Ditulis oleh: Forbes
Diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Foresight News
Pada tahun 2026, bitcoin mengalami masa yang sukar dan gagal mempertahankan tertinggi sejarahnya yang pernah men tembus $126,000 pada tahun lepas. Walaupung Presiden Amerika Syarikat Trump telah melepaskan beberapa berita positif, harga bitcoin telah jatuh lebih daripada 50% sejak Oktober tahun lepas. Namun, beberapa analis menunjukkan bahawa kemungkinan perubahan dasar Federal Reserve mungkin sedang mempersiapkan perubahan.
Semasa CEO BlackRock baru sahaja mengeluarkan ramalan harga bitcoin 12 bulan, analis ETF berpengalaman dari Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, memberikan perbandingan yang sangat bererti: pasukan ETF bitcoin kemungkinan besar akan mencerminkan perjalanan "kemenangan dan penderitaan" emas selama lebih daripada 20 tahun lalu.
Balchunas menulis di platform X: "Sejarah 22 tahun ETF emas mungkin menjadi peta jalan paling dekat yang ditawarkan kepada pelabur ETF Bitcoin." Sejak ETF emas diperkenalkan pada 2004, harga emas telah meningkat pesat, dengan kapitalisasi pasaran keseluruhan kini mendekati US$2.8 trilion. Angka ini sendiri sudah cukup untuk memicu bayangan pasaran—jika Bitcoin dapat meniru sebahagian lintasan kejayaan emas, ruang kenaikan potensialnya akan sangat besar.
Dia menganalisis lebih lanjut: "Emas dan bitcoin adalah produk penyimpan nilai tanpa hasil, yang tidak menghasilkan arus kas; pergerakan harganya sepenuhnya bergantung pada emosi pelabur, bukan pada keuntungan saham tradisional, kupon bon, atau jaminan kredit kerajaan."
Dalam lebih dari 20 tahun terakhir, ETF emas mengalami naik turun yang dramatis: pernah menjadi ETF terbesar di dunia pada 2011, kemudian memasuki periode lesu selama delapan tahun dan berjuang untuk pulih. Balchunas percaya bahwa ETF bitcoin sedang memainkan skrip yang serupa — “kenaikan luar biasa, penarikan yang menyakitkan, dan tahap pemulihan yang memerlukan kesabaran luar biasa untuk dilewati”. Perlu dicatat bahwa setiap siklus ETF emas meningkatkan titik tertinggi historisnya, sesuatu yang sangat menggembirakan bagi pemegang jangka panjang bitcoin.
Menelusuri perkembangan ETF bitcoin: pada awal 2024, selepas usaha berterusan selama lebih sepuluh tahun daripada komuniti kripto, ETF bitcoin spot akhirnya diluluskan untuk memasuki pasaran. Institusi Wall Street berbondong-bondong masuk, dan beberapa dana utama dengan cepat menjadi salah satu produk ETF dengan pertumbuhan paling pantas dalam sejarah. Ini bukan sahaja menandakan bitcoin berpindah dari aset pinggiran ke dalam sistem kewangan utama, tetapi juga meletakkan asas bagi fluktuasi harga seterusnya.
Namun, volatiliti sentiasa mengiringi. Pada awal bulan ini, analis pertukaran Bitfinex mengeluarkan amaran: jika terjadi aliran dana ETF berskala besar yang「mengguncang», ia boleh secara langsung menghentikan semangat pulih semula semasa ini. Bitcoin telah pulih hampir 10% dari rendah di bawah $57,000 pada awal Julai, tetapi pasaran masih kekal sangat berhati-hati.
Sebagai pemimpin mutlak dalam bidang ETF bitcoin, dana IBIT dari BlackRock telah menjual hampir 100.000 bitcoin dalam beberapa bulan terakhir untuk menghadapi tekanan penarikan, dan kini masih memegang lebih dari 733.000 bitcoin, dengan aset senilai hampir 50 miliar dolar AS. Ini juga mencerminkan sifat aliran dana institusional—masuk dan keluar dapat memicu reaksi pasar yang signifikan.
Walaupun harga bitcoin mengalami penyesuaian besar tahun ini, banyak peminat jangka panjang tetap percaya diri. Mereka secara umum percaya bahawa bitcoin berpotensi mencapai kemakmuran jangka panjang yang sebanding dengan emas. Balchunas sendiri juga menekankan "keselarasan semangat" antara keduanya: "Emas pernah meledak dengan cepat, pada satu hari pada tahun 2011 ukurannya melampaui ETF terbesar di dunia, SPY, kemudian mengalami penurunan selama bertahun-tahun. IBIT juga pernah mencapai puncak aset sebanyak 100 bilion dolar AS dalam sehari—tepat pada puncak Oktober 2025. Kedua-duanya mempunyai penawaran yang hampir tetap, dan apabila permintaan meledak secara bersamaan, ia mudah menyebabkan lonjakan harga. Tetapi masalahnya ialah, permintaan seringkali tidak menentu, datang seperti gelombang, bukan secara stabil dan berterusan."
Dari perspektif pengamat berpengalaman dalam industri kripto, perbandingan ini sangat relevan secara praktikal. Emas mencapai penentuan nilai jangka panjang melalui kelangkaan, sifat perlindungan, dan pengiktirafan global; sementara Bitcoin menunjukkan ciri-ciri seperti "emas digital" melalui mekanisme halving, rangkaian terdesentralisasi, dan adopsi institusi yang semakin kuat. Kehadiran ETF semakin mengurangkan rintangan kepemilikan, membolehkan pelabur tradisional mendapatkan eksposur tanpa perlu memegang Bitcoin secara langsung, yang tanpa diragukan lagi memperbesar elastisiti permintaan.
Sekarang, pasaran tetap optimis terhadap ketahanan permintaan ETF. Simon-Peter Massabni, Pengurus Pembangunan Perniagaan XS.com, menyatakan: "Permintaan institusi masih menjadi salah satu tiang utama yang paling kukuh untuk bitcoin. ETF bitcoin spot terus mencatat aliran dana yang stabil, sambil semakin banyak perusahaan memasukkan aset digital ke dalam strategi pelbagai portfolio mereka. Minat institusi ini berkesan mengurangkan tekanan jualan semasa koreksi pasaran terkini."
Masa depan pergerakan bitcoin akan dipengaruhi secara mendalam oleh persekitaran makro, perkembangan peraturan, dan tindakan institusi. Pasar kapitalisasi emas telah mencapai hampir US$28 trilion; jika bitcoin berjaya secara beransur-ansur menempati kedudukan serupa sebagai "penyimpan nilai", walaupun hanya mencapai separuh daripada kapitalisasi emas, ia akan membawa ruang apresiasi yang sangat besar. Tentu saja, proses ini pasti disertai dengan fluktuasi yang hebat — inilah hakikat asli pasaran kripto: "risiko tinggi, pulangan tinggi".
Bagi pelabur biasa, kuncinya adalah kekal rasional, mengagihkan risiko, dan memberi tumpuan utama kepada trend jangka panjang bukan bunyi jangka pendek. Cerita bitcoin jauh daripada berakhir, dan dengan masuknya lebih banyak modal tradisional serta peningkatan infrastruktur, mungkin bab pertama "ledakan harga" ini baru sahaja bermula. Dari emas ke bitcoin: bekalan tetap + kegilaan institusi, akankah memicu semula aksi harga "ledakan"?