Bitcoin kehilangan kira-kira 14% nilainya pada suku ketiga 2026. Dan entah bagaimana, itu mungkin merupakan isyarat paling bullish yang dihasilkan pasaran sepanjang tahun ini.
Laporan “Bitcoin Quarterly: Q2 2026” yang baru dikeluarkan oleh Ark Invest menunjukkan bahawa kemeruapan yang direalisasikan satu tahun bitcoin berakhir pada kuartal itu hampir pada 42%, berhampiran dengan paras terendah bertahun-tahun. Aset ini menutup Q2 pada kira-kira $58,544, jauh di bawah harga realisasi pemegang jangka pendek yang kira-kira $70,327. Namun, kemeruapan hampir tidak berubah.
Penjualan yang bukan penjualan
Ark Invest menggambarkan apa yang berlaku sebagai "penjualan yang terkawal, bukan didorong oleh kepanikan." Kemeruapan yang direalisasikan mengukur sejauh mana harga aset benar-benar bergerak dalam tempoh tertentu, berbeza dengan kemeruapan yang disiratkan yang mengukur sejauh mana pedagang mengharapkan ia bergerak. Apabila kemeruapan yang direalisasikan kekal datar semasa penurunan yang bermakna, ia menunjukkan tekanan jualan tersebar dan terkawal, bukan terkumpul dalam beberapa sesi kacau.
Sebagai konteks, kemeruapan yang direalisasikan bitcoin secara historis pernah melonjak jauh di atas 80% semasa koreksi tajam. Berada pada 42% sambil menyerap penurunan dalam peratusan dua digit mewakili struktur pasaran yang secara fundamental berbeza daripada yang wujud dua atau tiga tahun lalu.
Pemegang jangka panjang tidak akan pergi mana-mana
Bekalan pemegang jangka panjang mencapai paras tertinggi sepanjang masa pada kira-kira 14.85 juta BTC semasa Q2. Bekalan keseluruhan bitcoin dibataskan pada 21 juta, dan kira-kira 19.7 juta telah ditambang sehingga kini. Apabila hampir 14.85 juta syiling tersebut berada dalam dompet yang tidak pernah bergerak dalam tempoh yang panjang, ia meninggalkan lapisan bekalan yang relatif nipis untuk diperdagangkan secara aktif.
Bitcoin turun ke $58,544, yang berada jauh di bawah harga terrealisasi pemegang jangka pendek sekitar $70,327. Itu bermakna pembeli jangka pendek purata kini berada dalam kerugian yang signifikan.
Pengeluaran ETF menunjukkan gambaran yang kompleks
ETF bitcoin spot AS mengalami arus keluar bersih sebanyak kira-kira 71,000 BTC selama tujuh minggu berturut-turut pada kuartal tersebut. Untuk memberikan gambaran, 71,000 BTC pada harga tutup Q2 mewakili lebih dari $4 bilion nilai yang keluar.
Fakta bahawa kemeruapan kekal ditekan walaupun ETF melepaskan puluhan ribu koin menunjukkan bahawa pasaran yang lebih luas menyerap jualan tersebut tanpa gangguan yang signifikan.
Apa yang ini bermaksud kepada pelabur
Bagi pelabur institusi yang telah berdiam diri dengan alasan risiko kemeruapan, data ini sangat penting. Banyak dana pensiun, endowmen, dan syarikat insurans beroperasi di bawah kerangka pengurusan risiko yang secara efektif melarang alokasi bitcoin apabila kemeruapan yang direalisasikan sering melebihi 70% atau 80%. Pada 42%, bitcoin mula kelihatan kurang seperti lembu rodeo dan lebih seperti kedudukan ekuiti yang sedikit agresif.
Tren aliran keluar ETF adalah pemboleh ubah yang paling perlu dipantau rapat menjelang Q3. Jika penebusan berterusan pada kadar yang cepat sementara kemeruapan kekal terkompres, ia boleh menandakan penurunan perlahan dalam harga. Tetapi jika aliran keluar berbalik, kombinasi kemeruapan rendah, bekalan yang tersedia semakin nipis, dan permintaan institusi yang diperbaharui boleh mencipta suasana untuk pergerakan naik yang ketara.