BitMine Mengajukan Tawaran Saham Preferen $300J pada Hasil 9.5% untuk Memperluas Kas ETH

BitMine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) telah mengemukakan prospektus awal kepada SEC pada hari Rabu untuk mengumpulkan sehingga $300 juta melalui kelas baru saham keutamaan yang membawa dividen tahunan kumulatif 9.5% yang dibayar mingguan secara tunai.

Struktur ini mencerminkan strategi instrumen dividen utama yang diperkenalkan untuk bitcoin, kali ini diaplikasikan pada perbendaharaan ethereum korporat yang kini memegang 4,5% daripada jumlah edaran koin tersebut.

Surat penerangan prospektus, yang difailkan pada 3 Jun dengan nombor akses 0001493152-26-027136 di sistem EDGAR SEC, merangkumi sehingga 3 juta saham Saham Disukai Abadi Siri A pada nilai yang dinyatakan $100 setiap saham. Saham-saham tersebut dijangka disenaraikan di Bursa Saham New York di bawah ticker BMNP dalam tempoh 30 hari selepas penerbitan pertama. Moelis & Company dan Cantor ialah penjana buku utama bersama.

Saham keutamaan ini tidak boleh ditukar. Ia tidak memberikan ekuiti kepada pemegangnya. Kewajipan dividen tahunan 9.5% berlaku atas nilai muka $100 dan dikompaunkan jika tidak dibayar. Dividen membawa denda percukaian pada kadar biasa ditambah 5 titik asas seminggu, dengan had 15%.

BitMine boleh memanggil bahagian pada 110% daripada nilai yang dinyatakan dalam 18 bulan pertama, pada 105% antara 18 bulan dan tiga tahun, dan pada nilai par selepas itu. Pemegang menerima hak pembelian semula jika berlaku perubahan korporat asas tertentu.

Instrumen sebanding strategi, STRC, membawa dividen tahunan 11.5% dan telah mengumpulkan sekitar $10.5 bilion sejak IPO pada Julai 2025. Strive dan Metaplanet telah mengeluarkan struktur serupa. BitMine, yang dipimpin oleh salah seorang pengetua Fundstrat, Tom Lee, kini sedang mengaplikasikan templat pasaran modal yang sama kepada sisi ethereum dalam perdagangan perbendaharaan korporat.

BitMine memegang 5,416,901 ETH, kedudukan ethereum korporat terbesar yang dilacak oleh CoinGecko. Pada harga semasa sekitar $1,773, token-token tersebut bernilai kira-kira $9.6 bilion, menyumbang sekitar 4.5% daripada jumlah edaran ethereum sebanyak 120.7 juta keping.

Jumlah kos pelaburan syarikat dalam ETH berada pada $18.83 bilion, menurut prospektus. Itu meletakkan kerugian belum tersadarkan pada kira-kira $9.2 bilion, menurut prospektus. ETH mencapai tertinggi sepanjang masa pada $4,946 pada Ogos 2025 dan sejak itu menurun sebanyak 64%.

Kekayaan BitMine juga termasuk 203 BTC, bertaruh sebanyak $200 juta di Beast Industries, bertaruh sebanyak $97 juta di Eightco Holdings (Nasdaq: ORBS), dan $446 juta dalam bentuk tunai, menjadikan jumlah aset kekayaan sekitar $12,3 bilion pada 26 Mei, menurut persembahan pelabur 2 Jun syarikat yang difailkan sebagai 8-K.

Dividen tahunan 9.5% terhadap $300 juta sama dengan kira-kira $28.5 juta setahun. BitMine menyatakan bermaksud membiayai kewajiban tersebut terutama melalui hasil staking daripada platform validator MAVANnya, yang mengurus sebahagian besar kepemilikan ETH-nya.

Prospektus tidak menyatakan kadar hasil semasa MAVAN. Hasil staking ethereum pada rangkaian semasa berada di bawah kadar dividen BMNP 9.5%, yang bermaksud BitMine mungkin memerlukan apresiasi harga atau skala staking tambahan untuk menutupi kewajiban sepenuhnya tanpa menarik simpanan tunai.

Kesenjangan antara hasil staking sebenarnya dan dividen yang dijanjikan adalah ketegangan struktural utama yang ditawarkan oleh pelaburan BMNP kepada pelabur berpotensi.

Peter Schiff, pegiat emas dan pengkritik kripto yang lama, berhujah di X bahawa mengumpul modal melalui obligasi dengan hasil 9.5% untuk membeli lebih banyak ethereum tidak mungkin berjaya mengingat penurunan harga aset yang tajam.

Schiff telah mengemukakan kritikan serupa terhadap instrumen STRC Strategy, memperingatkan tentang kemungkinan dinamika spiral kematian di mana penurunan harga aset memaksa penerbit menawarkan imbal hasil yang semakin tinggi untuk menarik pelabur, yang memperburuk beban kos kepada perbendaharaan yang sudah banyak rugi.

Saham biasa BMNR telah jatuh kira-kira 50% dari paras tertinggi terkini. Ini menjadikan penggalakan modal berdasarkan ekuiti mahal dari segi pelusuran. Struktur lebih utama mengatasi masalah ini: BitMine menerima modal yang dinyatakan dalam dolar pada kadar imbalan tetap, tanpa mengeluarkan saham biasa.

Program STRC strategi menunjukkan bagaimana struktur ini boleh menghasilkan modal dalam skala besar walaupun terhadap aset asas yang volatil — ia mengumpul $10.5 bilion dalam tempoh kira-kira 10 bulan. Samada logik yang sama berlaku untuk ethereum, yang membawa ekonomi hasil staking yang berbeza, penurunan harga yang lebih mendalam baru-baru ini, dan kekurangan $9.2 bilion dalam kos pelaburan, adalah soalan yang ditujukan oleh tawaran BMNP kepada pasaran.

Prospektus tidak menyatakan tarikh penutupan bagi tawaran tersebut.