Analis Bitunix: CPI Akan Menjadi Faktor Utama Keputusan Kadar Fed pada September

Mars Finance melaporkan, pada 3 September, penilaian terkini dari Bank Amerika menunjukkan bahawa laporan pekerjaan non-farm pada Jumaat akan mempengaruhi jangkaan kenaikan suku bunga, tetapi kecuali data pekerjaan menunjukkan penurunan yang jelas, ia sukar untuk menentukan dasar Fed pada September secara berasingan; kunci sebenar tetap pada CPI yang akan diumumkan pada 11 September. Ini bermakna bahawa penilaian semula pantas terhadap kebarangkalian kenaikan suku bunga oleh pasaran baru-baru ini tidak lagi hanya berkisar pada sama ada pasaran pekerjaan melambat, tetapi sama ada inflasi mampu meyakinkan Fed bahawa dasar suku bunga tinggi perlu diteruskan. Jangkaan dasar ini sedang secara langsung tercermin dalam pasaran bon. Imbalan jangka panjang AS tetap tinggi, bersama dengan peningkatan serentak dalam imbalan bon ekonomi utama seperti Jepun, Jerman, dan British, menunjukkan tekanan suku bunga tinggi sedang merebak dari dasar bank pusat tunggal kepada hasil gabungan defisit fiskal global, penawaran utang, dan kos modal. Bagi saham dan kripto, imbalan jangka panjang yang terus tinggi bermakna kadar diskaun dan kos modal masih meningkat; walaupun pasaran masih mempertahankan harapan terhadap AI dan pertumbuhan ekonomi, ia mesti menghadapi realiti ruang penilaian yang menciut. Emas dalam jangka pendek juga tertekan oleh penguatan dolar dan kenaikan kadar faedah sebenar, tetapi jika kenaikan imbalan lebih mencerminkan risiko fiskal dan kredit kedaulatan, sifat pelindungnya mungkin kembali mendapat sokongan. Di Jepun, keputusan Bank of Japan pada 18 September dan risiko intervensi pada level 160 USD/JPY juga menambah ketidakpastian dalam pengagihan modal global. Jika Bank of Japan menaikkan suku bunga lebih lanjut, penyempitan perbezaan faedah Jepun-AS mungkin meningkatkan insentif untuk modal Jepun kembali ke domestik; sementara GPIF baru-baru ini semula membincangkan pengagihan aset, ditambah dengan kenaikan imbalan bon domestik ke paras tertinggi dalam bertahun-tahun, mungkin menyebabkan sebahagian modal menilai semula nisbah pengagihan bon dan saham luar negara. Ini bukan hanya isu yen, tetapi berpotensi mencipta kesan meluas dalam pasaran bon global. Oleh itu, yang perlu dipantau pada bulan September bukanlah data tunggal, tetapi sama ada inflasi AS, dasar moneter Jepun, dan permintaan-penawaran bon global secara serentak mendorong kos modal lebih tinggi. Jika CPI masih melekat, jangkaan kenaikan suku bunga Fed mungkin tetap tinggi, dan imbalan bon AS serta penguatan dolar akan terus membatasi aset bernilai tinggi; sebaliknya, jika inflasi menurun dengan jelas, penurunan imbalan jangka panjang akan membantu meringankan tekanan penilaian terhadap pasaran saham dan kripto. Bagi pasaran, soalan utama sebenar kini berubah dari “Kapan Fed akan memotong suku bunga?” menjadi sama ada modal global telah memasuki fasa baru dengan kos tinggi dan mencari pulangan bebas risiko yang lebih tinggi.