Penulis: Gemini, Deep潮 TechFlow
Pada bulan Ogos, bitcoin berjaya menembus $78,000 dengan kenaikan 24%, mencatatkan pencapaian bulanan terkuat sejak 2024. Namun, di sebalik perayaan ini, realiti ekonomi makro sedang perlahan-lahan mendekat.
Laporan pekerjaan Amerika yang akan diumumkan pada Jumaat minggu ini sedang menjadi "Pedang Damokles" yang menentukan sama ada pesta likuiditi ini boleh diteruskan.
Pada bulan Ogos yang baru lepas, Bitcoin menghasilkan pencapaian yang sangat kuat: naik hampir 24% dalam sebulan, mencapai titik tertinggi sebanyak $81,300 pada akhir bulan, dan akhirnya stabil di atas $78,000, mencatatkan performa bulanan terkuat sejak 2024.
Banyak pelabur kecil terbenam dalam harapan gila bahawa harga akan menembus 130,000 dolar AS pada akhir tahun, tetapi menurut trader makro terkemuka, setiap unit likuiditi di pasaran pada masa ini sangat rapuh.
Saat ini, dalam komuniti kripto Reddit, anda boleh melihat kebimbangan pedagang terhadap tindakan perubahan dasar makro dalam post terpanas:
Kita mungkin hanya berjarak satu laporan pekerjaan Jumaat ini daripada mencapai “puncak tempatan (Local Top)” yang besar.
Data on-chain atau aliran bersih ETF memang penting, tetapi kuasa penetapan harga aset kripto semasa ini masih sebahagiannya besar perlu dipulangkan kepada sistem makro tradisional.
Penguatan kuat Bitcoin pada pertengahan hingga akhir Ogos sebahagian besarnya mendapat manfaat daripada pengumuman Jabatan Kewangan Amerika untuk memperluas pembelian semula surat utang jangka panjang (mengalirkan likuiditi sementara ke pasaran). Tetapi kenaikan “darah buatan” ini menutupi satu berita buruk mematikan: perubahan dalam ukuran asas Fed.
Pada 28 Ogos, Ketua Fed, Kevin Warsh, menetapkan nada yang sangat hawkish di pertemuan tahunan bank pusat global Jackson Hole, memperingatkan dengan jelas bahawa inflasi masih sangat melekat dan jauh daripada menurun ke sasaran 2%.
Pernyataan ini secara langsung memusnahkan ilusi pasaran mengenai pemotongan suku bunga berturut-turut. Berdasarkan data CME FedWatch terkini, kebarangkalian yang dijangka oleh pedagang mengenai kenaikan suku bunga Fed sebanyak 25 bps pada bulan September telah melonjak kepada 66%. Harapan pasaran terhadap dasar makroekonomi Fed telah mengalami perubahan halus.
Ini bermakna, pisau pemotong kenaikan suku bunga telah tergantung di udara. Sekali indeks dolar terus menguat akibat jangkaan kenaikan suku bunga, permintaan lindung nilai dan premi likuiditi terhadap aset berisiko (emas, kripto) akan segera terkuras.
Jumaat NFP: "Suis likuiditi" yang menentukan nasib
Mengapa semua institusi memantau laporan pekerjaan AS Ogos (Jobs Report) Jumaat ini dengan sengit? Kerana ini adalah kepingan terakhir dan paling penting sebelum keputusan Fed pada September.
Satu bulan lalu, data pekerjaan bukan pertanian bulan Julai mengejutkan (berkurang 23,000 jawatan), secara langsung memicu kepanikan pasaran terhadap kemungkinan resesi, serta membangkitkan harapan pemotongan suku bunga, yang mendorong pemulihan bitcoin pada awal Ogos.
Jika data pekerjaan non-pertanian bulan Ogos yang diumumkan pada Jumaat menunjukkan kekuatan yang kuat, ini akan menjadi alasan sempurna bagi Fed; ia membuktikan kepada pasaran bahawa pasaran tenaga kerja masih sangat kukuh dan ekonomi mampu menanggung kos pinjaman yang lebih tinggi. Ini setara dengan memberi lampu hijau mutlak kepada Fed untuk menaikkan suku bunga pada September.
Apabila "Hot Print" berlaku, skrip biasa akan menjadi imbal hasil utang AS meningkat secara mendadak, dana makro yang mendorong Bitcoin men tembus $78,000 akan menarik diri secepat kilat, dan pasaran besar mungkin menghadapi risiko jatuh di bawah garis $70,000.
Selain itu, ancaman daripada data makroekonomi tidak hanya berhenti pada aras berita, tetapi juga tercermin dalam permainan dana yang ekstrem dan tidak seimbang.
Semak suasana komuniti semasa, majoriti pedagang eceran masih terus berteriak buta “jika jatuh di bawah 70,000, beli secara buta”. Namun, dari tampilan derivatif, jumlah posisi panjang bersamaan dalam kontrak tidak ditutup kini adalah 2 hingga 3 kali ganda lebih tinggi daripada posisi pendek.
Dalam ekspektasi satu arah yang "terlalu ramai dengan posisi panjang" ini, pasaran sangat mudah memicu "pembersihan refleksif". Institusi kuantitatif Wall Street paling suka memanfaatkan volatiliti pada saat data NFP Jumaat diumumkan, untuk menembak ke bawah dan memusnahkan posisi panjang berjangka tinggi ini dengan tepat.
Pada titik ini, menggunakan posisi panjang untuk bertaruh terhadap data makroekonomi Fed pada hari Jumat adalah permainan lempar syiling dengan kebarangkalian menang yang sangat rendah dan nisbah keuntungan-kerugian yang buruk.
Harga yang dinilai dalam mata wang fiat jangka pendek sentiasa dipengaruhi oleh pasang surut kitaran berita makro. Dalam jendela masa di mana "pembebasan sementara oleh Kementerian Kewangan" dan "peningkatan kadar faedah yang nyata oleh Fed" saling bertembung, wang yang paling bijak sedang meninggalkan Laut Merah.
Berbanding dengan cuba menebak arah beli atau jual sebelum data Jumaat yang tidak pasti, lebih baik pegang stablecoin sebagai pelindung sementara, tunggu sehingga data pekerjaan tidak tidak resmi keluar dan institusi menyelesaikan pembersihan pertama yang kejam, baru kemudian cari titik balik likuiditi untuk masuk semula—ini adalah strategi paling berkesan pada masa ini.