Kutukan 'September Merah' Bitcoin: Data Sejarah dan Corak Pasaran

Ditulis oleh Jose Antonio Lanz

Terjemahan: Blockchain untuk Orang Biasa

Pembeli bitcoin telah mengalami kerugian sebanyak 8 kali dalam 13 bulan September terakhir. Purata prestasi bulan September bagi indeks S&P 500 sejak 1945 selalu negatif, dan para penyelidik di Yardeni Research telah memperluaskan pola ini kembali ke tahun 1928.

Bitcoin bukanlah pencetus kutukan ini, tetapi aset digital ini juga tidak terkecuali.

Pedagang kripto menyebutnya sebagai "September Merah" (Red September), sebuah "mimpi buruk" pasaran siklikal yang muncul semula setiap masa ini. Namun, ini bukanlah percaya takhayul, tetapi satu pola data yang tegar, yang tidak dapat dielakkan oleh aset yang berusia 15 tahun mahupun indeks saham yang berusia seratus tahun.

Apakah sebenarnya penyebabnya?

Berdasarkan data pulangan bulanan yang dilacak oleh CoinGlass, daripada 13 tahun penuh sejak 2013, Bitcoin mengalami penurunan sebanyak 8 kali pada bulan September, dengan keberkesanan hanya 38.5%. Pulangan purata ialah -2.97%, dan median ialah -2.44%. Kedua-dua data ini sangat penting: median negatif bermaksud bahawa bahkan dalam September yang "normal", anda akan mengalami kerugian, bukan hanya disebabkan oleh beberapa penurunan tajam yang menarik purata ke bawah.

Satu-satunya bulan lain yang mencapai keadaan seburuk ini ialah Jun, dengan penurunan purata yang lebih kecil sebanyak 1.59%. Semua bulan lain dalam kalendar memberikan pulangan purata positif. Sebaliknya, Oktober ialah bulan paling menguntungkan sepanjang tahun, dengan pulangan purata sebanyak 19.92% dan median 14.71%, yang menjadi asal usul fenomena "Uptober" yang dipuji oleh komuniti kripto setiap tahun pada masa ini.

Data bulan Ogos patut diberi tanda khas kerana ia kelihatan menyesatkan: kadar pulangan purata bulan Ogos kelihatan tinggi pada 2.82%, tetapi kadar pulangan median ialah -6.99%. Dengan kata lain: sebahagian besar bulan Ogos mengalami kerugian, dan hanya beberapa tahun dengan kenaikan ekstrem yang menarik purata ke kawasan positif.

Catatan mengenai fenomena ini di Wall Street lebih panjang dan terperinci. Penyelidikan pasaran sendiri oleh JPMorgan menunjukkan bahawa sejak tahun 1945, indeks S&P 500 purata mengalami penurunan sebanyak 0.6% pada bulan September, iaitu satu-satunya bulan dengan pulangan purata jangka panjang yang negatif. Jika jangka masa diperluaskan hingga tahun 1928, data menjadi lebih buruk, dengan purata penurunan mendekati 1.1% hingga 1.2%.

Tentang sebab pasaran, terdapat pelbagai pandangan: pandangan utama termasuk dana bersama yang biasanya mengakhiri tahun kewangan pada 31 Oktober, oleh itu akan menjual secara terkumpul posisi rugi pada bulan September untuk tujuan pemanfaatan kerugian cukai; pedagang institusi yang kembali selepas cuti musim panas akan melaksanakan secara terkumpul strategi perlindungan dan pengurangan portfolio yang sebelumnya ditangguhkan; selain itu, mesyuarat kadar faedah pertengahan bulan Fed sering kali berlaku pada titik paling volatil.

Teori-teori ini tidak mampu menjelaskan Bitcoin secara sempurna—Bitcoin tidak mempunyai tahun perbendaharaan atau cuti musim panas, tetapi ia tetap merupakan aset pelaburan kewangan.

Tahun ini juga menambahkan satu pemboleh ubah khas: tahun 2026 merupakan tahun pilihan raya pertengahan penggal Amerika. Dalam 10 kitaran pilihan raya pertengahan penggal sejak 1986, titik rendah tahunan purata pasaran saham AS sering berlaku pada 2 September, dengan purata penarikan semula sebelum pasaran stabil dan pulih mendekati 17% daripada titik tinggi sebelumnya. Mengingat ciri perniagaan Bitcoin semasa ini lebih serupa dengan saham teknologi ber-Beta tinggi berbanding aset perlindungan semata-mata, kaitan ini bersifat dua hala.

Pada tahun lalu (2025), "September Merah" bermula dengan mengikuti logik biasa, kemudian berlaku pembalikan besar. Bitcoin dibuka pada awal bulan tersebut di sekitar US$108,000, dengan indikator RSI jatuh ke kawasan jual berlebihan sekitar 38, dan CEO DYOR, Ben Kurland, pada masa itu bahkan menyatakan kepada Decrypt bahawa "September Merah" lebih merupakan "mitos daripada hukum matematik".

Pada awal pergerakan pasaran, pola sejarah masih berlaku. Hingga pertengahan bulan, satu minggu pergerakan yang teruk menghapuskan hampir US$162 bilion daripada jumlah kapitalisasi pasaran kripto, dengan bitcoin jatuh ke arah US$112,000 dan menyentuh rendah sementara pada US$111,986. Di pasaran ramalan ketika itu, pedagang mempertaruhkan kemungkinan penutupan lilin merah tambahan di dasar mendekati 60%.

Namun, bitcoin kemudian melakukan pantulan yang teguh, dengan aliran dana ETF memainkan peranan utama. CryptoQuant memandang perpindahan token oleh pemegang jangka panjang ke dalam ETF sebagai isyarat bullish, diikuti oleh pantulan kuat bitcoin yang men tembus $114,000, menutup bulan tersebut dengan kenaikan 5.16%, mencatatkan September hijau berturut-turut ketiga sepanjang sejarah.

Rally hanya bertahan selama enam hari. Pada 6 Oktober, Bitcoin mencatat rekod tertinggi baru di atas US$126,000, dengan pasaran seolah-olah yakin terhadap momentum "Uptober".

Namun, kenyataan berubah dengan cepat. Pada 10 Oktober, Presiden Amerika Syarikat Donald Trump mengancam akan mengenakan cukai 100% terhadap barangan import Cina, dan pasaran kripto menjadi satu-satunya tempat yang masih berdagang dan memberi respons. Dalam masa 24 jam, 19 bilion dolar AS posisi berpinjam lenyap, dan 1.6 juta pedagang dibersihkan. Wintermute, seorang penawar pasaran, bahkan menyatakan bahawa mereka sepenuhnya menghentikan perdagangan kerana fluktuasi tajam secara langsung menembusi sempadan pengurusan risiko dalaman.

Bitcoin jatuh dari di atas US$121,000 ke bawah US$102,000 pada hari itu, dengan altcoin mengalami penurunan yang lebih teruk; beberapa token Layer-2 kehilangan 70% nilai pasaran dalam beberapa jam. Oktober berakhir dengan penurunan 3.69%, menjadi Oktober ketiga yang berakhir dengan penurunan sejak 2013. Kemudian, pasaran terus memburuk: November jatuh 17.67%, mencatatkan November paling suram sejak 2018, dan turun ke titik rendah 21 bulan di sekitar US$59,300 pada Jun tahun ini. Pedagang kripto menyebut fasa ini sebagai musim dingin kripto.

Oleh itu, tahun lalu merupakan tahun yang tidak biasa: pasaran menyaksikan "September Hijau" (Uptember) dan "Oktober Merah" (Red October), yang bertentangan sepenuhnya dengan norma sejarah.

Memasuki September 2026, bitcoin diperdagangkan di sekitar US$77,500. Sebelum ini, bitcoin baru saja menutup bulan Ogos dengan kenaikan hampir 25%—peningkatan terbaiknya sejak 2021. Kenaikan semasa ini menghadapi rintangan di antara US$81,455 hingga US$82,538, manakala zon sokongan di bawahnya berada di antara US$73,670 hingga US$75,157.

Sejak musim bunga tahun ini, persekitaran makro telah mengalami perubahan yang ketara. Ketua Fed, Kevin Warsh, memperingatkan dalam pertemuan tahunan Jackson Hole yang pertama bahawa kadar tahunan indeks harga PCE sedang bergerak pada 3.7% dan menunjukkan tren pemecutan dalam enam bulan terakhir; alat FedWatch dari CME menunjukkan kebarangkalian kenaikan suku bunga pada bulan September kini mencapai 68.2%. Sementara itu, hasil yield bon 30 tahun AS mencapai 5.28% pada akhir Ogos, mencatatkan paras tertinggi sejak krisis kewangan 2008.

Emas baru-baru ini bergerak sejajar dengan bitcoin, mengungkapkan pendorong sebenarnya saat ini: bukan sekadar peningkatan selera risiko, tetapi sebuah "perdagangan lindung nilai terhadap pelemahan mata wang" yang semakin memanas — pelabur mempertaruhkan bahawa Fed akan terpaksa terus mencetak wang dalam keadaan inflasi yang gigih. Selain itu, Dokumen Rancangan Peraturan Aset Kripto (Regulation Crypto Assets) yang dikeluarkan oleh SEC pada 18 Ogos memberikan sentimen peraturan yang jarang berlaku kepada suasana pasaran yang tegang ini.

Titik ujian keras seterusnya adalah pada 15 hingga 16 September, apabila Fed akan memutuskan sama ada akan memulakan kenaikan suku bunga pertama sejak siklus pemampatan 2022-2023—siklus pemampatan yang sama yang menyebabkan harga bitcoin jatuh sebanyak 65% dan menyentuh titik rendah terendah pada $15,500 pada November 2022.