Bitcoin’s kemeruapan tersedar 30 hari telah turun ke persentil 1.5 pada awal September 2026. Untuk memberikan gambaran, Bitcoin hanya kurang meruap daripada ini sebanyak 1.5% daripada keseluruhan sejarahnya. Punca bukanlah sesuatu kekuatan makro eksotik atau tindakan pengawasan peraturan. Ia adalah orang-orang yang membeli Bitcoin dan enggan melepaskannya.
Pemegang jangka panjang, yang telah menyimpan koin mereka selama sekurang-kurangnya 155 hari, telah menyerap bekalan pada kadar yang menjadikan float cecair yang tinggal kelihatan seperti genangan.
Nombor di sebalik keheningan
Laporan pertengahan Ogos daripada VanEck menempatkan kemeruapan direalisasikan tahunan bitcoin pada hanya 27.2%. Purata sejarah berada sekitar 80%. Itu bukan penurunan kecil di bawah min. Ia adalah kejatuhan kepada kira-kira sepertiga daripada paras normal.
Bitcoin diperdagangkan antara $63.5K dan $65K semasa tempoh pertengahan Ogos, dengan volum dagangan yang sepadan dengan kemeruapan yang redup. Pada awal September, harganya melonjak ke antara $78K dan $80K.
Gambaran bekalan menceritakan kisah yang lebih mendalam. Bekalan pemegang jangka panjang mencapai puncaknya di antara 16,3 juta dan 16,64 juta BTC semasa musim bunga dan awal musim panas 2026. Pada puncaknya, ia mewakili kira-kira 83% daripada semua bitcoin yang beredar yang dipegang oleh tangan yang sabar. Pada 11 Ogos, angka tersebut telah menurun kepada kira-kira 11,84 juta BTC, atau 59,1% daripada bekalan yang beredar.
Tidak semua pemegang adalah sama
Apabila pemegang jangka panjang mula mendistribusikan koin pada pertengahan 2026, coraknya sangat memberi petunjuk. Koin yang dipegang selama satu hingga dua tahun mengalami penurunan bahagian terhadap jumlah pasaran sebanyak 6.2% pada bulan Ogos. Sementara itu, koin yang dipegang selama lebih daripada satu dekad hampir tidak berubah, hanya turun 0.1%.
Fidelity Digital Assets telah mengkaji dinamik ini melalui beberapa kitaran dan menyimpulkan bahawa peningkatan bekalan pemegang jangka panjang berkorelasi kuat dengan pengurangan float cair, dan seterusnya, kemeruapan harga yang lebih rendah.
Teori musim bengkok
Analisis pasaran mempunyai satu term untuk apa yang berlaku apabila kemeruapan mampat sebegitu ketara sementara permintaan asas kekal stabil: kesan musim semi tergulung. Pengurangan tekanan jualan daripada pemegang jangka pendek mencipta persekitaran bekalan yang semakin ketat. Apabila permintaan akhirnya meningkat, harga akan melonjak ke atas dengan kekuatan yang besar kerana tidak ada cukup penjual yang bersedia untuk menyerap tekanan pembelian.
Kenaikan awal September dari julat $60K tengah ke antara $78K dan $80K boleh dibaca sebagai tanda pertama tekanan musim bunga yang dilepaskan.
Untuk pedagang yang memantau posisi jangka pendek, metrik utama yang perlu dipantau bukanlah harga itu sendiri, tetapi kadar perubahan dalam bekalan pemegang jangka panjang. Penurunan perlahan menunjukkan agihan yang teratur yang boleh diserap oleh pasaran. Penurunan pantas menandakan potensi kemeruapan yang menjadikan 27.2% tahunan kelihatan seperti kenangan jauh.