Mesej BlockBeats, 3 September, penilaian terkini Bank Amerika Syarikat menunjukkan bahawa laporan pekerjaan bukan pertanian bulan Ogos yang dikeluarkan pada Jumaat walaupun akan mempengaruhi jangkaan kenaikan suku bunga, tetapi kecuali data pekerjaan menunjukkan penurunan yang ketara, ia sukar untuk menentukan dasar Fed pada bulan September secara berasingan; perkara utama masih tetap CPI yang akan dikeluarkan pada 11 September. Ini bermakna bahawa penilaian semula pantas peluang kenaikan suku bunga oleh pasaran baru-baru ini, intinya bukan lagi sama ada pasaran pekerjaan melambat, tetapi sama ada inflasi mampu meyakinkan Fed bahawa dasar suku bunga tinggi perlu diteruskan.
Kepastian dasar ini sedang secara langsung tercermin dalam pasaran bon. Imbal hasil jangka panjang Amerika Syarikat kekal tinggi, bersama dengan peningkatan serentak dalam imbal hasil bon ekonomi utama seperti Jepun, Jerman, dan British, menunjukkan tekanan suku bunga tinggi sedang meluas dari dasar bank pusat tunggal kepada hasil gabungan defisit fiskal global, penawaran utang, dan kos modal. Bagi saham dan kripto, kekalan imbal hasil jangka panjang yang tinggi bermakna kadar diskaun dan kos modal masih meningkat; walaupun pasaran terus mempertahankan harapan terhadap AI dan pertumbuhan ekonomi, ia mesti menghadapi kenyataan bahawa ruang penilaian sedang ditekan. Dalam jangka pendek, emas juga mengalami tekanan akibat penguatan dolar dan peningkatan suku bunga sebenar, tetapi jika peningkatan imbal hasil lebih mencerminkan risiko fiskal dan kredit kedaulatan, sifat pelindungnya mungkin kembali mendapat sokongan.
Di Jepang, keputusan Bank of Japan pada 18 September dan risiko intervensi di sekitar USD/JPY 160 juga menambah ketidakpastian dalam pengalokasian dana global. Jika Bank of Japan terus menaikkan suku bunga, penyempitan spread suku bunga antara Jepang dan AS mungkin meningkatkan insentif bagi dana Jepang untuk kembali ke dalam negeri; sementara GPIF baru-baru ini kembali membahas alokasi aset, ditambah dengan imbal hasil obligasi domestik Jepang yang mencapai level tertinggi dalam bertahun-tahun, juga mungkin mendorong sebagian dana untuk meninjau ulang proporsi alokasi obligasi dan saham luar negeri. Ini bukan hanya masalah yen, tetapi juga berpotensi menciptakan efek spillover pada likuiditas melalui pasar obligasi global.
Oleh itu, yang perlu diperhatikan pada bulan September bukanlah satu data tunggal, tetapi sama ada inflasi Amerika, dasar moneter Jepun, dan permintaan serta penawaran bon global secara serentak mendorong kos dana lebih tinggi. Jika CPI masih melekat, jangkaan kenaikan suku bunga Fed mungkin kekal tinggi, dan imbal hasil bon AS serta dolar yang kuat akan terus membatasi aset-aset dengan valuasi tinggi; sebaliknya, jika inflasi menurun dengan jelas, penurunan imbal hasil jangka panjang akan membantu meringankan tekanan valuasi terhadap pasaran saham dan kripto. Bagi pasaran, masalah utama sebenar sedang berubah dari "Bilakah Fed akan memotong suku bunga?" kepada sama ada dana global telah memasuki fasa baru dengan kos tinggi dan mencari pulangan bebas risiko yang lebih tinggi.