy AI”. Anda memulakan kerjaya pada tahun 2008, mengalami krisis kewangan, dan pada masa itu ada Occupy Wall Street. Artikel anda berjudul Occupy AI. Bolehkah anda terlebih dahulu menjelaskan apa itu Occupy Wall Street, kemudian menjelaskan Occupy AI?

Jeff Park:

Saya mempunyai ingatan yang sangat jelas tentang Occupy Wall Street, kerana ia merupakan peristiwa yang sangat nyata yang berlaku di pusat bandar New York. Banyak pengikut populisme yang marah berkumpul dan mendirikan kem, menuntut keadilan. Mereka menuntut keadilan kerana merasa telah ditipu dan dieksploitasi oleh Wall Street. Peristiwa ini pada akhirnya berasal daripada krisis pinjaman subprime, serta perasaan rakyat bahawa bank-bank tidak benar-benar bertanggungjawab atas kesalahan mereka, sama ada dari segi undang-undang mahupun moral. Oleh itu, pada akhirnya, ia sebenarnya merupakan gerakan moral: bagaimana kita boleh membenarkan bank-bank melakukan perkara-perkara ini tanpa bertanggungjawab?

Pengacara Kevin: Apa yang mereka lakukan secara spesifik?

Jeff Park:

Krisis pinjaman subprime, secara ringkas, adalah tentang pengambilan risiko gila-gilaan dan menerima bonus dalam jumlah astronomi, tetapi tidak ada konsekuensi apapun setelah semuanya runtuh—“pendapatan diprivatisasi, kerugian dipublikasikan.” Pembayar cukai membayar untuk mekanisme insentif yang terdistorsi dan salah arah. Dan bukan hanya bank—lembaga pemeringkat juga terlibat, karena mereka menerima bayaran dari penerbit, sehingga cenderung memberikan peringkat tinggi; ini memungkinkan orang-orang yang sebelumnya tidak mampu membeli rumah dan memiliki kredit buruk untuk mendapatkan pinjaman guna membeli rumah. Semua orang menutup mata terhadap masalah ini, tetapi secara ekonomi hal ini tidak berkelanjutan, dan seluruh sistem akhirnya runtuh.

Kaitan dengan AI ialah: ia adalah peperangan kelas, dan AI juga akan menjadi peperangan kelas. Kerana menurut saya, kita belum pernah melihat teknologi yang begitu revolusioner seperti AI—ia berpotensi menggantikan tenaga kerja sepenuhnya, sambil membolehkan perusahaan mencatat keuntungan rekod. Kita akan melihat ekonomi K yang lebih ekstrem: keuntungan perusahaan terus meningkat, bukan kerana pendapatan meningkat, tetapi kerana kos berkurang—dan apa yang dimaksudkan dengan "pengurangan kos" ialah orang-orang yang sedang kehilangan pekerjaan.

Pengacara Kevin: Anda menulis dalam artikel anda: Amazon memecat 30,000 pekerja, sementara pasaran saham mencatatkan rekod tertinggi baru—ini adalah gambaran paling jelas tentang "kejatuhan harga libertarian, lonjakan nilai diri sendiri".

Jeff Park:

Saya percaya, apabila anda bertanya kepada kebanyakan orang mengapa mereka bekerja, mereka akan menjawab untuk mendapatkan wang, tetapi kita semua mempunyai aspirasi yang lebih tinggi—kita ingin menjadi produktif, ingin memberi sumbangan kepada masyarakat, ingin menjadi contoh yang baik untuk anak-anak, dan membangun sesuatu yang bermakna untuk komuniti, dengan matlamat yang jauh melebihi sekadar mencari keuntungan.

Kehidupan manusia pada dasarnya harus berasaskan produktiviti—jika kehilangan ini, bukan hanya menjadi masalah ekonomi, tetapi juga masalah psikologi yang mendalam. Kebutaan terbesar dalam perbincangan AI ialah gelombang teknologi model bahasa besar ini sedang mengambil alih kemampuan manusia untuk membuat keputusan secara mandiri, serta menghilangkan kemampuan manusia untuk terlibat dan menyumbang secara aktif—ini adalah perasaan kehilangan kehendak bebas, dan ramai belum sedar akan hal ini. Kita telah membincangkan revolusi teknologi sejarah—elektrik, kereta, kereta api—teknologi-teknologi ini memperkuat kemampuan manusia; anda masih bekerja, teknologi memperbesar anda. Tetapi sebahagian AI mungkin akan menjadikan pekerjaan itu sendiri hilang sepenuhnya, dan kebanyakan orang tidak dapat semua naik ke peranan "pengurus tertinggi pelaksanaan AI". Kita sudah lama mengetahui hal ini—masyarakat memerlukan orang untuk melakukan pekerjaan yang bermakna, walaupun pekerjaan itu pada prinsipnya boleh diotomatiskan, kerana inilah yang membuat masyarakat berfungsi. Dan percepatan penggantian ini adalah cabaran yang benar-benar menakutkan.

Lebih mengganggu lagi, perbincangan kini tentang kerajaan federal menjamin pusat data AI telah diubah menjadi kerangka "hidup atau mati": jika kita tidak melakukan ini, China akan melakukannya, jadi kita mesti berinvestasi apa pun harganya. Apabila pelaburan didefinisikan dengan cara ini, orang tidak lagi mampu menilai nilainya secara rasional. Jika keseluruhan nilai tenaga kerja manusia ialah USD3.5 trilion, dan AI boleh menggantikan 10% daripadanya, adakah AI bernilai USD3.5 trilion hari ini? Nombor-nombor ini mula menjadi absurd. Kemudian, kerajaan perlu menjamin pelaburan-pelaburan ini—pelaburan yang justru menggantikan orang-orang yang mereka wakili. Jika peranan kerajaan ialah memelihara roda harmoni sosial, anda tidak boleh membayangkan rakyat akan menyokong sebarang skema yang membiayai penggantian diri mereka sendiri—inilah sebabnya Occupy AI pasti akan berlaku. Cabaran Occupy Wall Street ialah: anda tahu siapa lawan anda, anda boleh melihatnya memakai jas dan tali leher Hermès, dia adalah musuh anda. Tetapi AI, secara definisi, adalah tak kasat mata; ia wujud di atas platform. Anda boleh mengatakan ia berkaitan dengan Meta, Nvidia, tetapi tiada siapa yang benar-benar "memiliki" struktur itu—mereka semua berkata, "Kami hanya platform, perkara yang berlaku bukan tanggungjawab kami." AI menghadapi masalah yang sama, tetapi lebih teruk, kerana platform ini kini memiliki kehidupannya sendiri.

Pengacara Kevin: Anda menulis di akhir artikel bahawa Occupy Wall Street menjadikan satu generasi milenium sebagai penyokong teguh Bitcoin, dan anda adalah salah satunya. Sedangkan Occupy AI akan menjadi saat yang menjadikan generasi Z dan generasi Alpha menjadi penganut Bitcoin. Bolehkah anda jelaskan secara ringkas?

Jeff Park:

Setiap orang memerlukan saat kesedaran untuk menemui bitcoin. Saya tidak percaya bitcoin akan meresap ke dalam kehidupan seseorang secara diam-diam—mungkin ada kes seperti itu, tetapi biasanya diperlukan satu saat keinsafan. Bagi banyak generasi milenium, keinsafan ini berlaku dalam konteks krisis kewangan, kerana mereka secara mendasar sedar: wang bukanlah sesuatu yang kelihatan seperti yang nampak. Kita telah mengalami puluhan tahun QE, QT, kemudian QE semula—inilah yang berbicara kepada generasi ini.

Pengacara Kevin: Pertama, penemuan Bitcoin semasa krisis kewangan. Orang yang sangat bijak, atau seseorang atau sekumpulan orang, berkata kita perlukan sesuatu yang baharu, kerana sistem ini rosak. Momen kedua ialah COVID, pencetakan wang secara gila-gilaan, yang membuat lebih ramai sedar bahawa ini benar-benar tidak masuk akal. Sekarang anda berkata, untuk Gen Z dan Gen Alpha, ia akan menjadi Occupy AI.

Jeff Park:

Berdasarkan pengalaman saya, Gen Z dan Gen Alpha tidak terlalu peduli terhadap penurunan nilai mata wang. Bukan bererti mereka tidak peduli seperti anda dan saya, tetapi mereka sudah berada dalam posisi yang sangat merugikan, dan mereka sudah agak putus asa. Masih ada beberapa orang dari generasi milenium yang percaya bahawa jaminan sosial mungkin masih boleh diselamatkan, walaupun mungkin tidak boleh diselamatkan, tetapi kami akan menghubungkan masalah ini dengan generasi baby boomer. Gen Z dan Alpha tahu bahawa semuanya sudah rosak, dan mereka tahu mereka tidak akan pernah mendapat manfaat daripadanya; mereka tahu itu bukan perkara yang boleh mereka selesaikan.

Jadi, pelemahan mata wang bukanlah sesuatu yang akan membangkitkan mereka; sebaliknya, dengan penerapan bitcoin oleh institusi seperti BlackRock dan Bridgewater, ia menjadi lebih mencurigakan bagi mereka. Mereka akan berkata, sekarang ini bahkan bukan permainan saya, ini permainan orang tua, dan bukan uang kami. Oleh itu, bagi kumpulan ini, bitcoin sebaliknya menjadi lebih bertentangan.

Saya percaya AI akan berkesan kerana, sama seperti saya adalah generasi pertama yang benar-benar hidup di dalam Facebook dan memahami segala sisi baik dan buruknya, generasi ini juga akan hidup di dalam AI sejak hari mereka lulus universiti, dan bersaing dengannya untuk peluang pekerjaan. Ia mesti menjadi sesuatu yang sangat peribadi bagi mereka agar membangkitkan kesedaran mereka tentang apa yang salah dalam masyarakat secara keseluruhan. Saya percaya gerakan AI sebahagian besar akan datang dari penentangan generasi muda, dan ini akan menjadi saluran tidak hanya untuk membantu mereka memahami bitcoin, tetapi juga untuk menghidupkan semula semangat keseluruhan crypto.

Pengacara Kevin: Saya memahami Occupy Wall Street, pelemahan mata wang, dan bitcoin sebagai lindung nilai terhadap pelemahan mata wang fiat. Tetapi mengapa generasi ini memahami bitcoin melalui Occupy AI atau AI bahawa bitcoin boleh menyelesaikan masalah? Atau seperti yang dikatakan dalam industri, bitcoin adalah perahu penyelamat, bitcoin boleh menyelamatkan saya apabila saya meninggalkan segala-galanya yang lain?

Jeff Park:

Kerana mereka akan sedar bahawa bitcoin adalah alat penyimpan nilai yang lebih baik berbanding aset warisan yang masih diperjuangkan oleh generasi milenium selepas Occupy Wall Street. Occupy Wall Street masih merupakan krisis perumahan, krisis nilai rumah. Terdapat kesan penggantian di sana, dan saya rasa generasi muda tidak mudah terjerumus ke dalamnya.

Selain itu, jika anda percaya bahawa AI dan bitcoin mempunyai ikatan bersama, iaitu penggunaan tenaga, kerana keduanya merupakan aset tenaga. Jika anda ingin memberi suara dengan kaki anda dengan tidak ingin menyokong beberapa dinamik sosial negatif dan eksternaliti yang dihasilkan oleh AI, maka sisi lain syiling yang sama ialah tenaga digunakan untuk menghasilkan barangan jarang, iaitu bitcoin.

Walaupun kita sedang membincangkan bitcoin sekarang, saya berharap generasi muda dapat membangkitkan semula dan menghidupkan semula semangat crypto dan wang cypherpunk. Dengan begitu, ia tidak lagi sekadar struktur penyimpanan nilai, tetapi generasi ini juga benar-benar dapat meneruskan misi besar mekanisme wang titik-ke-titik. Fungsinya bukan hanya sebagai penyimpanan nilai; mereka akan menghidupkan semula semua ini semasa perjuangan melawan AI, dengan menekankan keperluan desentralisasi. Walaupun bagi generasi milenium, desentralisasi lebih banyak menjadi topik perbincangan daripada sesuatu yang asli, kerana kita juga hidup dalam banyak perantara terpusat dan mendapat manfaat daripadanya. Tetapi seterusnya akan muncul sekelompok pelabur yang secara asal menentang perkara-perkara ini. Desentralisasi tidak lagi sekadar topik perbincangan, tetapi akan menjadi hak asasi akhir mereka.

Pengacara Kevin: Mengapa desentralisasi begitu penting di era AI?

Jeff Park:

Kerana saya percaya inti AI ialah akhirnya mengumpulkan semua data anda, memanfaatkannya, lalu menggunakannya untuk anda. Jika anda percaya usaha terdesentralisasi boleh memberi anda hak atribusi, serta imbalan kerana menyumbang maklumat, maka ini adalah sebahagian daripada keseluruhan isu terdesentralisasi.

Saya tidak mengatakan saya pesimis terhadap AI—saya benar-benar percaya AI memberikan manfaat besar kepada masyarakat, tetapi kuncinya ialah, keuntungan dari kemajuan teknologi perlu mekanisme yang membolehkan mereka yang memberi sumbangan turut menikmatinya. Masalahnya, kini keuntungan sangat terkonsentrasi, sementara penggunaan berlaku pada setiap individu, tetapi tiada kompensasi apa-apa. Jika masalah atribusi data dapat diselesaikan, masa depan AI adalah cerah. Jika data saya membantu membuat model menjadi lebih pintar, saya perlu menerima kompensasi dalam bentuk tertentu—dan mekanisme kompensasi ini, secara teori, hanya boleh dicapai melalui kripto mata wang, kerana ia memiliki sifat atribusi.

Pengacara Kevin: Inilah sebabnya mengapa keberadaan syarikat AI terdesentralisasi dan projek kuasa pengiraan terdesentralisasi mempunyai maksudnya—mungkin banyak projek hanya memanfaatkan tren AI untuk mendapatkan keuntungan, tetapi ideal ini seharusnya tidak ditolak, kerana ia mungkin benar-benar menjadi salah satu penyelesaian kepada masalah besar ini.

Jeff Park:

Dari perspektif kritikus, memang terdapat banyak ketidakjujuran dalam dunia kripto, tetapi kita masih perlu mempertahankan keyakinan bahawa idealisme itu boleh dicapai, kerana itulah cara kita bersempadan dengan misi yang lebih besar.

Pengacara Kevin: Apa maknanya ini bagi bitcoin hari ini? Banyak orang, mungkin Gen Z atau generasi milenial, akan mengatakan bahawa bitcoin berfluktuasi antara $120,000, $100,000, dan $70,000, dan masih mahal untuk orang biasa. Mereka akan mengatakan bahawa bitcoin terlalu mahal, saya telah kehilangan peluang ini, ini adalah satu-satunya perahu penyelamat saya. Apa yang akan anda katakan?

Jeff Park:

Saya rasa lebih ramai perlu mula memikirkan satu soalan: Apa yang akan berlaku jika anda tidak memiliki Bitcoin? Alih-alih fokus pada ruang naik, pertimbangkan dengan serius risiko turun yang anda alami apabila tidak memiliki Bitcoin dalam portofolio pelaburan anda. Dengan kata lain, tidak memegang Bitcoin pada dasarnya adalah seperti memendekkan Bitcoin. Walaupun kesan peningkatan kekayaan seberapa besar pun, memegang Bitcoin tetap menguntungkan, sekurang-kurangnya kerana pelemahan mata wang fiat sedang berlaku pada kadar yang belum pernah terjadi sebelum ini, dan sejarah terus menunjukkan bahawa penyesuaian mata wang ini bersifat berulang.

Jika anda mengkaji sejarah hegemoni dolar—dari sistem Bretton Woods hingga tahun 1971 dan kejutan Nixon—semuanya memberitahu anda bahawa ilusi hegemoni dolar yang kita alami sekarang bergantung kepada pengurusan defisit fiskal yang berkesan, dan kita sedang menuju landasan yang tidak terkawal. Dalam keadaan ini, anda perlu mempertimbangkan untuk memiliki aset yang mampu melindungi diri daripada kitaran arbitrase global—bitcoin adalah salah satu yang paling patut dipertimbangkan.

Pengacara Kevin: Anda menyebut risiko penurunan. Tetapi sebagai CIO, anda berbincang tentang diversifikasi dan kerangka pelaburan. Adakah bermakna bagi seseorang untuk menggunakan Bitcoin sebagai bahagian besar dalam portfolio mereka, mengambil pendekatan yang lebih agresif, bukan sekadar bertahan?

Jeff Park:

Saya mengenali banyak orang dalam industri kripto, dan bitcoin menyumbang sebahagian besar kekayaan mereka. Mereka menggunakan strategi "dumbbell": satu hujung adalah bitcoin dalam jumlah besar, hujung lainnya adalah dana pasaran wang, dengan hampir tidak ada paparan terhadap kelas risiko di tengah. Saya masih percaya bahawa terdapat keperluan untuk diversifikasi di antara kedua-duanya, yang dapat membantu anda memperluaskan sempadan kebebasan pengagihan modal. Orang seharusnya mengejar diversifikasi yang lebih luas daripada dumbbell dua aset semata-mata. Tetapi jika anda memaksa saya memilih hanya dua aset, bitcoin mesti menjadi salah satunya—ia adalah aset yang paling tidak berkaitan dan paling ortogonal dengan semua perkara lain di pasaran modal global. Untuk aset kedua, saya akan memilih aset yang berdasarkan dolar dan menghasilkan pendapatan. Sebagai contoh, saya cenderung percaya bahawa kita akan kembali kepada persekitaran faedah sifar.

Saya tahu ramai orang meragui ini, tetapi jika arbitrage global ingin berterusan, hanya penurunan kadar faedah yang akan membolehkan sistem ini terus beroperasi. Jika begitu, bon 30 tahun kini merupakan peluang spekulasi yang baik—apabila kadar faedah turun, harga bon naik. Ini juga cara saya membuat pertaruhan terhadap Amerika. Saya percaya Amerika akhirnya akan menang dan akan mencari jalan penyelesaian melalui kreativitinya. Dolar, stablecoin, dan aset yang dinilai dalam dolar masih menjadi simpanan utama global. Oleh itu, saya sedang membeli bon jangka panjang—ini adalah pandangan saya terhadap Amerika.

Pengacara Kevin: Anda mempunyai dua orang anak dan kerangka pemikiran Bitcoin. Dalam dunia masa depan Occupy AI, bagaimana anda membesarkan dan mempersiapkan anak-anak anda?

Jeff Park:

Bitcoin telah mengajar saya banyak perkara, dan juga mengajar banyak orang—anda tidak akan pernah tahu cukup banyak, dan tidak akan pernah memahami sesuatu sepenuhnya. Kita harus tetap terbuka dan rendah hati terhadap semua vektor serangan yang mungkin wujud, kerana perkara ini, baik dari segi teknikal mahupun sosial, jauh lebih besar daripada seorang individu, model mana pun, atau kertas ilmiah mana pun.

Jadi ia adalah satu eksperimen yang hidup, dan untuk berjaya, anda perlu mengekalkan sikap yang terbuka. Saya berusaha menyampaikan semangat ini kepada anak-anak saya, dengan menggabungkan konteks wang dan perkembangan bitcoin untuk membantu mereka membina ketahanan. Ada pepatah yang mengatakan "latihan menjadikan sempurna", tetapi saya lebih suka berkata kepada anak-anak saya: Latihan bukan untuk kesempurnaan, latihan adalah untuk kemajuan.

Tidak ada yang sempurna—bitcoin pun tidak, perkara-perkara ini tidak akan pernah mencapai kesempurnaan yang diiktiraf oleh pengukuran empirikal, tetapi ia akan ber进步。Semua latihan yang kita lakukan dalam hidup adalah untuk mengejar arah ideal itu. Saya cuba memasukkan misi bitcoin ke dalam rutin harian anak-anak saya, walaupun saya tidak akan memaksa mereka untuk berbincang tentang perdebatan nod dan percabangan, mungkin nanti apabila mereka lebih besar.