Pengarang: Francisco Rodrigues
Terjemahan: Deep潮 TechFlow
Pengenalan oleh Deep潮:
Untuk sekian lama, Bitcoin sering dianggap sebagai “emas digital,” namun naratif ini kini menghadapi cabaran berat akibat ketidakstabilan pasaran yang dipicu oleh dasar tarif Trump dan situasi geopolitik Artik baru-baru ini. Ketika harga emas meningkat secara berterusan dan menghampiri paras AS$5000, Bitcoin pula menunjukkan prestasi yang lemah.
Kajian oleh NYDIG (New York Digital Investment Group) menunjukkan bahawa kecairan tinggi Bitcoin dan sifat perdagangannya selama 24/7 menjadikannya lebih menyerupai “ATM” bagi pelabur yang ingin menukar aset kepada tunai dalam masa panik, bukannya sebagai pelabuhan selamat. Artikel ini mengupas secara mendalam mengapa Bitcoin tewas kepada emas tradisional dalam ciri-ciri sebagai aset pelindung nilai di tengah-tengah kejutan dasar jangka pendek.
Berikut adalah teks penuh:
Bitcoin semasa masa ketidakpastian berfungsi lebih seperti “ATM,” di mana pelabur akan menjualnya dengan cepat untuk mendapatkan tunai.
Titik-Titik Utama:
- Pelepasan dari peranan pelindung nilai: Dalam ketegangan geopolitik baru-baru ini, Bitcoin merosot sebanyak 6.6%, manakala emas meningkat sebanyak 8.6%. Ini jelas membuktikan bahawa dalam tempoh tekanan pasaran, Bitcoin kekal sangat rapuh.
- Kesan “ATM”: Dalam tempoh ketidakpastian, Bitcoin berfungsi lebih menyerupai “mesin ATM” – pelabur akan dengan cepat menjualnya untuk mengumpulkan tunai, yang bertentangan dengan reputasinya sebagai “aset digital yang stabil.”
- Ketidakcocokan ciri pelindung nilai: Emas kekal sebagai alat pelindung nilai pilihan untuk risiko jangka pendek, manakala Bitcoin lebih sesuai untuk menangani risiko mata wang jangka panjang dan ketidakpastian geopolitik yang merentasi beberapa tahun, bukannya beberapa minggu.
Secara teori, Bitcoin (BTC) semestinya bersinar pada waktu ketidakpastian kerana ia adalah mata wang keras dengan ciri tahan sensor. Namun dalam praktiknya, apabila keadaan menjadi mendesak, ia menjadi aset yang pertama dijual oleh pelabur.
Sepanjang minggu lalu, dengan ketegangan geopolitik yang semakin meningkat – selepas Trump mengancam untuk mengenakan tarif ke atas sekutu NATO berkaitan isu pembelian Greenland, serta spekulasi tindakan ketenteraan di kawasan Artik – pasaran mengalami penurunan, dengan volatiliti melonjak secara mendadak.
Sejak 18 Januari apabila Trump pertama kali mengancam tarif dalam usaha membeli Greenland, Bitcoin telah kehilangan nilai sebanyak 6.6%, sementara emas meningkat sebanyak 8.6%, mencapai hampir AS$5000, satu tahap tertinggi baru.
Puncanya terletak pada bagaimana setiap aset ini diserap ke dalam portfolio pelaburan semasa tempoh tekanan. Ciri perdagangan sepanjang masa, kecairan yang mendalam, dan penyelesaian segera Bitcoin menjadikannya aset yang paling mudah untuk dilupuskan apabila pelabur memerlukan tunai dengan cepat.
Menurut Greg Cipolaro, Ketua Penyelidikan Global NYDIG, emas, walaupun kurang mudah diakses, biasanya disimpan daripada dijual. Ini menyebabkan Bitcoin menunjukkan ciri seperti “ATM” dalam masa panik, merosakkan reputasinya sebagai “emas digital.”
“Semasa masa tekanan dan ketidakpastian, keutamaan terhadap kecairan menjadi dominan, dan dinamik ini lebih banyak merugikan Bitcoin berbanding emas,” tulis Cipolaro.
“Walaupun secara skala ia adalah cair, Bitcoin tetap mempamerkan volatiliti yang lebih tinggi dan, dengan penghapusan leverage, ia sering dijual secara refleks. Oleh itu, dalam persekitaran menghindari risiko (Risk-off), tidak kira naratif jangka panjangnya, ia sering digunakan untuk mengumpulkan tunai, mengurangkan nilai risiko (VAR), dan menyeimbangkan portfolio, manakala emas terus memainkan peranannya sebagai tempat kecairan sebenar,” tambahnya.
Perilaku pemegang besar (paus) juga tidak membantu.
Bank pusat di seluruh dunia sedang membeli emas pada tahap yang memecahkan rekod, mencipta permintaan struktur yang kuat. Pada masa yang sama, menurut laporan NYDIG, pemegang Bitcoin jangka panjang (Long-term Holders) sedang menjual aset mereka.
Data rantaian (Onchain data) menunjukkan bahawa syiling vintage (syiling lama yang tidak bergerak lama) terus mengalir ke bursa, menunjukkan tekanan jualan yang berterusan. Tekanan ini, yang dikenali sebagai “tekanan jualan berlebihan (Seller overhang),” menahan sokongan terhadap harga. Cipolaro menambah: “Dalam ruang emas, dinamiknya adalah sebaliknya. Pemegang besar, terutamanya bank pusat, terus mengumpul logam ini.”
Satu lagi faktor yang menyebabkan ketidakpadanan ini adalah cara pasaran menilai risiko. Ketidakstabilan semasa dilihat sebagai episodik, dipacu oleh tarif, ancaman dasar, dan kejutan jangka pendek. Emas telah lama dianggap sebagai alat pelindung nilai terhadap ketidakpastian semacam ini.
Sebaliknya, Bitcoin lebih sesuai untuk menangani kebimbangan jangka panjang, seperti penurunan nilai mata wang fiat (Fiat debasement) atau krisis hutang berdaulat.
“Emas cemerlang dalam masa kehilangan keyakinan segera, risiko peperangan, dan penurunan nilai mata wang fiat yang tidak berkaitan dengan keruntuhan sistemik sepenuhnya,” tambah Cipolaro.
“Sebaliknya, Bitcoin lebih sesuai untuk melindungi daripada ketidakteraturan mata wang dan geopolitik jangka panjang, yang berlangsung selama beberapa tahun dan bukan beberapa minggu. Selagi pasaran melihat risiko semasa berbahaya tetapi tidak menyentuh asas sistem, emas akan terus menjadi alat pelindung nilai pilihan.”