Sebahagian besar dua tahun lalu, syarikat-syarikat yang disenaraikan awam bersaing untuk mengumpul modal untuk membeli BTC dan mempersembahkan diri mereka sebagai alternatif berbunga untuk memegang aset tersebut secara langsung.
Model tersebut berfungsi dengan cukup menjanjikan selama beberapa masa, dan saham mereka diperdagangkan dengan selesa di atas nilai BTC dalam neraca mereka. Sebahagian mengalami pertumbuhan besar dalam tempoh beberapa bulan. Namun, lagu abadi Scorpions telah menjadi kenyataan – terdapat angin perubahan.
Siapa yang menjual?
Walaupun kita telah membincangkan secara terperinci mengenai perubahan sikap Strategi dalam beberapa bulan terakhir, syarikat ini tetap menjadi pemegang korporat terbesar dan Peneraju keseluruhan pergerakan ini, jadi kita tidak boleh melewatkan ia. Ia bermula mengumpul BTC kira-kira enam tahun yang lalu. Ia meningkatkan kadar dan saiz pembeliannya selepas pilihan raya presiden AS pada akhir 2024. Pasar menjadi biasa mendengar pengumpulan baru berjumlah jutaan (dan kadang-kadang miliaran) dolar setiap Isnin.
Namun, semuanya berubah dengan penjualan kecil pada Q2 dan penjualan yang jauh lebih besar pada awal Julai melebihi 3,500 unit. Syarikat ini tidak membuat akuisisi baru selama berminggu-minggu, sambil berfokus pada pemulihan simpanan USD-nya. Di sisi positif, ia juga tidak menjual dalam beberapa minggu terakhir. Walau bagaimanapun, analis teguh bahawa penjualan pertama mengubah segalanya, walaupun jelas (untuk sementara waktu) bahawa Strategi tidak meninggalkan Bitcoin.
Satsuma Technologies, bagaimanapun, melakukannya. Syarikat perbendaharaan BTC yang disenaraikan di UK dicadangkan menjual keseluruhan BTC yang tinggal, mengembalikan sebahagian besar hasilnya kepada pemegang saham, menarik diri daripada Bursa Saham London, dan secara efektif membubarkan vehikel perbendaharaan tersebut. Syarikat tersebut telah menjual 579 BTC pada Disember tahun lepas untuk mengumpul kira-kira $50 juta bagi menangani kewajipan pinjaman boleh tukar. Kini, pemegang saham telah bersetuju dengan rancangan untuk menjual 668 BTC yang tinggal.
Laporan terkini menyokong bahawa penambang bitcoin telah menjual sebanyak 32,000 unit, rekod terbaru, pada suku pertama tahun ini, yang semakin memperkuat tekanan jualan.
Secara berasingan, Jack Mallers meletakkan jawatan sebagai CEO Twenty One Capital awal minggu ini untuk memfokuskan diri pada Strike. Walaupun ini tidak semestinya bermakna firma tersebut akan menjual pegangan BTC-nya, ia asalnya mempromosikan dirinya sebagai pemegang Bitcoin pasif.
Kepindahan Mallers, di mana beliau menyatakan terdapat terlalu banyak perbezaan antara dirinya dan Jawatankuasa Pengarah, mengisyaratkan satu struktur semula yang besar. Ia menjadi contoh lain bagi sebuah alat perbendaharaan utama yang dipaksa untuk memikirkan semula bagaimana ia mencipta nilai selain daripada eksposur BTC.
Siapa Yang Mungkin Mengikuti?
Metaplanet, yang digambarkan sebagai Strategi Asia, menyertai tren ini beberapa tahun lalu dan membuat beberapa pengambilan BTC yang besar. Sahamnya mendapat manfaat besar, kerana perniagaannya berubah. Namun, kejatuhan pasaran akhir 2025 dan kitaran bear seterusnya tidak bersahabat, dengan saham yang sama jatuh hampir 90% pada satu ketika. Ia menghentikan pengambilan Bitcoin selama berbulan-bulan sebelum kembali dengan pembelian 2.823 pada awal Julai.
Ia telah kekal diam sejak itu, tetapi tiada tanda bahawa strateginya telah berubah atau ia mungkin perlu menjual sebahagian simpanan kripto segera.
Mungkin syarikat-syarikat yang paling rentan ialah yang lebih kecil, diperdagangkan di bawah nilai aset bersih, membawa hutang yang mahal, tidak mempunyai pendapatan operasi yang bermakna, atau menghadapi tekanan pemegang saham untuk melepaskan simpanan kripto mereka. Nakamoto Inc. adalah antara yang menonjol, kerana ia telah menjual sebanyak 5% kedudukan BTC-nya pada bulan Mac, dan lagi 600 unit pada bulan Jun.
Walaupun terdapat perubahan tren yang jelas, tiada satu pun daripada yang disebutkan di atas bermaksud bahawa perbendaharaan bitcoin korporat telah berakhir. Namun, ia menandakan penghujung satu tempoh di mana setiap pengumuman perbendaharaan melibatkan pembelian lain. Kini, ketidakpastian mendominasi, sama seperti fasa pasaran, tetapi mereka yang bertahan kemungkinan besar akan menjadi syarikat-syarikat terkuat yang menghasilkan pendapatan operasi dan mengurus liabiliti mereka. Syarikat-syarikat lemah mungkin terpaksa menjual dan menyemula struktur.
Post The Bitcoin Treasury Shakeout Has Begun: Which Companies Are Selling and Who’s Next? pertama kali muncul di CryptoPotato.